今國光(6209) 的每股淨值

今國光的每股淨值趨勢可視為長期下滑後，已進入明顯修復階段，而且修復背後已有本業獲利改善支撐。

• 2021 年至 2024 年底偏弱：每股淨值由 2021 年底的 18.31 元，緩步降至 2024 年底的 16.65 元。這段期間公司獲利能力偏弱，股東權益未能穩定累積。
• 2025 年第 2 季落底：淨值降至近五年低點 15.85 元，較 2021 年底約少 13%，是過去幾年營運壓力反映在帳面價值上的結果。
• 2025 年下半年開始反轉：第 3 季、第四季回升至 16.66、17.98 元，代表淨值下滑趨勢已先行止穩。
• 2026 年加速上升：第 1、2 季分別升至 19.57、20.46 元，半年增加 2.48 元，增幅約 13.8%；若與 2025 年第 2 季低點相比，累計回升約 29%。這是近五年最具力道的一波淨值修復。

這次改善不只是帳面評價因素。2026 年上半年公司營收達 24.14 億元、年增明顯，毛利率升至 28.06%，稅後純益 2.8 億元、EPS 1.53 元，已超過前一年全年獲利；第 2 季單季 EPS 為 0.73 元、營業利益率 10.92%，顯示本業獲利確實轉強。

不過，2026 年第 2 季淨值的增加，也有部分來自其他綜合損益，包括金融資產未實現評價及匯兌換算利益。因此，20.46 元並非全數由已實現的營運獲利累積而來；這類項目會受市場價格與匯率影響，未來可能出現波動。

與同業相比，今國光的每股淨值仍為光學鏡頭產業相對後段，20.46 元明顯低於產業代表性公司的平均值。這主要說明其長期累積的資本規模與獲利紀錄仍較弱，不代表產品或短期營運沒有改善；相反地，若紅外線熱成像鏡頭的需求與產能擴張能延續，淨值仍有持續修復空間。近期營收成長主要由紅外線熱感應鏡頭帶動，應用涵蓋無人機、瞄具、車載與測溫等領域，台灣新增產線預計在 2026 年第 4 季量產。

整體而言，這張表呈現的是「財務體質從低檔修復」而非「已回到成熟穩定」的階段。後續關鍵不在於淨值能否短期再升，而在於營收成長能否持續轉化為毛利率、營業利益與營業現金流；若本業持續獲利，淨值回升的品質會更高。