此文屬個人研究，絕非投資建議

(資料取至stock-AI、證券交易所、主計處、新聞和google，可能有誤)


1. 新聞轟炸


  • 2016年6月24日，脫歐派的逆轉勝嚇得加權指數狂跌200點，各路專家開始預言各種可能的事件，彷彿都是黑天鵝專家。前聯準會主席葛林斯潘甚至說出:英國脫歐比1987年道瓊暴跌還嚴重1，來恫嚇投資人。似乎在暗示現在的修正還遠遠不夠。畢竟1987年10月19號，道瓊可是下跌了到過20%，成了歷史有名的黑色星期一。



2. 總經告訴你的事


  • 2016年6月27號，景氣與投資人信心的黃金交叉



  • 未來半年的股票投資時機創下2014年以來新低，然而景氣訊號燈已經連續兩個月反彈進入藍黃燈，領先指標不含趨勢指數也已經止跌回升。投資人似乎比景氣更沒有信心。



3. 歷史故事與小學數學


I. 可憐的GDP

科斯托蘭尼曾經說過:會影響股市行情的是投資大眾對重大事情的反應，而非重大事件本身。

根據主計處最新的資料，今年的GDP成長率只有可憐的1.06%。能不能保一的言論甚囂塵上，就數據說明，過去的美好時光已經成為歷史，現在台灣的經濟成長率比全球更低，對政經專家而言，這是一個很好的議題來。


如同科斯托蘭尼所說，這個GDP成長率議題，在時序推進2016年下半的當下顯得渺小甚至不重要，就小學數學而言，今年第一季的-0.68%，將會是GDP成長率最壞的情況，接下來第三及第四季，在基期大幅降低的情況下，GDP成長率很難交出比今年第一季更差的數據。這時對空方而言，再押注基本面的利空顯得不利。


資料來源:主計處

 

資料來源:主計處(作者整理)


II. 何時到達低點


  • 考證過去4次景氣循環週期中，大空頭的持續時間與跌幅。時間最短為5個月，最長為13個月。跌幅最小26%，最大60%。假設2015年最低點為7203.07，時間差只有4個月，發生的點與過去11月與12月也不相同。至於跌幅的部分28%，跟2004、2011年已經相當。

    (2011年歐債危機後，指數在2012年初反彈後回落到2012年06月04號的6857.35，加上這個時間落差，得到大約14個月。唯獨2004年的情況落差較大)
    以上為之前的統計https://statementdog.com/insight/posts/111
  • 空頭會走多久
    以後見之明，當時猜測7200點非最低點，並沒有命中。不過當時2015年10月，對於沒有再低點抄底的投資人而言，8500點附近的台股確實是相當危險。不過在1月低點7600點之後，空頭已經走了約8個月之久(時間不是唯一的理由)，再破低點可能性是越來越低。

    由於市場的波動比經濟劇烈，往往提早見低點，再伴隨著大漲大跌的震盪。對投資人的判斷上造成困擾，如果我們加設最高點到最低點是空頭市場，會發現上表的時間最短是4個月，而最長是13個月。中間顯然存在很大的落差。

    然而從經濟循環上來看(參考下圖主計處的資料)，收縮期約1年，是相對穩定的數據。所以可以推論如果指數不夠高的形況下(指數高低可能存在很大的認知差距)，在收縮期很可能過去後，空方將不容易發揮，尤其是在期待低點的出現。

    資料來源:主計處



4. 結論


  1. 完美的計算進出場時機的系統應當不存在，但選擇相信大尾金融專家的預估，抑或報章雜誌的評論，還不如參考指標作判斷來的輕鬆寫意。
  2. 看多至短一個月，至多六個月，隨每月公布數據不同調整多空。
  3. 資金配置(非本文討論範圍)，仍需按照淨值或者年線等等，沒有百發百中的預測。
  4. 經過一週大漲幾百點之後，短線的風險暴衝，本文的分析可能會變得跟馬後炮一樣，毫無價值可言。不過在接下來的一個月內，遇到任何亂流，選擇相信數據所呈現的訊息，而非新聞議題，尤其是總體經濟的論述，一推專家作出合理的推測，但是我們到底要選擇相信誰，以及甚麼時候要相信。



5. 參考資料


1. http://news.cnyes.com/Content/20160625/20160625023352000461304.shtml