3630 新鉅科 10/29 收盤價：27.55 元-1.15 (-4.01%)

追蹤

新鉅科（3630）主要是精密光學鏡頭與光學元件供應商，業務核心在設計、製造與組裝各類小型化、高精度鏡頭模組。

主要產品與應用包括：

• 筆電鏡頭與臉部辨識模組（FOD）：用於筆記型電腦的視訊鏡頭、登入辨識等功能；目前仍是相對重要的營收來源。
• AR／VR／XR 光學元件：包含頭戴式裝置需要的鏡頭與光學模組，例如 Pancake Lens（折疊光路鏡片）。
• 3D 感測與手勢辨識光學：可應用於 AI PC、智慧裝置的人機互動功能。
• 液晶鏡頭等新型光學技術：朝低功耗、可變焦或更輕薄的光學方案發展，目標應用包括智慧眼鏡與沉浸式裝置。

投資上要區分「現有本業」和「成長題材」：目前公司較成熟、較有營收基礎的仍偏向 NB 鏡頭與相關辨識產品；AR／VR、AI 眼鏡與新型液晶鏡頭具備未來想像空間，但仍在客戶驗證、導入與放量階段。因此，公司未來能否由題材轉為實質獲利成長，重點會是新產品的量產進度、產品組合提升，以及毛利率與營業利益率能否持續改善。

新鉅科目前市場主要在看的是「AI 終端光學題材能否轉成營收與獲利」，可分成四條主線：

1. AI 智慧眼鏡、AR／VR／XR 光學

   • 新鉅科具備 Pancake Lens、AR／VR 鏡頭、3D 感測與光學鍍膜等技術，這些是智慧眼鏡由純語音、拍攝功能，往具顯示與空間互動的 AR 裝置升級時所需的零組件。
   • 公司與 poLight 合作液晶鏡頭，主打快速變焦、低功耗；公開資訊指出已有中國大型 VR 客戶及兩家美國客戶導入。不過，導入不等同大規模量產，市場仍在等待實際出貨與營收占比。
   • 大方向上，AI 眼鏡出貨正在成長，市場預估 2026 年全球銷量約 1,304 萬支、年增 35%；但新鉅科相對大型供應鏈廠，個別訂單、良率與量產時間更會決定題材成色。

2. AI PC 帶動筆電鏡頭升級

   • 筆電鏡頭是新鉅科既有的核心產品之一。AI PC 對人臉辨識、視訊會議、姿態／手勢辨識與紅外線感測的需求提升，可能帶動鏡頭規格、單機價值與用量增加。
   • 但短期需求也受記憶體供應緊張、筆電品牌拉貨節奏影響；這條題材比較接近既有業務升級，對營收的實質性通常高於仍在驗證期的 AR／VR 題材。

3. FOD 屏下指紋辨識與手機高階鏡頭

   • FOD 是公司較成熟、具有競爭力的產品，公開資訊提到全球市占率逾七成；搭配手機 RGB 鏡頭與潛望式長焦鏡頭，市場會看中國手機客戶新品循環與高階鏡頭規格升級能否提高產品組合。
   • 這部分不像 AI 眼鏡有高想像空間，但若手機需求回溫、FOD 出貨穩定，較有機會支撐稼動率和毛利率，是獲利修復的基本盤。

4. 本業獲利修復

   • 這是最關鍵、也最需要驗證的一條線。公司 2026 年第 2 季毛利率已提升至 15.5%，優於前幾季，但營業利益率仍為 -13.5%、單季 EPS 為 -0.48 元；表示產品組合與製造效率有改善，本業卻尚未跨過損益兩平。
   • 因此市場會觀察毛利率能否維持在較高水準、營業費用率是否下降、營收能否恢復年增。9 月營收年減 23.7%，且 2026 年 1 至 9 月累計營收僅年增 2.5%，短期基本面尚不足以完全支撐高題材評價。

一句話整理：
新鉅科的股價題材核心是 AI 眼鏡／AR VR 的「光學選擇權」，但投資判斷更應回到 AI PC 鏡頭、FOD 與手機鏡頭能否撐住營收，以及毛利率改善能否進一步帶動營業利益轉正；在這之前，仍偏向題材先行、基本面驗證中的公司。

新鉅科所處的精密光學產業，正從成熟的手機、筆電鏡頭市場，轉向 AI PC 感測、AI 眼鏡／AR/VR、車載、無人機與機器視覺等多元應用。前景有成長機會，但不同產品線的成熟度差距很大；對新鉅科而言，短期仍要先看筆電鏡頭與屏下指紋辨識能否穩住，中長期才是穿戴式光學與 IoT 視覺產品的放量。

