2417 圓剛 11/02 收盤價：35.95 元-0.05 (-0.14%)

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圓剛（2417）主要從事電腦系統設備與多媒體影音產品的研發、製造及銷售，業務可分成兩大主軸：

• 消費型影音與直播產品：包括遊戲擷取卡、USB／PCIe 影音擷取設備、網路攝影機、麥克風、掌機擷取底座，以及直播軟體。主要服務遊戲玩家、內容創作者、教育與企業直播等需求；這是公司早期核心業務，也是相對穩定的營收與現金流來源。

• AI 邊緣運算與產業影音整合：近年轉型重點。圓剛以 NVIDIA Jetson 等平台為基礎，整合影像擷取卡、相機與鏡頭驅動、軟體開發套件（SDK）、遠端管理維運，協助客戶建置 AI 視覺辨識與即時運算系統。應用場景包括智慧零售、智慧交通、工廠自動化、安防監控、醫療及政府視訊專案等。

簡單說，圓剛不是只賣「直播擷取卡」；目前更重要的方向是將影音擷取技術延伸成可用於企業與工業現場的 Edge AI 視覺解決方案。從目前頁面內容看，AI Edge 已是未來營收成長與毛利率改善的主要動能，而消費型直播產品則持續提供基本盤支撐。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前公開資訊未出現可交叉驗證的圓剛 2026 年、2027 年全年 EPS 市場共識數字；因此不宜以單一推估值當作市場預期。

可作為判讀基準的已知數字是：

未來兩年的獲利趨勢，較明確的正向線索包括：2026 年產業應用營收占比預估接近六成，2027 年挑戰七成；人形機器人、智慧交通與智慧城市專案持續導入，且前 7 個月產業應用營收年增 41%。

不過 EPS 能否明顯提升，仍取決於高單價 AI 系統專案的實際量產與驗收、零組件成本轉嫁能力，以及無人機等新案能否如期於 2027 年放量。這代表圓剛的 EPS 預估誤差可能較一般成熟型硬體公司大，較適合以專案出貨、產業應用營收占比、毛利率及營業利益率的季度變化持續驗證。

Edge AI 正從概念驗證走向實際部署

圓剛所處的邊緣AI市場前景偏正向，需求核心已從雲端訓練逐漸延伸到機器人、智慧交通、智慧城市與無人機等即時感知場域。

• AI模型若要在現場即時辨識影像、做出決策，需結合鏡頭、影像擷取、運算模組、軟體開發套件與遠端維運；這正是圓剛由硬體產品轉向整合方案的切入點。
• 產業運用業務2026年前7月營收年增41%，顯示Edge AI專案已有逐步放量跡象；公司預期產業應用營收占比可提升至約58%。
• 人形機器人、AMR、智慧巡檢與智慧城市的導入週期較長，前期通常為驗證與小量出貨，真正的大幅營收貢獻仍取決於客戶能否擴大部署。

這個市場的吸引力在於單案金額與客戶黏著度通常高於消費性影音產品，但成長節奏不會完全線性。

影音直播仍是成熟且重要的基本盤

消費影音市場雖不像Edge AI具備高成長想像，但仍可提供較穩定的現金流與品牌能見度。

• 遊戲直播已延伸至短影音、多平台直播、直播帶貨、教育與企業內容製作，市場對多機位、長時間穩定串流與專業相機整合的需求增加。
• 圓剛在亞洲重點市場具品牌與通路優勢，消費商業應用維持50%以上毛利率，適合作為投入AI研發與專案拓展的獲利基礎。
• 遊戲主機新品與創作者設備升級可帶來短期需求，但消費性電子仍受景氣、產品週期與競爭性價格影響。

