士電(1503) 的ROE / ROA

效率已站上近五年相對高檔

• 2026 年第二季 ROE 3.09%、ROA 1.95%，雖低於第一季高點，但明顯優於多數過往季度。
• 從 2022 至 2025 年看，兩項指標的低點逐步墊高，年底季節性回落後仍能再修復。
• 年化觀察，獲利效率正由過去中個位數水準往更高區間靠攏。

這代表士電不是短暫反彈，而是處於效率結構改善的階段。

這波主要是本業帶動，但業外也有助力

• ROE 與 ROA 同步走升，未見單靠提高財務槓桿放大 ROE 的跡象。
• 重電產品比重提高、變壓器產能維持高稼動，支撐毛利與營益率處於較佳水準。
• 不過上半年稅後獲利亦有業外評價收益挹注，因此 ROE 的增幅不宜全數視為本業常態。

整體較像本業改善為主、業外推升為輔，品質優於單純一次性獲利。

能否延續要看三個訊號

• 先看毛利率與營益率能否守住高檔，確認高規格重電的產品組合仍在改善。
• 再看新增產能的稼動與訂單轉營收速度；若需求延後，資產增加會先壓低 ROA。
• 也要追蹤業外收益占比與存貨、應收款變化，避免帳面獲利快於現金回收。

若本業利率穩住、產能如期消化，ROE／ROA 才有機會把目前的高檔位置轉為常態。