益航(2601) 的每股淨值

益航近期呈現「股價急跌後反彈，但基本面與籌碼尚未轉強」的格局，短線波動會很大，暫時較難視為明確的多頭趨勢。

1. 股價：新股換發後劇烈震盪，反彈仍未扭轉弱勢

10 月 5 日收在 6.45 元。股價從 7 月高點 7.98 元一路拉回，9 月中一度跌到 5.91 元；10 月 5 日又因減資換發後交易出現大幅震盪，盤中觸及跌停價 6.36 元，收盤回到 6.45 元。

這代表 5.9～6 元附近暫時有承接，但上方在 6.8～7 元、以及前波 7.5～8 元附近，仍有較明顯套牢與反壓。近期走勢比較像跌深後的事件性反彈，而非已確認的趨勢翻多。

2. 籌碼：短線賣壓是主要壓力

近 5 個交易日三大法人合計賣超約 1.09 萬張，其中外資賣超約 1.24 萬張；近 20 日合計也是賣超。減資後重新交易的初期，本來就容易有持股調整、換股與短線交易造成的放大波動，但法人持續偏賣，也表示市場短期信心仍偏保守。

3. 基本面：營收下滑與虧損尚未改善

基本面是這波最需要留意的部分：

• 2026 年 8 月營收 1.42 億元、年減 59.1%。
• 近 3 個月累計營收年減約 54.9%，近 12 個月累計年減幅度擴大到 40.2%。
• 近四季 EPS 為 -1.58 元，近四季 ROE 為 -18.59%，目前仍無法用本益比評價。
• 2026 年第二季單季 EPS 為 -0.18 元；雖然營業利益率仍為正，但稅後仍處虧損，表示業外、投資或其他非營運項目對獲利造成較大拖累。

也就是說，股價雖然回到淨值附近偏低的位置，目前 PB 約 0.72 倍，但「低 PB」不等於立即便宜；若營收與虧損沒有扭轉，市場可能持續給予折價。

4. 減資：改善資本結構，不等於創造營運獲利

益航此次減資主要是為彌補虧損、改善財務結構，減資比率約 16.295%，每 1,000 股換發約 837.05 股，減資後股數降至約 6.90 億股，新股於 10 月 5 日開始上市買賣。這能降低累積虧損與資本額，但不會直接帶來現金流或營收成長；後續關鍵仍是散裝航運本業的租金、船舶稼動率，以及中國百貨零售事業能否止跌。

5. 產業環境：散裝運價有支撐，但未反映在公司營收

散裝航運市場方面，中小型散裝船受穀物與煤炭運輸帶動，第四季傳統旺季的運價條件相對有支撐；不過益航的營收年減幅度仍很大，表示產業運價改善尚未充分轉化成公司營運成果，或公司船隊、租約與轉投資事業的結構使受惠程度有限。

綜合判讀

因此，益航現階段較適合用「高波動的轉機／資產重整觀察股」來看，而不是以營運成長股或穩定配息股看待。真正較具說服力的轉強訊號，會是營收年減幅收斂、單季轉盈、法人賣壓停止，以及股價能在 6 元上方整理後重新站回 6.8～7 元區間。