因此，影音業務較像防守型支柱，而Edge AI才是決定公司中長期評價能否提升的成長引擎。

產業升級伴隨供應鏈與專案執行風險

圓剛的產業前景具潛力，但投資判斷不能只看AI題材本身。

• 公司正由單純載板、擷取設備供應商，升級至系統平台與軟硬整合服務商；若平台化與模組化成功，可提高客製效率、提升附加價值。
• 高階運算模組、記憶體與SSD價格波動明顯，公司已提高庫存以確保供貨；這有助接單，卻也提高資金占用與存貨管理的重要性。
• 專案型市場的客戶認證、標案時程及量產進度，常使單季營收起伏較大；人形機器人與無人機等新應用，短期貢獻仍須持續驗證。

整體來看，圓剛站在Edge AI與影音創作兩個具成長性的市場交會點，但未來成果將取決於產業專案能否從小量驗證轉為規模化出貨。

公開資訊並未揭露圓剛完整的前十大客戶名單或各客戶營收占比，因此不適合直接認定某一家是「最大客戶」。不過，從產品與專案結構可將其主要客戶分為四類：

1. 消費型影音與直播客戶

這是圓剛傳統基本盤，主要包括：

• 遊戲玩家與實況主
• 短影音、直播帶貨與專業內容創作者
• 專業製播團隊、多機位直播工作室
• 數位教師與線上教育工作者

客戶透過零售、電商與區域通路購買擷取卡、擷取盒、網路攝影機、麥克風及專業直播設備。公司近年將重點放在中、日、韓、台等亞洲市場，其中消費性業務有八至九成集中於亞洲。

2. 企業、教育與政府單位

這類客戶採購高品質視訊會議、遠距教學、企業直播及 4K 影音設備，重視長時間運作穩定性、資安與在地維護能力。

目前可確認的是，圓剛已切入台灣與美國政府的 4K 視訊設備標案，也持續經營企業、教育與政府的商用影音專案。這類訂單通常以標案或系統專案方式取得，客戶名稱與個別金額未公開。

3. 系統整合商與 OEM／ODM 客戶

Edge AI 業務的直接客戶，常不是最終使用者，而是：

• 導入智慧製造、交通、城市治理或安防方案的系統整合商
• 開發機器人、無人機、智慧設備的設備製造商
• 需要影像、聲音、運算平台與軟體整合服務的 OEM／ODM 客戶

圓剛提供影像擷取、鏡頭驅動、邊緣運算載板與系統、軟體開發套件、遠端管理等模組化方案，協助客戶縮短產品開發及量產時間。因此，這類客戶關係通常具有共同開發與長週期供貨的特性。

4. AI 產業應用的終端客戶

最終應用涵蓋：

• 人形機器人、自主移動機器人與機器手臂業者
• 智慧交通與智慧城市專案業主
• 無人機巡檢與政府相關單位
• 智慧工廠、公共安全與 AI 視覺辨識場域

已揭露的合作案例中，圓剛曾參與人形機器人的視覺整合專案，提供視訊整合與邊緣 AI 運算載板；此外，機器人、無人機與智慧交通領域仍有多個大型 OEM／ODM 專案在開發中。

投資上要注意的是：圓剛的客戶結構正由大量、分散的消費型客戶，逐漸提高到少數但單案金額較大的 AI 產業專案。這有利提升產品單價與客戶黏著度，但也表示營收會更受個別專案驗證、量產時程與標案進度影響。

圓剛的競爭位置可分成兩個戰場：消費／專業影音直播與產業 Edge AI 系統整合。前者面對國際影音品牌競爭，後者則進入工業電腦與 AI 邊緣平台業者的主戰場；其投資價值的關鍵，在於能否將原本的影音技術優勢，轉化成高單價、可複製的 AI 專案收入。

主要競爭對手

圓剛的優勢

1. 影音技術是 Edge AI 差異化的起點

多數工業電腦業者的核心是運算平台與工控硬體；圓剛則長期累積影像擷取、低延遲傳輸、鏡頭與音訊整合能力。當 AI 應用進入機器人、無人機、智慧交通與智慧城市時，前端的「看見、聽見、即時傳輸」正是系統落地的必要環節。

