6732 昇佳電子 11/11 收盤價：119.5 元-1.5 (-1.24%)

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昇佳電子後續展望的核心，是從「手機光學感測」逐步轉向「高階化＋MEMS多元應用」，能否成功的判斷重點不只是營收回升，而是新產品量產後能否讓毛利率與本業獲利同步改善。

1. 手機業務：守住高階客戶，但整體成長有限

手機光學感測仍是主要收入來源，2026 年第一季光學感測占營收約 88%；高階品牌客戶占比已提升至約 60%～65%，受惠旗艦手機光感、穿戴裝置皮膚感測產品出貨。公司刻意降低中低階、價格競爭激烈市場的比重，有助於維持產品單價與獲利結構。

不過，Android 手機出貨預期大致持平，加上中國市場低價競爭仍強，手機光感產品仍有報價壓力。因此，手機業務比較像是營運基本盤：高階機種滲透率若繼續提高，可支撐營收與毛利，但短期不宜期待它成為高速成長來源。

2. MEMS 是中期最重要的增量來源

目前 MEMS 約占 2026 年第一季營收 12%，已開始切入車用 TPMS 胎壓偵測、智慧家電、TWS 耳機、平板與筆電等應用；工業及航太用 IMU 則預計在 2026 年下半年持續進入客戶驗證。

其中最具想像空間的是 IMU、AHRS 等無人機飛控感測模組：

• IMU 結合加速度計與六軸陀螺儀，可應用於無人機姿態控制與導航。
• AHRS 已完成驗證，市場資料預期最快自 2026 年上半年起出貨。
• 若順利導入工業、航太與無人機市場，MEMS 營收占比有機會超過 15%，且這類工業模組的毛利率普遍優於手機感測器。

這代表昇佳的轉型邏輯成立：用高門檻、較高毛利的非手機產品，降低對消費性手機景氣與價格戰的依賴。

3. 毛利率回升是最直接的驗證指標

第一季毛利率已回升至約 22%，主要來自匯率干擾降低，以及高階品牌產品比重提高。後續若工業 IMU、TPMS、皮膚感測與進階距離感測等新品進入量產，產品組合優化有機會繼續拉升毛利率。

市場預估在產品組合改善、供應鏈成本優化及新應用開始貢獻下，2026 年毛利率有機會回到約 19%～21%甚至更高區間；但這仍取決於新品是否真正放量，而非只有送樣或驗證消息。

4. 獲利改善仍需看「本業」，不能只看 EPS

目前要注意的是，部分季度獲利受到業外收益支持。以 2026 年第一季為例，雖然 EPS 為 2.19 元，但業外收益對淨利有明顯挹注；因此，判斷營運是否真正轉強，更應觀察：

• 營業利益率是否持續改善
• 毛利率能否穩定站在 20% 以上並逐季提升
• MEMS 與非手機產品營收占比是否提高
• IMU／航太無人機產品是否從驗證進入量產
• 月營收年增率能否由負轉正

現有資料顯示，2026 年營收有望小幅回升，主要動能來自 MEMS、工業、航太與車用應用；但手機本業持平、價格競爭與新產品驗證時程，仍是轉型期的主要不確定性。

整體判斷：昇佳正處於營運體質調整階段。短期看高階手機拉貨與毛利率修復；中期看 MEMS、TPMS 與工業航太 IMU 是否量產放大。若新應用營收占比明顯增加，公司的獲利結構才有機會從手機感測器的價格競爭中走出來。

昇佳電子所處的核心產業，是手機光學感測器與逐步擴大的 MEMS 慣性感測器。整體前景可視為「手機本業成熟、規格升級支撐；非手機應用提供中長期成長選擇權」。

1. 手機感測：需求仍在，但成長重點由「量」轉為「規格與單價」

昇佳的主力包括環境光、近接、RGB、Flicker 等光學感測器，主要應用於 Android 中高階手機。產業趨勢有利於高階產品：

• OLED 與窄邊框／無開孔設計普及：感測器須支援屏下、狹縫式等更複雜的光路與封裝設計，技術門檻提高。
• AI 手機、護眼顯示與影像體驗升級：環境光、色彩與閃爍偵測可協助螢幕自動調光、色溫校正與降低頻閃不適，單機感測規格有提升空間。
• 高階品牌產品組合較佳：目前高階品牌客戶營收比重已約 60%～65%，若高階機種滲透提升，較有利 ASP 與毛利率。

但手機市場並不是高成長藍海。Android 整體出貨量預期相對平穩，加上中國手機市場價格競爭激烈，低階至中階光感元件容易面臨降價壓力。對昇佳而言，真正的關鍵不是手機出貨量是否大增，而是能否持續提高屏下感測、高階 OLED 應用與高階客戶供貨品項的比重。

