針對茂順的轉投資政策及關係企業，目前由年報看到的都是和本業相關的業務，而且都是為了因應全球化佈局的策略，因此我把這部分也歸入本業的收入中

ROE在金融海年2009下降到11.88%。其餘年度皆在15%以上

杜邦分析

ROE的升降最主要由稅後淨利率來影響

應收，存貨及應付分析

應收帳款及存貨周轉天數都是相對長的項目，對應到資產負債表內的流動資產增加幅度，在此可以明顯的看出現金周轉循環天數高達247天,必須監控 短期資金的狀況，並同時比對流動負債的比例。

自由現金流皆為正，但是淨現金流2014年的數值為負數，自2014 年的營業現金流就有明顯的下降，此為現金周轉循環天數高達247天所導致

應收款項分析 -> 對大陸的子公司有做放款

應收帳款因為有放貸給大陸子公司,因此必須再看有無短期流動性風險

由近4季的流動資產及流動負債來看，並沒有短期流動性風險，流動資產對比流動負債都超過2倍以上。以我看應收款項如此長的公司而言，最重要的就是現金，由近4季的現金來看，完全可以支付應付款項，因此不會有周轉問題。

持股分析

在茂順過去2年的大幅度成長中，有明顯的看到來自於汽車業的客戶所帶動，但是年報中有明顯地說到工業 -> 機械設備業！這一部分的應用，我來自於這個產業，seal和 gaskets的產品在AM的市場裡，這是完全不會維修的零部件，只要把機械設備拆開後，這兩個東西都是一定要換新，而這是SOP的要求。而我也遇到非常多這兩個零件失效所導致的售後服務，因此對這兩個零部件有一定的品質要求。凡是沒有達到一定使用經驗的供應商，一概不用。因為沒有必要把自己當白老鼠，尤其是這些機械設備的金額全部都遠遠大於這兩個零部件，因此對整體成本而言根本沒有決定性的差異，但是對品質卻有天差地別的影響，因此一但進入這個設備內後，轉換成本非常高高高。就因為我深刻的瞭解這樣的轉換成本，因此在年報裡我還看不到茂順有進入工業客戶OEM的發展，這可能我還看不到，但是以他們的品質而言，我認為在AM的市場還是大有可為，因為對AM的市場來看，他們多樣化的品項才是最大的競爭力。