4569 六方科-KY 11/10 收盤價：141.5 元-2 (-1.39%)

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六方科-KY（4569）主要是精密金屬零組件製造商，核心能力涵蓋金屬壓鑄、精密加工與複合車銑，產品供應三大應用：

• 汽車零組件：傳統主要業務，供應車用金屬零件。
• 半導體與光通訊設備零件：製作設備用的精密金屬構件，切入高速光通訊與半導體設備供應鏈。
• AI 伺服器液冷散熱零件：近年的成長題材，包括水冷快接頭及相關水冷零組件；這類產品自 2025 年底開始小量出貨，2026 年加速放量，因毛利率通常優於傳統車用零件，市場特別關注其對獲利結構的帶動。

簡單說，公司正在從以車用為主，逐步提高工業、光通訊、半導體與 AI 液冷散熱等非車用業務比重；其中 AI 液冷快接頭是目前最具成長想像空間的產品線。

六方科-KY未來兩年中，2026年已有多份預估可交叉參考；2027年則尚未找到足以形成共識的公開EPS預估。

EPS預估整理

2026年市場預估落在 8.76元與10.57元之間，差異主要反映對水冷快接頭放量速度、泰國第五廠稼動率、光通訊與半導體零件成長，以及匯率與稅負的不同假設。

2026年EPS能否落在區間上緣，主要看三件事

1. 水冷快接頭是否由小量轉為較明顯量產
   公司預期水冷快接頭2026年可挑戰占工業類營收約一成；若既有客戶拉貨加速、新客戶認證順利，產品組合與毛利率的改善空間會較大。

2. 光通訊與半導體設備零件能否放大
   工業類產品中，光通訊為最大項目，半導體設備、硬碟與水冷產品則是增量來源。泰國在地產能若能跟上國際客戶東南亞擴產，較有機會帶動非車用營收占比提高。

3. 匯率損益不要重演2025年的干擾
   六方科2025年全年EPS為4.13元，但2026年前兩季已分別賺進3.22元、2.33元，合計5.55元；本業產品組合改善之外，匯率波動對稅後獲利的影響，也是年度EPS能否接近上緣的重要變數。

以2026年上半年EPS 5.55元計算，若下半年維持接近上半年的本業獲利水準，全年達到約8.8～10.6元的預估區間具備基礎；但7、8月營收年增率已降至個位數，後續仍要觀察工業類新產品的量產速度是否足以抵銷車用與客戶排程波動。

六方科-KY所處的精密金屬零件產業，正由傳統車用零件，轉向半導體設備、光通訊、AI液冷與其他工業高附加價值零件。產業前景偏正向，但不同產品線的成熟度差異很大：車用提供穩定基本盤；光通訊已有較大營收規模；半導體設備與液冷則屬中長期成長選擇權。

產業結構與成長驅動

1. 車用：穩定基本盤，但不再是唯一成長來源

六方科過去以車用精密金屬零件為主，受惠於客戶在泰國擴產與供應鏈在地化。泰國已具多座生產基地，有利於承接歐美與日系車用供應鏈的區域化需求，也降低單一地區製造的風險。

不過，車用零件屬成熟產業，成長通常跟隨全球汽車產量、車型改款與客戶拉貨節奏，價格競爭也較高。因此，公司近年提高非車用比重，目的在於改善成長性與產品組合，而不是放棄車用業務。2026年上半年非車用營收已超過車用，顯示營運重心正逐漸轉向工業、半導體、光通訊與散熱等高附加價值領域。

2. 光通訊：目前最具規模的非車用成長線

AI資料中心持續提高傳輸頻寬，帶動高速光模組、雷射元件與相關封裝結構需求。六方科供應的是光收發模組、雷射與光學元件所需的精密金屬構件、機構件與治具，不是光模組或雷射晶片本身。

