億豐(8464) 的ROE / ROA

報酬效率仍在高檔，但已由高峰轉為整理

• 近四季 ROE 約 25.8%、ROA 約 19.2%，仍明顯高於 2023 年低點。
• 但相較 2021 年 ROE 約三成以上、ROA 約兩成水準，目前屬於高檔回落後的修復整理，不是新一輪明確上行。
• 2026 年第二季單季 ROE、ROA同步走低，也反映短期獲利動能尚未全面轉強。

這代表億豐的資本效率底子仍強，但市場要看的已不是「能不能賺錢」，而是能否重回更高的獲利斜率。

這較像本業支撐下的波動，而非槓桿放大

• ROE 與 ROA 同步變化，沒有出現 ROE 獨強、ROA疲弱的情況，較不像靠提高財務槓桿推升。
• 營業利益率從 2025 年高點回落至約 27%，是近期效率下修的主要來源。
• 訂製窗簾調價與產品組合仍支撐高毛利，但運費、通路及營運投入侵蝕營業利益，顯示改善尚未完全轉化為獲利。

換言之，本業競爭力沒有明顯鬆動，但費用端使報酬率暫時缺乏再擴張力道。

能否續強，要看毛利能否真正留下來

• 先盯營業利益率：若能自目前水準回升，ROE、ROA才有機會再往上。
• 再看北美訂製窗簾需求與非北美市場成長，這將驗證營收規模能否支撐通路投資。
• 最後觀察越南、墨西哥新產能的利用率與現金轉換；若折舊、物流與營運費用持續上升，報酬率可能維持盤整。

對投資人而言，關鍵不是毛利率是否創高，而是營收成長能否有效轉成營業利益與現金。