2. MEMS：從消費電子走向多元應用，是中長期主軸

MEMS 是將機械結構與半導體製程整合的微型感測技術，產品可包含加速度計、陀螺儀、氣壓計與 IMU。這個市場的成長性相對優於成熟手機光感，原因在於應用正在擴散：

昇佳正由加速度計、陀螺儀往 IMU，再往整合磁力計、GPS 與演算法的 AHRS 模組延伸。這代表公司不只供應單顆感測晶片，也嘗試提供更接近飛控系統的模組化方案，理論上可提高附加價值與客戶切換成本。

3. 無人機是重要題材，但現階段應看「驗證到量產」

無人機的核心需求之一是 IMU 與 AHRS，用於姿態控制、導航與抗 GPS 干擾。隨國防、巡檢、救災與低空經濟發展，加上供應鏈在地化需求，台灣感測元件確實有切入機會。

昇佳的六軸陀螺儀已有其他應用的出貨經驗，AHRS 模組也已進入驗證進程。若能成功解決無人機高頻震動下的演算法校正、穩定度及量產可靠度，將有助於切入高毛利的工業與航太市場。

不過，這條成長線目前營收占比仍低。無人機題材能否轉為實際獲利，應觀察：

• AHRS／IMU 是否從客戶驗證進入正式量產
• 非手機 MEMS 營收占比是否持續上升
• 工控、車用、無人機產品能否帶動毛利率改善
• 訂單是否具持續性，而非一次性的樣品或專案收入

4. 產業競爭結構：規格升級有利技術廠，但低價競爭仍是壓力

感測器產業的競爭可分兩端：

• 手機光感領域：量大但競爭激烈，尤其中國同業以價格搶市，容易壓縮標準品毛利。
• 高階 MEMS、車用、工業與航太領域：認證、演算法、可靠度與系統整合門檻較高，客戶導入期較長，但一旦量產，價格競爭通常較低、產品生命週期也較長。

因此，昇佳的產業定位正從「手機光感供應商」轉向「多元感測方案供應商」。這個方向正確，但轉型初期通常會面臨研發投入先增加、營收貢獻後出現的時間差。

結論

昇佳的產業前景呈現短期穩健但競爭激烈，中長期具轉型彈性的結構：

• 手機光感仍是營收與現金流主體，高階 OLED、屏下感測與 AI 手機規格升級是主要支撐。
• 手機市場價格壓力使本業不宜只期待出貨量成長，產品組合與 ASP 才是獲利關鍵。
• MEMS、車用、智慧裝置、工控與無人機可望降低手機依賴，其中 IMU／AHRS 若成功量產，對營收結構與毛利率的改善意義最大。
• 目前較適合用「手機本業守成＋MEMS 新應用轉型」來理解其產業位置；新應用的價值需要以後續實際出貨與毛利率回升來驗證。

昇佳電子的競爭不是單一市場，而是同時面對手機光學感測器、MEMS 慣性感測器與逐步切入的無人機／工控模組競爭。不同領域的對手與勝負關鍵不一樣。

主要競爭對手

昇佳的優勢

1. 高階 Android 手機光感已有量產與客戶基礎

昇佳不是從零切入手機感測市場，而是已在環境光、近接、RGB、Flicker 等產品累積多年出貨與設計導入經驗。現有資料顯示，全球前幾大手機品牌中，除蘋果外，多數皆為其既有客戶範圍；2026 年第一季高階品牌客戶營收比重約達 60%～65%。

這使昇佳在高階 Android 手機的競爭重點，不僅是報價，也包括：

• 新機開發初期的共同設計與調校能力
• OLED 屏下、狹縫與窄邊框結構下的感測表現
• 量產良率與供貨穩定度
• 配合客戶不同機構設計的客製化速度

對感測器供應商而言，一旦通過手機品牌的設計驗證，通常不會在單一產品週期內輕易更換供應商，這是昇佳既有客戶基礎的重要價值。

2. 屏下與高階光感方案是本業技術護城河

OLED 全面屏提高了感測難度：螢幕穿透率下降、感測器可用空間縮小，還必須兼顧亮度、色溫、近接判斷與低功耗。

昇佳的技術布局包括：

• 高感度 OLED 屏下環境光與近接感測
• RGB 色彩感測與 Flicker 閃爍偵測
• 光學鍍膜、低雜訊電路與封裝最佳化
• 二合一、三合一甚至多功能整合感測方案

