我們總結對飛捷(6206)獲利探討:
飛捷(6206)業績和成長表現
(1) 2008年後歐美景氣疲軟,加上產能限制影響獲利和成長表現
(2) 近期產能已逐漸開出,將不再是成長瓶頸
(3) 歐美成長趨緩,新興市場為成長焦點
飛捷(6206)成本和費用控管狀況
(1) 除了匯兌損益,匯率亦會影響短期毛利波動
(2) 長期毛利率水準在30~35%,取決於訂單客製化高低
(3) 硬體代工策略使毛利率較同業低,但營業費用也較同業為低
飛捷(6206)盈餘品質探討
(1) 應收帳款回收天數穩定,客戶分散降低回收風險
(2) 存貨去化能力較同業為佳
(3) 營業現金流對稅後淨利率比率高
飛捷(6206)綜合獲利報酬表現
(1) 高ROE和ROA,長期獲利優秀
(2) 07年後獲利跟不上擴廠使資產淨值膨脹,ROE走勢下滑
飛捷(6206)在中國的發展探討
(1) 中階自有品牌POS為中國目前主流。
(2) 各對手都急於卡位下可能導致價格競爭激烈
(3) 產能填滿需求急切,加上IBM造成的中國市場變動,因此飛捷改採少見的自有品牌策略進入
(4) 和中電合作,其半官方特性 + 物流通路密集廣大,有利飛捷開拓市場
總結對飛捷(6206)和POS產業整理:
POS產業概況和趨勢:
(1) 歐美、日本等主要市場已成熟,成長緩慢低於整體市場成長
(2) 中南美、中國、東南亞等新興市場為POS產業的主要成長動能
(3) 雲端和行動支付技術崛起,將為形成新的威脅和機會
POS產業特徵:
(1) 應用範圍廣,少量多樣化,無單一廠具有絕對獨佔、寡佔規模
(2) 注重穩定可靠性和持久性 + 客製化要求高,新進者難以低價競爭
(3) 市場少量多樣化,無標準規格,大廠難以大量生產進行成本競爭
(3) 重整合能力而非效能規格,產品生命週期較長
飛捷(6206)在產業中的競爭策略:
(1) 儘量擴展POS產品線策略,滿足多樣化市場
(2) 高度客製化策略,客戶採用後不易轉換
(3) 飛捷(6206)堅持代工和專案客製,不發展個人品牌,有利成長和擴張