這張表最重要的訊號是：統一證的負債比率呈現長期走升，且 2026 年第 2 季跳升至 87.34%，是表列期間高點；但對證券商而言，不能直接用一般製造業的「高負債＝高風險」判斷。重點要拆解負債來源、流動性與資本適足性。
1. 趨勢：負債比從約 70% 升至 87.34%
| 時點 |
負債比 |
觀察 |
| 2021Q3 |
72.59% |
相對平穩 |
| 2022Q4 |
68.59% |
表列低點 |
| 2023Q2 |
77.66% |
明顯墊高 |
| 2024Q3 |
82.41% |
進入 80% 以上區間 |
| 2025Q4 |
84.20% |
高檔持續 |
| 2026Q2 |
87.34% |
單季增加 2.99 個百分點，為新高 |
從 2022Q4 的 68.59% 到 2026Q2 的 87.34%，累計上升 18.75 個百分點。這代表資產成長中，負債所支撐的比重愈來愈高，股東權益對資產的緩衝相對變薄。
2. 為什麼券商的負債比會高？
證券商的資產負債表與一般公司不同。其負債中常包含：
- 附買回債券負債
- 應付帳款與交割相關款項
- 融券保證金、借券保證金
- 客戶分戶帳權益
- 短期融資、商業本票或公司債
這些項目有不少是配合客戶交易、證券融資融券、債券部位或自營業務產生，並非全部都是拿去蓋廠、長期虧損或無效率擴張。因此，87.34% 本身不是立即的財務警訊，但反映公司營運槓桿與資金調度需求提高。
2026 年第 2 季，統一證合併總資產約 3,952 億元、總負債約 3,452 億元、母公司業主權益約 480 億元；以此計算，負債占資產約 87.3%，與目前頁面數據一致。
3. 最新一季為何升幅較大？
負債比從 2026Q1 的 84.35% 上升至 2026Q2 的 87.34%，不是只有負債增加，也代表資產擴張速度可能快於權益累積速度。
可以確認的是，公司在 2026 年 8 月已簽訂 171 億元、期限三年的聯合授信額度，目的為充實中期營運資金與強化財務結構；同時也規劃發行上限 50 億元的無擔保次順位普通公司債，明確用途包括提升資本適足率與充實營運資金。這顯示公司正在為較大的資金運用規模預作籌資與資本緩衝安排。
另一方面，2026 年台股交易活絡也明顯挹注券商獲利，統一證 1 至 8 月累計稅後盈餘為 120.58 億元、累計 EPS 為 7.53 元。不過其中的獲利能否持續轉為權益、抵消資產與負債擴張，才是後續負債比能否回落的關鍵。
4. 與產業比較：偏高，但要看資產品質
資料顯示，統一證在 2026Q1 的負債比 84.35%，高於產業代表性公司平均約 81%。
因此較合理的判讀是：
- 相對產業：槓桿偏高。
- 絕對數字：對券商仍屬可理解範圍，不能比照非金融業直接判為危險。
- 風險核心：不是負債比高低本身，而是負債是否主要來自短期市場融資，以及對應資產是否具備高流動性與足夠擔保。
若市場成交量、融資需求與自營部位持續熱絡，資產負債表可能繼續擴張；反過來，若市場快速轉弱、債券或股票部位波動加大，槓桿較高的公司淨值與獲利也會有較大彈性。
5. 流動性目前仍有一定緩衝
除了負債比，也應同步看流動比與速動比。2026Q2 流動比率約 112.56%、速動比率約 108.68%，仍高於 100%，代表短期流動資產大致足以覆蓋短期負債；但兩項比率較 2026Q1 的 116.12%、111.74% 下降，表示短期償債緩衝略為收窄。
這項訊號的意義是：目前尚非明顯的流動性壓力，但在負債比創高的情況下，流動性不能再只看「是否大於 100%」，而要持續追蹤其是否連續下滑。
6. 長期資金占固定資產比：不是主要疑慮，且相當充裕
這個比率的概念是：
（股東權益＋長期負債）／固定資產
通常高於 100%，代表固定資產有長期資金支應，沒有用太多短期資金去支應長期、流動性較低的資產。
統一證 2026Q2 的長期資金對固定資產比率約 1,813.68%，高於 2026Q1 的 1,742.43%，也比 2025Q4 的 1,696.30% 更高。
這個極高的數字主要反映券商固定資產占總資產非常小，資產大宗是金融資產、應收融資款與交易結算相關資產，而非廠房設備。所以統一證的財務結構問題不在「長期資金不足以支應固定資產」，而在整體金融資產與短期負債擴張後，槓桿及流動性控管是否穩健。
結論
統一證的數據可歸納為三句話：
- 負債比率處於高檔並持續上升，2026Q2 的 87.34% 必須提高注意。
- 券商高負債有其業務結構因素，不能把它直接解讀成一般企業的財務惡化。
- 長期資金支應固定資產非常充裕；真正需要檢視的是市場交易熱度退潮時，流動比、資本適足率、利息保障能力，以及融資與自營部位的風險。
目前較適合用「獲利強勁、營運槓桿同步升高」來定義這份財務結構，而非單純判定為安全或危險。