Chesapeake 收購 Southwestern，成為美國最大天然氣生產商
Ethan Chen
為什麼重要
Chesapeake Energy 收購 Southwestern Energy，將成為美國最大的獨立天然氣生產商，這將對天然氣市場的供應與價格產生影響。
這筆交易顯示 Chesapeake 對於 2025 年美國液化天然氣（LNG）出口需求增加，並將天然氣價格保持在遠離多年低點的信心，這將對 LNG 相關產業產生影響。
背景故事
Chesapeake Energy 是一家美國天然氣生產商，去年以 25 億美元的價格收購了 Chief E&D，以增強其在美國東北部富含天然氣的頁岩區的地位。
Chesapeake 自 2021 年破產重組後，一直在尋求恢復其作為美國最大天然氣生產商的地位。
去年，美國的天然氣生產量大幅超過國內需求，導致庫存增加並降低了天然氣生產商的利潤。
發生了什麼
Chesapeake Energy 同意以全股票交易方式，以 74 億美元的價值收購較小的競爭對手 Southwestern Energy。
Chesapeake 的 CEO Domenic Dell’Osso 表示，這筆交易是對天然氣價格將在 2025 年因美國液化天然氣（ LNG ）出口終端的需求增加而保持遠離多年低點的賭注。
新公司預計其未來生產的 20% 將與國際定價有關。
接下來如何
Dell’Osso 預計這筆收購將在下一季度完成，並表示新公司將準備好進行 LNG 業務。
預計這筆交易將在第二季度完成並更名，結束了 Chesapeake 品牌自其創始人 Aubrey McClendon 和 Tom Ward 成立後近 35 年的歷史。
Chesapeake 的股東將擁有合併公司的約 60%，Southwestern 的投資者將擁有其餘的部分。
他們說什麼
Tudor Pickering & Holt 的股票分析師 Matt Portillo 表示，合併公司的較大產量「將改善公司的地位 ... 因為它與解鎖和確保額外 LNG 機會有關」。
Fitch Ratings 的評級分析師 Michael Ainge 表示，「 Chesapeake 致力於在收購後維持投資級別的資本結構，並且投資級別的資本結構對 Chesapeake 的策略至關重要，因為它希望為其生產的 20% 進行長期 LNG 供應協議，這將允許更高的國際定價。」
C.H. Guernsey and Co 的管理顧問 Zhen Zhu 表示，「從生產方面來看，這次合併可能導致更有效的 E&P 活動和整體生產成本的降低，從長期來看，這將有助於美國的天然氣價格在國內和國際上更具競爭力。」
Enverus 的總監 Andrew Dittmar 表示，「低價和波動的天然氣價格對天然氣 M&A 構成了重大阻礙 ... Chesapeake 在交易中使用股票，而不是現金收購，有助於減少買方的商品價格風險，同時允許賣方參與上升。」
Truist Securities 的能源研究董事總經理 Neal Dingmann 表示，「我們對 pro forma 公司的多元擴展感到樂觀，因為反應較慢的投資者學會欣賞現在更大的實體的理想位置，以鎖定有利的 LNG 協議，鑽井 / 壓裂 / 運輸合同，以及額外的潛在 M&A。」
Johnson Rice and Co 的分析師表示，「其他在 Haynesville 生產的公司，尤其是 Comstock Resources，應該會從改善的市場結構中受益 ... 在 Haynesville 曝光的服務公司可能會在該區看到降低的定價能力。」
Third Bridge 的全球分析主管 Peter McNally 表示，「 Chesapeake 和 Southwestern 的挑戰將是進入天然氣價值鏈的更有利可圖的部分，特別是在不斷增長的 LNG 市場。」
Siebert Williams Shank & Co LLC 的股票研究董事總經理 Gabriele Sorbara 表示，「總的來說，我們認為這筆交易在策略上是合理的，並且在長期內會帶來收益，並帶來許多協同效應。然而，由於我們初步認為這筆交易在 2024/2025 年的 FCF 產量和淨債務 / EBITDA 上都是稀釋的，所以這筆交易在短期內是負面的。」
Tudor Pickering Holt 的分析師 Matt Portillo 表示，「這筆交易將創造出美國最大的純天然氣生產商 ... 我們認為，合併的市值可能會為 S&P500 的納入打開大門。」