光通訊在公司工業類營收中占比超過一半，是目前非車用業務中規模最大、客戶基礎相對成熟的一塊。國際光通訊客戶持續增加東南亞製造比重，六方科在泰國的精密加工產能，具有就近供應、縮短交期與分散供應鏈的優勢。

但要注意，光通訊需求雖長期受AI資料中心升級支持，短期仍會受客戶庫存調整、電信設備投資循環與高速規格導入節奏影響；因此營收不一定會與AI資本支出完全同步。

3. 半導體設備：2026下半年至2027年的順風較強

半導體設備產業正受先進邏輯、AI ASIC、GPU、HBM與企業級儲存需求帶動。記憶體與邏輯晶片廠提高資本支出，加上新廠無塵室陸續釋出空間，設備交付與供應鏈需求預期自2026年下半年加速，並有望延續至2027年。

六方科在這一塊供應的是設備用精密金屬零件、機構件與模治具。這類產品特性是：

• 少量多樣、客製化程度高。
• 公差、表面處理、潔淨度與交期要求高。
• 前期驗證與打樣時間長，但一旦通過認證，客戶替換供應商的成本較高。
• 成長不會像標準化零件一樣立刻反映，而是隨新機台、零件料號逐步轉量產而擴大。

六方科已累積多項半導體設備零件開發案，但該業務仍處導入與放量初期；因此可視為中期成長動能，而非短期立即大幅改變營收的主力。

4. AI液冷：高毛利潛力最大，但基期也最低

AI伺服器功耗增加，使液冷系統由高階選配逐步走向更廣泛導入。水冷板、分歧管、CDU與快接頭中，快接頭涉及密封性、耐壓、耐腐蝕、插拔壽命與防漏可靠度，精密加工門檻相對較高。

六方科的水冷快接頭已開始出貨，公司目標是2026年挑戰占工業類營收约一成。這代表水冷尚非公司主要營收來源，但若後續客戶認證轉為量產、產品由零件擴展至更多液冷系統構件，對毛利率與非車用營收比重的提升最具彈性。

不過，AI液冷供應鏈競爭激烈，且客戶通常需經长时间验证。六方科目前較適合定位為已切入供應鏈、等待量產擴大的精密零件供應商，而非液冷系統整合商。

5. 泰國產能是競爭優勢，也是轉型基礎

六方科在泰國設有五座工廠，並將新產能配置到光通訊與半導體相關零件。這使公司具備幾項條件：

• 貼近國際客戶在東南亞的製造與採購布局。
• 降低中美貿易、關稅與地緣政治造成的供應鏈集中風險。
• 可將既有車用精密加工、車銑複合、壓鑄、表面處理及自動化能力，延伸到半導體、光通訊與液冷產品。
• 有利於承接「中國以外」製造需求，但同時也需面對泰國當地人力、管理、良率與擴產效率的執行挑戰。

產業前景的關鍵風險

• 車用景氣與客戶拉貨波動：車用仍具一定營收比重，若終端車市轉弱，可能影響整體稼動率。
• 光通訊規格與庫存循環：高速光模組雖有AI長線需求，但短期訂單可能受客戶庫存與新規格導入影響。
• 半導體設備資本支出延後：即使長期設備需求看好，若晶圓廠建廠時程、無塵室完工或設備交付遞延，零件認列也會往後推。
• 液冷認證轉量產速度：水冷快接頭能否成為明顯營收與毛利來源，取決於客戶平台量產、供應份額與良率，而不是單純具備送樣能力。
• 產品組合未必單向改善：高毛利工業產品占比提高有利獲利，但若車用或部分標準化產品短期出貨增加，也可能讓單季毛利率出現波動。

整體來看，六方科的產業前景屬於「車用穩定、工業升級」的轉型型態。短期營收仍會受車用與客戶排程影響；中期成長主要看光通訊既有客戶擴產、半導體設備零件從認證轉量產，以及水冷快接頭的客戶數與出貨規模能否持續提升。