產業的三個主要方向

1. AI PC 帶動筆電鏡頭規格升級，但整體 PC 出貨仍有循環風險

新鉅科目前仍以 NB 鏡頭、手機鏡頭與屏下指紋辨識為營收主體；2024 年前三季產品組合中，NB 鏡頭約占 50%、屏下指紋相關產品約 28%，合計接近八成。

AI PC 對鏡頭需求的改變，不只是在鏡頭數量，而是：

• 由低解析度 Webcam 升級至 1080P、5MP、甚至更高解析度
• 整合 IR 鏡頭與臉部辨識，支援登入、姿態辨識與視訊會議
• 窄邊框、小型化、低照度與低功耗成為規格重點

這有助提高單顆鏡頭平均售價，但筆電仍是成熟市場，也受記憶體缺貨、終端售價上升與品牌拉貨節奏影響。新鉅科先前也指出，記憶體供應緊張使筆電鏡頭訂單偏向急單，需求能見度存在不確定性。

對新鉅科的含義： AI PC 是近期最接近實際營收的成長題材，但它較像產品規格升級，而不是筆電總量爆發；能否改善毛利，要看高階 IR／感測鏡頭占比與產能利用率。

2. AI 眼鏡、AR/VR 是高成長選擇權，但仍在驗證期

AI 眼鏡與 AR/VR 對光學的要求更高，包括 Pancake Lens、微型鏡頭、光波導、眼球追蹤、手勢辨識與低功耗自動對焦模組。新鉅科已和 poLight 合作開發液晶鏡頭，並表示已有中國大型 VR 客戶及美國客戶導入；液晶鏡頭的訴求是快速變焦與低功耗，符合穿戴裝置對續航與體積的限制。

不過，AI 眼鏡目前全產業仍以產品定義、客戶驗證與小量導入為主，真正的營收規模取決於：

• 終端產品售價是否下降至消費者可接受區間
• 重量、續航、發熱與顯示效果能否改善
• 客戶設計案能否由試產走向量產
• 新鉅科是否取得具規模的鏡頭或感測模組訂單

因此，這一塊對估值有題材加分，但不能直接當成短期獲利來源。整體光學產業也正在由單一鏡頭規格競爭，往光學、感測與 AI 運算整合的方案競爭發展。

3. IoT、無人機、車載與機器視覺是較長線的分散市場

新鉅科的 IoT 鏡頭可應用於掃地機器人、無人機、智慧門鎖、IP Cam、臉部辨識及 XR 裝置；產品線也包含 3D 結構光、ToF 與 Stereo Vision。

這些市場的共同特徵是：

• 不再只追求拍照畫質，更強調辨識、定位、深度感測與低延遲
• 無人機、機器人與工業視覺需要低畸變、耐候、夜視、3D 深度感測
• 車載鏡頭需通過更長的可靠度與車規驗證，導入慢但產品週期相對長

全球機器視覺市場預估維持約雙位數年複合成長，無人機鏡頭也受測繪、巡檢、物流與國防需求帶動；新鉅科被列入相關台灣光學供應鏈，但其在這些新應用的實際營收占比與量產進度尚未充分揭露。

產業競爭與壓力

光學鏡頭的傳統主戰場已相當成熟：

• 手機鏡頭成長放緩，中國廠商具量產規模與成本優勢。
• AI 演算法與計算攝影可補強部分影像品質，使品牌端未必完全依賴更高規格鏡頭。
• 新鉅科規模與高階旗艦手機鏡頭競爭力，仍不及一線大型同業。
• 新應用雖多，但從送樣、認證到量產的時間長，且初期良率、價格與客戶分配都會影響獲利。

現有資料顯示，新鉅科近四季 EPS 為 -1.43 元、近四季 ROE 為 -9.61%，9 月營收年減 23.59%；代表公司目前最需驗證的，仍是營收成長能否真正轉成營業利益與現金流改善，而非只有新題材。

對新鉅科的產業定位

整體而言，新鉅科所在產業不是沒有成長，而是從「大量消費性鏡頭」轉向「高階感測與多場景視覺」的轉型期。短期看 AI PC、NB 鏡頭與 FOD 的出貨及毛利修復；中期觀察 AR/VR 液晶鏡頭是否量產；長期則看 IoT、無人機、車載與機器視覺能否提高營收占比。