永豐實(6790) 的ROE / ROA

效率已從低檔修復，但仍未回到歷史高點

• 最新 ROE、ROA 分別約 3.2%、1.8%，較 2024 年低點改善，但仍低於 2023 年末約 5.9%、3.8% 的高檔。
• 2025 年以來大致維持在中段區間，顯示獲利基礎已較 2024 年穩定，但修復速度不算強。
• 2026 年第二季雙指標再回落，代表改善趨勢尚未形成連續上行。

這比較像「從谷底回穩」，而非已進入效率明顯擴張的階段。

改善主要來自產品組合，而非財務槓桿放大

• ROE 與 ROA 同步回升、近期也同步走弱，較符合本業獲利與資產運用變化，而非單純借貸或權益縮減推高 ROE。
• 2025 年營收小幅下滑、獲利卻增加，主因是高毛利紙品與潔品占比提升、成本結構優化；潔品及其他產品占比已升至 17%。
• 但 2026 年第二季淨利率降至約 6.8%，而資產周轉大致持平，說明目前壓力主要仍在獲利率，而不是資產效率惡化。

因此，這波改善有本業基礎，但尚未強到足以把整體資本效率推回過去高檔。

能否延續，關鍵看毛利、費用與潔品擴張

• 首要觀察毛利率能否守住：中高階紙品、洗衣膠囊與洗碗錠等新品若持續提高占比，ROA 才有續升空間。
• 第二看營業費用率：公司正投入品牌、通路服務與自動化，若費用成長快於毛利改善，ROE 容易停滯。
• 第三看營收結構：台灣市場與潔品擴張能否抵銷中國市場競爭及需求疲弱，將決定資產周轉能否回升。

若毛利擴張、費用控制與營收結構改善能同時發生，ROE／ROA才有機會走出目前的中段盤整。