圓剛已將服務由硬體載板，延伸至鏡頭驅動、BSP、SDK、遠端管理與系統更新維運，較有機會縮短客戶從概念驗證到量產的時間，並提高後續切換供應商的成本。

2. 產品組合往高單價產業應用轉移

2026 年產業應用營收占比預估約 58%，高於 2025 年的約 40%；1 至 7 月產業應用營收年增 41%。這代表成長動能逐漸由成熟的消費直播產品，轉向單案金額較高的 AI 系統平台、機器人與智慧城市專案。

這種轉型已反映在獲利：2026 年上半年毛利率達 58%，營業利益達 1.33 億元，相較去年同期本業虧損明顯改善。

3. 亞洲消費直播市場具通路與市占基礎

消費商業運用雖非最高成長業務，卻是圓剛的重要獲利底盤。公司在中、日、韓、台等亞洲市場具較深通路，消費業務集中亞洲的比重達 80% 至 90%，並主攻專業相機直播、多平台直播與直播帶貨等較高階產品，而非純粹進行低價硬體競爭。

4. 平台化設計有利專案複製

圓剛研發人員占比約四成，將影像、I/O、通訊等模組化，藉此快速組合成不同垂直應用的方案。若機器人、智慧交通與無人機等專案由單點試作走向批量部署，這種平台化能力有助於降低客製成本、提高交付速度與毛利品質。

相對劣勢與風險

1. Edge AI 規模與客戶基礎仍落後 IPC 龍頭

研華、樺漢、凌華、研揚等業者長期深耕工業自動化、醫療、半導體設備、國防與交通等場域，擁有更廣泛的工控產品線、全球企業客戶與長期認證經驗。例如，研華已建立完整的 AI Box、嵌入式電腦與軟體平台，Edge AI 營收占比目標上看 30%；凌華與研揚也分別在機器人、醫療及工廠自動化擴大部署。

圓剛的優勢在影音前端整合，但若客戶需求偏向通用型工控電腦、長生命周期認證、全球售後服務或大型整廠系統，既有 IPC 大廠的規模與客戶關係仍較強。

2. 對特定 AI 運算生態與料件價格敏感

圓剛目前 Edge AI 發展與 NVIDIA Jetson／Thor 平台連結度高。這有助於技術整合與產品切入，但也帶來模組供應、產品世代切換與採購成本風險。公司近期因應模組、DDR、SSD 與 IC 成本上升而擴大備貨，存貨增至 8.58 億元、年增 51%；若專案進度不如預期或零組件價格回落，可能增加存貨與資金壓力。

3. 專案型業務使營收與毛利認列波動提高

消費產品較接近標準化零售生意，AI 系統整合則高度依賴客戶驗證、標案時程、量產交付與驗收。產業應用占比上升有利 ASP 與長期黏著度，但短期可能造成季與季之間的營收、毛利率及營運資金波動。

尤其高單價模組占比提高時，雖可增加絕對毛利額，毛利率百分比未必同步走高；公司也已表示，高單價模組可能造成毛利率輕微稀釋。

4. 消費直播市場競爭激烈，品牌與價格是雙面刃

影音擷取市場雖有品牌、軟體相容性與低延遲技術門檻，但仍面臨國際品牌、高規專業設備與白牌低價產品夾擊。圓剛若要維持消費業務的高毛利，需要持續推出高規格產品、強化直播軟體生態與提升創作者黏著度；單靠硬體規格升級，容易面臨價格競爭。

綜合判斷

圓剛最具特色的競爭力，不是與大型 IPC 廠比拚標準工業電腦規模，而是把 影音感測前端、低延遲傳輸、AI 邊緣運算、軟體開發與遠端維運整合成可部署方案，切入機器人、無人機、智慧交通與智慧城市等需要「感知能力」的場域。

但這也意味著其競爭優勢是否能擴大，取決於 AI 專案能否持續從 PoC 驗證轉為量產、產業應用營收能否穩定提高，以及高單價模組與存貨投入是否有效轉換成獲利。相較純題材判斷，後續更應重視產業應用營收年增率、毛利率、存貨周轉與營業現金流是否同步改善。