長榮鋼(2211) 的損益表

長榮鋼（2211）2026 年的損益表現可用一句話概括：上半年獲利先受工程遞延與環保廠短暫停爐壓抑，但下半年有望隨遞延吊裝回補而改善；全年能否回到或超越 2025 年高點，還要看工程進度與業外股利收入。

上半年：營收回升，但獲利仍低於去年

2026 年第一季營收 33.31 億元、EPS 1.07 元，主要受到鋼構案場土方與土木進度延後，以及榮鼎綠能因外部施工造成停爐約一個月影響。第二季營收回升至 43.36 億元、季增約 30%，EPS 2.19 元、季增逾一倍，反映工程認列逐步恢復；但上半年累計 EPS 為 3.26 元，仍低於去年同期。

下半年：遞延工程回補，是獲利改善主軸

鋼構本業的能見度仍高。公司在手訂單維持 28 萬噸以上，超過年產能 16～17 萬噸，科技廠房、物流倉儲、都更與公共工程持續支撐需求。上半年因工地條件延後的吊裝，市場預期將在下半年陸續展開，因此第三季營運有機會重回成長軌道。

毛利率則有兩股力量：

• 有利因素：在手訂單中大樓案占比較高，通常施工難度與單價較佳；科技廠房與大型專案也有助維持鋼構本業的獲利品質。
• 壓力因素：工資、外包與原物料成本上升，且專案認列時間會使季度毛利率波動。公司雖以鋼材價格浮動機制降低價格風險，但無法完全消除施工成本上揚的影響。

環保事業：提供較穩定的獲利底盤

環保與綠能轉投資是長榮鋼降低鋼構景氣循環的重要支撐：

• 焚化發電相關事業完成整改後，處理與售電效率已恢復。
• 水美工程新產線投入營運，主攻高難度、有害性廢棄物，較一般廢棄物具相對穩定的單價與利潤空間。
• 榮鼎綠能已在 4 月底恢復運作，先前停爐造成的影響有機會隨保險理賠與求償而部分降低。

這使長榮鋼的獲利不完全只看鋼構出貨量與鋼價，而有一部分來自處理費與售電等較穩定現金流。

全年損益判斷：本業偏正向，業外收入是最大變數

對 2026 年的預估數字目前存在差異，主因是各種假設對於工程認列、環保事業貢獻，以及長期投資股利收入的看法不同：

• 一份預估認為 2026 年營收約 167.13 億元、稅後淨利約 38.17 億元、EPS 約 9.15 元，前提是鋼構訂單與環保事業同步成長。
• 另一份預估則認為，雖本業與環保事業仍成長，但因航運相關長期投資的股利收入可能下降，2026 年 EPS 約 8.06 元。

因此，比較合理的解讀是：2026 年本業營收與營業利益有望優於 2025 年，但稅後 EPS 未必等幅增加。原因在於長榮鋼除了鋼構與環保本業外，業外股利收入亦會影響最終稅後淨利；若該部分縮減，可能抵銷部分本業成長。

觀察重點

1. 第三、四季吊裝量是否明顯回補：這是下半年營收、毛利率與 EPS 改善的第一關鍵。
2. 在手訂單消化速度與新接單品質：訂單量已高，接下來更重要的是高毛利大樓、科技廠房案的實際施工進度。
3. 環保子公司稼動率與售電量：若維持穩定運轉，可降低鋼構單季認列不均造成的波動。
4. 長期投資的股利收入：這會直接影響稅後 EPS，也是市場對全年預估落在約 8 元或 9 元以上的主要分歧來源。