全家(5903) 的現金流量表

這張表是全家（5903）的現金流量（2021Q1～2026Q1），可以用一句話抓重點：本業（營業現金流）大多能穩定創現金、投資（資本支出）是常態支出、而「淨現金流」會因融資活動（常見是還債/配息/租賃付款）而大幅波動。

1) 先看「造血能力」：營業現金流多數季度為正，但波動明顯

• 營業現金流大多是正值，例如 2024Q2 4,777,231、2025Q2 4,267,643、2026Q1 2,484,118（千元）
• 也有明顯低點：2023Q4 僅 533,756，顯示單季周轉（存貨/應付/應收/其他流動項）對現金流影響很大
• 折舊一路上升（2021Q1 1,812,332 → 2026Q1 2,425,722），代表資產/店網擴張下，現金流量表中的「非現金費用回沖」愈來愈多

解讀：全家屬於典型通路業，營運現金流通常不差，但單季會被營運資金變動干擾，所以看趨勢要用連續幾季或近四季合計會更穩。

2) 再看「投資強度」：投資現金流長期為負，屬正常擴張型態

• 投資現金流幾乎每季為負，常見落在 -0.3～-1.4 十億（千元）區間，例如 2025Q4 -1,423,294、2026Q1 -915,401
• 資本支出也幾乎每季支出，例：2024Q3 -1,622,687、2026Q1 -1,059,160

解讀：便利商店要維持展店、店裝更新、物流與資訊系統投資，投資現金流為負是常態；關鍵不是「有沒有花錢」，而是花出去後能不能讓營業現金流跟著放大。

3) 關鍵指標：自由現金流（FCF）多數為正，但不是每季都漂亮

自由現金流（你表上定義＝營業現金流＋投資現金流，亦即營業現金流扣掉資本支出/投資後的餘額）：

• 多數季度為正：2024Q2 3,695,476、2025Q2 3,054,502、2026Q1 1,424,958
• 也有轉負的季度：2021Q3 -1,188,643、2023Q4 -542,640

解讀：FCF大多能轉正是加分，代表擴張並非完全靠外部資金；但偶爾轉負也提醒你：單季若碰到營運資金不利（備貨、應付款變動等），現金就會被吃掉。

4) 為什麼「淨現金流」常常不漂亮？主因在融資現金流長期偏負

• 融資現金流多數季度是明顯負值，例如 2024Q3 -3,111,294、2025Q3 -3,100,301、2026Q1 -1,546,539
• 這會把原本正的營業現金流/自由現金流「再分配」掉，使淨現金流有時轉負

因此你看到： - 2026Q1 自由現金流 1,424,958 仍為正，但淨現金流只剩 22,178（幾乎打平） - 2025Q3 自由現金流 1,061,365 為正，但淨現金流 -1,915,577（主要是融資端流出更大）

解讀：這種型態常見於「有現金就拿去還債/付租賃/配息」的公司。對投資人而言，淨現金流不一定要季季為正，但要確認融資流出是健康的股東回饋/負債管理，而不是被迫補洞。

5) 這份表最值得你接著追的 3 件事（用來判斷現金流品質）

1. 營業現金流對負債的覆蓋力
   已有指標顯示 2026Q1「營業現金流對負債比」約 3.52%（屬偏低但可用的訊號），可觀察是否長期下滑。
2. 融資現金流的組成
   拆解是「股利與庫藏股」多、還是「借款淨償還/租賃付款」多，會影響財務彈性解讀。
3. 連四季自由現金流
   頁面上顯示近四季 FCF 合計約 6,289,137 千元，這比單季更能代表公司可持續的現金創造力。

整體來看，全家的現金流特徵是：本業造血大多穩、投資支出屬常態、而融資端長期流出使得淨現金流容易被「打回平盤或轉負」；評估時以近四季FCF與負債覆蓋力，會比只看單季淨現金流更有意義。