華爾街聚焦 1 月 CPI 數據　市場預期年增率將回落至去年五月以來最低

華爾街正屏息期待著週五（2 月 13 日）晚間 21:30 公布的美國 1 月消費者物價指數（CPI）。這份關鍵通膨報告，被視為牽動美國聯準會下一步利率決策的風向球。即便數據僅與預期出現些微差距，都可能改變未來數月的貨幣政策節奏。

市場主流預估顯示，1 月 CPI 月增率為 0.3%，與前值持平；年增率預估約 2.5% 至 2.6% 之間，不僅低於 12 月的 2.7%；若數據符合預期，這項備受關注的關鍵通膨指標將回落至 2025 年 5 月以來最低水平。

不過，預測市場平台 Kalshi 的交易數據透露不同風向。交易員押注 1 月 CPI 月增率僅 0.2% 的機率約 45% 至 47%，顯示實際下注資金對通膨「略微降溫」抱持較樂觀態度。

通膨意外升溫機率低　0.4％以上僅約 5％

從機率分布來看，預測市場普遍認為物價仍將正成長，但幅度有限。CPI 高於 0% 的機率高達 94%，高於 0.1％的機率為 78%；然而，達到市場共識預估值 0.3% 的機率僅約 14%。

若通膨意外升至 0.4% 或更高，目前市場定價顯示機率僅約 5%。這種預期差異，突顯市場正處於「通膨持穩」與「緩步降溫」的微妙平衡。

通膨高位趨穩　降溫速度明顯放緩

整體而言，經濟學家認為 1 月通膨未再明顯下滑，而是呈現高位趨穩特徵。價格壓力尚未消失，但也未重新加速，通膨仍高於聯準會設定的 2% 目標。

法國 Natixis 銀行首席經濟學家 Christopher Hodge 指出，聯準會正逐步接受「通膨緩慢回落，而非迅速回歸目標」的現實；這代表決策者短期內不太可能因單一數據出現劇烈政策轉向。

值得注意的是，此次數據發布原因為政府部分停擺而延後。不過，多數分析師認為停擺時間短暫，對統計品質影響有限，本次報告仍被視為一份相對「乾淨」的通膨數據。

補庫與物流成本上升　短期或推升價格

展望未來數月，部分機構預期通膨可能短暫回升。原因包括企業為消化先前囤積庫存後重新補庫，以及物流價格上揚。製造業新訂單回升與運輸成本增加，都可能為月度通膨帶來波動。

但市場普遍認為，這些因素具階段性特質，不至於改變中期通膨趨勢。真正需要留意的，是財政赤字擴張或地緣政治風險等外生變數，是否透過金融市場傳導對物價與利率形成更大衝擊。

焦點轉向就業　7 月降息預期升溫

對聯準會而言，1 月 CPI 恐怕難以左右 3 月會議決策。市場更關注的是勞動市場動態。

週三公布的 1 月非農就業數據強於預期，促使交易員將降息時間點由 6 月延後至 7 月，並完全定價今年中期降息可能性。

Hodge 指出，當前聯準會具有「結構性鴿派」傾向，決策重心更可能放在避免勞動市場惡化，而非積極打壓通膨。

整體來看，今晚的 CPI 數據若未出現顯著意外，市場解讀將傾向「通膨受控，但難以快速回落。」在此背景下，資產價格走勢更多取決於通膨結構與中期趨勢判斷，而非單一月份的短期波動。