聯準會今年三度降息 決策出現史上罕見大分歧！最快本週啟動 400 億美元短債購買計畫
美國聯準會（Fed）於台灣時間 11 日凌晨宣布再降息 1 碼，將聯邦基金利率目標區間調降至 3.5％～3.75％，符合市場預期，也為今年連續第三次降息。但真正令市場意外的是，聯準會表示將「很快」重新啟動短天期公債購買計畫，本週五起每月買入 400 億美元國債，以確保市場流動性無虞。
三位官員反對降息 Fed 內部分歧創近年新高
這場 2025 年最後一次利率決策會議出現罕見的投票分裂：9 票贊成、3 票反對。
這是自 2019 年以來首見超過三張的反對票。
反對者如下：
芝加哥聯準銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）：主張維持利率不變
堪薩斯城聯準銀行總裁施密德（Jeff Schmid）：同樣反對降息
新任 Fed 理事米蘭（Stephen Miran）（川普提名）：認為應一次降息 2 碼
點陣圖揭露 2026、2027 年僅各降息 1 次
聯準會新發布的「利率點陣圖」顯示，未來降息空間有限：
2026 年：降息 1 次
2027 年：降息 1 次
這代表利率將逐步接近長期均衡約 3％ 的目標水準。
不過，這次 19 位官員對 2026 年降息看法相當分歧，有 7 位主張不應降息、4 位主張降 1 碼、4 位主張降 2 碼，有 2 位認為應當降 3 碼，甚至主張該降 4 碼、降 6 碼的各有 1 位，顯示聯準會內部對未來利率路徑的分歧仍非常明顯。
鮑威爾：政策已接近「中性」 利率調整將更仰賴最新數據
聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell） 在會後記者會指出，連續三次降息使政策立場接近「中性利率」範圍，提供更大的調整彈性。
鮑威爾表示：
「政策的進一步正常化，有助於勞動市場保持穩定，並在關稅效應淡化後支持通膨回落至 2％。」
他也強調，未來利率變動將完全視通膨、就業與金融市場風險平衡而定。
聯準會將重啟短債購買 維持市場流動性穩定
聯準會同時宣布，準備金餘額已降至「充裕」水準以下，因此將重新購買短期美國公債，以確保銀行體系流動性充足，購買規模自本週五起每月投入 400 億美元，是本次會議的最大驚喜。
值得注意的是，就在決策公布前，被認為最有可能接任下一屆聯準會主席的哈塞特（Kevin Hassett） 受訪時表示：
「降息 1 碼只是正確方向的小步，聯準會完全有空間降息 2 碼或更多。」
他的發言讓市場更關切川普政府未來是否會對貨幣政策施加更強的寬鬆壓力。
市場觀點：降息循環近尾聲 焦點轉向 2026 年後利率是否走平
隨著今年已連降三次、利率逼近中性範圍，市場普遍認為，2026 年可能是本輪寬鬆周期的尾聲，2027 年後利率可能長期維持在 3％ 附近，未來「通膨能否順利回落至 2％」仍是決定政策路徑的關鍵。
「鉅亨買基金」投資研究部主管羅瑤庭認為，聯準會對通膨的預估可能過於樂觀。當前由 AI 所帶動龐大的資本支出勢必推升全球的短期需求、強化物價壓力；不過，隨著生產力提升反映在實體經濟上後，AI 將成為推動經濟成長的新引擎，使美國具有更高的通膨容忍度、更寬鬆的政策空間。
「點陣圖及聲明皆顯示聯準會完成三次降息後趨於審慎，短期內將更偏向『觀察』數據為主。」玉山投信市場策略團隊主管葉家榮指出，聯準會的聲明強調了降息的主要考量為就業表現有軟化跡象，保留了「美國經濟溫和擴張」，並將「失業率保持低位」措辭修正為「失業率略微攀升」，同時提醒通膨方面有部分上行風險。
專家：哈塞特專業背景紮實 並非僅是政治任命人選
至於外界討論哈塞特時，通常被誤解為政治任命人選，甚至擔心他削弱聯準會的獨立性。對此，羅瑤庭直言：「這是外界對他的嚴重誤解，市場低估了他整合意見、重建政策框架的能力。」哈塞特並非象徵性的主席人選，他的經濟學背景相當紮實，也是改革與說服委員會能力兼具的實質領導者。此外，哈塞特一而再、再而三公開強調央行的獨立性，認為貨幣政策不可因為政府壓力而偏離專業判斷。
羅瑤庭強調，哈塞特延續前聯準會主席「葛老」（葛林斯潘）的「結構生產力」思維，相信技術革命將推動產能，並帶來長期通縮，而在他眼中，下一階段的核心力量正是 AI；當 AI 能即時整合資訊、分析情境、提供決策建議時，企業將形成新一輪管理革命。在此框架下，即便明年通膨升高至 3％ 至 3.5％，哈塞特也可因為即將到來的產能提升與通縮效應而選擇降息。
市場投資部分，葉家榮分析，2025 年 Q3 美國整體企業獲利普遍優於預期，據統計，S&P500 成分企業的每股盈餘年增率有望超過 10％，遠高於年初市場的估值，顯示即使面對供應鏈壓力、成本上升、經濟成長趨緩的焦慮，美股企業的獲利能力仍優秀，且具備經營的彈性，產業上仍看好 AI 及相關產業可實現強勁的獲利增長力道，但確實得留意短線評價過高的風險。
