良維(6290) 的負債和股東權益

良維近期呈現「基本面仍在成長，但成長率經歷新舊平台交替後，正等待下半年 AI 出貨加速驗證；股價則已從高檔大幅修正後反彈」的格局。

1. 股價：長線大漲未變，但短線仍是高波動整理

過去一年股價由 2025 年 8 月底的 109.5 元，上漲至今年 6 月初的 367 元高點，最大漲幅逾 2 倍；其後在 7 月下旬快速拉回，7 月 30 日一度到 189.5 元。近期回升至 8 月 27 日的 250.5 元，約較低點反彈 32%，但仍較前高低約 32%。這表示市場已先反映一部分 AI 大電流線束成長預期，後續更重視實際營收、毛利率能否兌現。

技術與籌碼角度，250 元附近屬於急跌後反彈區，而非重新突破前高的確認型走勢；若營運數字持續改善，反彈才有基本面支撐，否則波動仍可能很大。

2. 營收：維持年增，但動能比去年下半年明顯降溫

7 月單月營收年增 14.36%，已由 6 月的年減 2.32% 回到正成長；近三個月累計營收年增 6.65%，也較 6 月的 3.31% 回升。這代表營收動能沒有消失，但目前仍屬溫和復甦，與 2025 年下半年近三個月年增約 20%～26% 的速度相比，仍有差距。

成長放緩的主因，主要是 AWS 客戶新舊機種交替；市場資訊顯示，下半年 AWS 新機種拉貨、輝達新平台大電源線出貨是後續動能，AI 相關營收比重可望顯著提高。

3. 獲利：第二季回升明顯，但毛利率是關鍵驗證點

良維單季 EPS 年增率從 2026 年第一季的 4.69%，提高至第二季的 72.64%，顯示獲利增速在第二季已有明顯改善。

不過，營業利益率由第一季 19.88% 回落至第二季 15.89%；這與新舊機種交替、產品組合短暫轉換相符。也因此，市場接下來不只看營收有沒有年增，更看高毛利的大電流電源線占比提升後，第三季營益率是否回升。

資料中心應用上半年已接近營收四成；大電流電源線受銅價波動影響相對較小、毛利率也較佳。若其出貨放量，營收與獲利改善會比單純的傳統線材成長更有品質。

4. 主要成長主線：從 AWS 延伸至輝達與其他雲端客戶

良維的近期投資邏輯，已逐漸從「AWS 供應鏈」轉成「AI 資料中心大電流線束」：

• AWS 新機種導入，有助產品平均售價提高。
• 輝達新一代 AI 伺服器平台的大電源線已通過認證並開始出貨，能否放量是下半年最重要的新增變數。
• 資料中心營收占比上升，若能降低對單一客戶與單一平台的依賴，成長延續性會更好。
• 泰國既有產能利用率接近常態上限，公司規劃擴建新廠，預計明年底投產；這反映對北美客戶需求與東南亞產能配置的中期準備。

AI 資料中心需求的大方向仍偏正面，AWS 的 AI 與雲端業務持續成長、資本支出增加，也使相關供應鏈的中期需求基礎較佳。

5. 趨勢判讀：偏多，但要用「營收—毛利率—產能」三項確認

整體而言，良維的中期營運趨勢仍偏正向，因為資料中心與 AI 大電流線束的產品組合正在提升，且客戶與產能布局均朝成長方向發展；但短期的營收成長率尚未全面加速、第二季利潤率也還沒有回升，因此現階段較適合視為「基本面等待下半年驗證的反彈與整理階段」，而不是已完全確認的新一段上升趨勢。