相較只供應標準化單一元件的競爭者，整合方案能降低客戶的模組空間與導入複雜度，也有助提高產品單價與黏著度。

3. MEMS 結合 ASIC 與封裝整合，瞄準成本與小型化

在 MEMS 領域，昇佳發展單晶式加速度計、陀螺儀與 IMU，方向是讓 MEMS 結構、ASIC、封裝和演算法共同最佳化。

優勢在於：

• 小型化：適合手機、耳機、穿戴與無人機等空間受限產品。
• 低功耗：對電池續航敏感的穿戴、TWS 與無人機特別重要。
• 模組化能力：從單顆加速度計、陀螺儀，逐步往 IMU、AHRS 模組延伸。
• 成本定位：對於價格敏感、但又不希望依賴高價進口元件的客戶，具替代機會。

在無人機應用上，昇佳提供可對應既有規格的產品，能降低整機廠更換料件時的硬體改版成本；這對非紅供應鏈與中低成本無人機市場具有切入意義。

4. 產品線擴張有助降低手機依賴

昇佳除了光感與 MEMS，也布局壓力感測、SAR 電磁波特殊吸收率感測與電容感測。應用可延伸至：

• TWS 耳機與智慧手錶
• 平板、筆電與智慧家電
• 車用顯示器、TPMS 胎壓偵測
• 工控、機器人與無人機

這種多感測器組合的好處是，可在同一客戶的不同裝置中提高供貨品項，而非只依賴手機中的單一光感元件。

昇佳的劣勢與挑戰

1. 規模與研發資源仍不及國際 MEMS 龍頭

在高精度加速度計、陀螺儀與車用級 IMU 領域，國際大廠具有長年累積的：

• MEMS 製程資料與專利組合
• 高可靠度與低漂移設計能力
• 車規與工規認證經驗
• 全球客戶與長期供貨體系
• 大量出貨帶來的成本優勢

昇佳的強項是彈性、在地服務與性價比；但若客戶對精度、長時間穩定性、耐震與極端環境可靠度要求提高，技術驗證門檻將顯著上升。尤其 AHRS 用於無人機，還必須處理高頻振動與演算法校正，從通過驗證到穩定量產仍有執行風險。

2. 手機光感營收比重仍高，容易受價格戰影響

光感產品仍是昇佳最大營收來源，約占整體八成以上。這使公司面對兩項結構性風險：

• Android 手機總量成長有限，需求容易隨終端景氣波動。
• 中國競爭者以低價搶市，標準型光感元件報價壓力大。

2025 年第三季曾因匯率與價格競爭影響，毛利率降至約 13.9%，即反映手機感測市場競爭對獲利的敏感度。即使高階產品可提升 ASP，若高階產品滲透速度不足，整體毛利率仍可能承壓。

3. 新應用雖有潛力，但營收規模尚未完全驗證

無人機、航太、車用、工控與智慧眼鏡都是市場期待的成長方向，但目前多數仍處於：

• 客戶驗證
• 小量出貨
• 設計導入
• 等待終端產品放量

的階段。

以 IMU／AHRS 為例，產品技術方向具吸引力，且工業與航太模組的毛利率通常優於手機感測器；不過，真正對財務產生明顯影響，仍要看到量產訂單、出貨金額及非手機產品占比提高。這也是昇佳與已具大規模車用、工控營收的國際 MEMS 對手相比，較大的差距。

4. 無自有晶圓廠，供應鏈與成本受外部條件影響

昇佳採無晶圓廠設計模式，晶圓製造、封裝與測試皆委外。這種模式的好處是資本支出較低、可彈性選擇供應鏈；但在產能緊張或特殊製程成本上升時，也可能面臨：

• 晶圓與封測報價波動
• 產能優先順序不如 IDM 大廠
• MEMS 特殊製程的良率與交期受合作夥伴影響
• 匯率、原材料及外部供應鏈變動直接影響毛利

綜合判斷

昇佳在手機光感市場的競爭定位是：具高階 Android 客戶基礎、屏下感測與客製整合能力的利基型供應商；其劣勢在於面對標準品價格競爭時，規模與成本資源不如全球大廠。

在 MEMS 與無人機市場，昇佳的定位則是：以小型化、低功耗、模組化與在地供應為切入點的後進者。若 IMU、AHRS、壓力計、SAR 與車用感測產品能逐步量產，將有機會提高非手機營收占比、降低價格戰衝擊，並改善整體毛利結構。

因此，最值得觀察的競爭力指標不是單純市占率，而是：

1. 高階手機客戶占比能否穩定或提升。
   
2. 屏下感測與整合型產品能否支撐 ASP。
   
3. MEMS 非手機產品占比能否持續提高。
   
4. IMU／AHRS 是否由驗證轉為規模量產。
   
5. 毛利率能否隨產品組合改善而回升至較健康水準。