力拓 (RIO) 的每股盈餘

EPS 預期：今年回升、明年溫和增長

2026、2027 年 EPS 主流預期約為 8.0～8.2 美元、7.8～8.6 美元，較 2025 年的 6.15 美元回升，主因是銅、鋁業務放量與成本改善，惟鐵礦價格使成長幅度仍具循環性。
- 2025 年營收已回升至 576 億美元，但 EPS 仍低於 2024 年。
- 目前近四季 EPS 為 13.78 美元，反映近期商品價格與營運改善。
整體基調是獲利修復，而非單靠出貨量大幅擴張。

營收與成本是獲利兩大槓桿

營收成長將主要由鐵礦穩定出貨、銅礦增產及鋁業改善帶動，毛利率則取決於金屬售價相對生產成本的變化。
- 銅礦產量提升與地下礦爬坡，有助提高高附加價值金屬占比。
- 鋁土礦創高產量、鋁業 EBITDA 改善，能分散鐵礦單一價格風險。
- 生產力計畫可帶來逾 6.5 億美元年化現金效益，但資本支出仍偏高。
因此，成本紀律可支撐 EPS，但商品價格仍是短期主導因子。

市場估計反映溫和的營收成長

市場中位數估計 2026 年營收約 606 億美元、2027 年約 628 億美元，對應 EPS 約 8 美元上下。
- 官方彙整的預期顯示，2026 年基礎 EPS 中位數約 8.18 美元、2027 年約 8.59 美元。
- 2027 年西芒度鐵礦與銅礦擴產逐步貢獻，但初期仍有爬坡與成本吸收。
共識隱含的不是價格大漲，而是產量、產品組合與效率同步改善。

商品價格與產能節奏決定偏差幅度

EPS 高低於預期的關鍵，將集中在鐵礦、銅與鋁價，以及大型礦場的出貨進度。
- 鐵礦價格走弱或中國鋼鐵需求疲軟，將壓縮主要現金流來源。
- 銅價上行、Oyu Tolgoi 放量超前，將提高營收與整體毛利率。
- 澳幣匯率、能源成本、天候與西芒度建設節奏，也會影響單位成本及出貨。
這代表力拓未來 EPS 較適合以「金屬價格＋產量執行」的條件式情境判讀。