三發地產(9946) 的利潤比率
最新毛利率為 45.07%，連續 2 季衰退；營業利益率為 3.7%；淨利率為 5.67%。
利潤比率：衡量營收，扣掉成本、費用、稅後，剩下盈餘佔營收的比重。
建議：在同產業中利潤比率越高，表示公司產品越有競爭力。而根據歷史統計：
毛利率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了2.72%；
營業利益率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了 3.46%。
| 季度 |
20254 |
20261 |
20262 |
20263 |
| 毛利率 |
53.71 |
53.82 |
51.56 |
45.07 |
| 營業利益率 |
44.89 |
46.84 |
35.33 |
3.70 |
| 稅前淨利率 |
44.89 |
45.87 |
31.97 |
6.83 |
| 稅後淨利率 |
35.38 |
36.33 |
24.42 |
5.67 |
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近期毛利率變動原因？
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歷史毛利率變化關鍵？
2024 年起進入毛利擴張區間
毛利率自 2023 年約兩成多的水準，2024 年逐步站上近三成、年底跳升至四成以上，屬於明顯的結構性改善。
- 營建業毛利主要由個案的土地取得成本、產品定位與銷售價格決定，交屋組合改變會帶來大幅差異。
- 2025 年底起高毛利的「首席大院」集中交屋，使整體毛利率進一步跨越五成。
- 這不是單靠單季成本節省，而是高毛利建案開始認列的組合效果。
因此，近兩年的上升應視為個案組合主導的獲利結構轉強。
2022 年的急跌偏向個案與成本壓力交疊
2022 年毛利率由年初約三成快速滑落至中段十幾%，是歷史上最明顯的壓縮期。
- 當期交屋案的成本與售價條件較不利，直接拉低整體毛利。
- 營建成本上升屬結構性壓力，若土地或工程成本已鎖定，短期不易完全轉嫁。
- 房市買氣與價格環境則偏循環因素，會影響去化與定價彈性。
這段低檔延續約一年後才逐步反轉，顯示並非單季雜訊。
修復關鍵在於低成本庫存轉為交屋收入
2023 年到 2024 年的回升，先是毛利率重返三成，再於年底跨入更高區間，呈現漸進式修復。
- 與 2022 年相比，認列建案的成本結構與售價條件改善。
- 2024 年第四季的明顯跳升，反映交屋組合開始切換，而非需求短暫回暖而已。
- 2025 至 2026 年維持約五成，進一步驗證高毛利個案認列的影響。
這說明轉折條件是「可交屋案源的成本與售價組合」改變，而非單一季度營收放大。
目前位於歷史高檔，但延續性仍待個案驗證
最新單季毛利率約 51.6%，位於近五年相對高檔，接近目前可見歷史區間的高點。
- 現況較接近高毛利建案交屋高峰，而非一般性的穩態毛利率。
- 2025 年全年毛利率升至約 53.5%，主要受「首席大院」交屋挹注。
- 後續要觀察的不是毛利率是否微幅波動，而是下一批交屋案的土地成本、工程成本與實際售價能否維持相近組合。
換言之，目前高毛利反映已實現的案源品質；能否延續，取決於後續案源是否能複製相近的成本優勢與銷售條件。
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下一步該看什麼資訊？