這張表反映的是撼訊（6150）的營業費用結構：公司每創造 100 元營收，分別花多少在銷售、管理與研發。它不能單獨判斷好壞，必須和營收規模、毛利率及營益率一起看；因為營收下降時，即使費用金額沒增加，費用率仍會被動拉高。
核心結論
撼訊在 2025 年已從 2022～2024 年的虧損谷底回到本業獲利；2026 年上半年則出現毛利率持續改善、但營收急縮導致費用率上揚的分化。這代表產品獲利品質變好，但營運規模不足以完全吸收固定費用，短期獲利動能比 2025 年下半年轉弱。
1. 營業費用率：近期明顯升高，主因是營收縮水
| 期間 |
營業費用率 |
營業費用 |
季營收 |
解讀 |
| 2025 Q2 |
4.59% |
0.98 億元 |
21.43 億元 |
營收規模大，費用攤提最有效率 |
| 2025 Q3 |
5.34% |
1.00 億元 |
18.74 億元 |
營收回落，費用率微升 |
| 2025 Q4 |
6.75% |
1.27 億元 |
18.77 億元 |
費用增加、規模效益轉弱 |
| 2026 Q1 |
6.86% |
1.07 億元 |
15.65 億元 |
營收年減，管理費用比率上升 |
| 2026 Q2 |
10.11% |
1.04 億元 |
10.27 億元 |
營收季減、年減，費用率跳升 |
2026 年第 2 季營業費用約 1.04 億元，和前幾季約 1 億元上下的水準差異不大；但營收從 2025 年第 2 季的 21.43 億元降至 10.27 億元，年減約 52%，導致費用率由 4.59% 大幅升至 10.11%。因此，這不是單純「公司突然失控擴張費用」，而是營收規模縮小後，固定性費用的攤提效果變差。
換個方式看：2026 Q2 的費用率雖高，但費用金額其實較 2025 Q4 的 1.27 億元還低；真正需要優先確認的是，營收下滑究竟是需求轉弱、產品轉換期，還是出貨遞延。
2. 費用組成：銷售費用與管理費用是升高主因
2026 Q2 的費用率結構如下：
- 銷售費用率：4.82%，較 2026 Q1 的 3.14% 上升。
- 管理費用率：4.13%，較 2026 Q1 的 2.96% 上升。
- 研發費用率：1.16%，較 2026 Q1 的 0.79% 上升。
其中最值得留意的是管理費用率。管理費用金額由 2025 Q2 的 3,075 萬元，升至 2026 Q2 的 4,241 萬元；但同期營收幾乎腰斬，因而使管理費用率明顯放大。銷售費用金額則由 2025 Q2 的 5,357 萬元降至 4,952 萬元，絕對金額並未擴大，但營收下降讓比率仍升至 4.82%。
這表示：
銷售費用率走高，不完全是行銷投入失控。
分母營收縮小是主要原因；但仍應確認是否有新品推廣、通路調整、海外市場布局或售後服務增加等因素。
管理費用的剛性較高。
當營收較強時，管理費用率可以落在約 1%～3%；景氣或出貨轉弱時，則容易升至 4% 以上。管理費用率是否能回落，將高度取決於營收能否回升。
研發支出仍低於營收的 1.2%。
對板卡與邊緣 AI 布局而言，研發費用率不算高。這有助於短期控管費用，但也要看研發投入是否足以支持新平台、AI 解決方案及產品差異化；不能只把研發費用率低視為絕對利多。
3. 毛利率改善，暫時抵銷了部分費用率壓力
費用率上升並非全然負面，因為同期毛利率改善幅度更大：
| 期間 |
毛利率 |
營業費用率 |
營業利益率 |
EPS |
| 2024 Q2 |
3.71% |
8.85% |
-5.15% |
-1.01 元 |
| 2025 Q2 |
8.22% |
4.59% |
3.63% |
0.88 元 |
| 2026 Q1 |
13.83% |
6.86% |
6.96% |
1.54 元 |
| 2026 Q2 |
16.43% |
10.11% |
6.32% |
0.92 元 |
2026 Q2 毛利率達 16.43%，較去年同期增加 8.21 個百分點，也是近幾年相對高檔；即便費用率上升到 10.11%，仍保有 6.32% 的營業利益率，單季稅後淨利約 4,349 萬元、EPS 0.92 元。
這是目前最正面的訊號：公司不是依靠壓低費用才轉虧為盈，而是先靠毛利率回升恢復本業獲利。
不過，2026 Q2 的營業利益率略低於 Q1 的 6.96%，原因就在於毛利率從 13.83%升至 16.43%的好處，有一部分被營業費用率由 6.86%拉高至 10.11%抵銷。未來若營收沒有回來，費用率持續上升，毛利率改善對獲利的幫助會受到限制。
4. 放在長期循環看：獲利修復明確，但波動仍很大
撼訊的獲利結構帶有高度循環性：
- 2021 年顯示卡景氣與產品組合有利，毛利率約 16%～26%，營益率約 11%～20%，屬於高獲利階段。
- 2022 Q2 至 2024 年毛利率低迷、營益率長期為負，連續虧損，反映顯示卡產業去化庫存與需求疲弱時，固定費用會明顯壓縮獲利。
- 2025 年營收回升、毛利率重返約 7%～10%，本業重新轉盈。
- 2026 年上半年毛利率進一步提升至 13.83%、16.43%，營益率也維持 6%～7%，顯示本業修復並未中斷；但營收由 2025 年高基期回落，費用率再度上升。
2025 年營收為 75.7 億元、年增 61.2%，全年 EPS 2.63 元，正式終結前兩年的虧損。不過，公司過去幾年營收、毛利與淨利波動均大，評估時不宜直接把單季高毛利率外推成常態。
5. 對投資判斷的意義
目前可以用「毛利改善優先、營收規模待驗證」來理解這份數據：
- 偏正面：毛利率與營益率已顯著高於 2023～2024 年，證明產品組合或採購、定價條件已有改善。
- 中性偏警戒：營業費用金額沒有顯著失控，但費用率飆升顯示營收規模正在縮小，經營槓桿從正面轉為部分負面。
- 尚不能直接下定論：若 Q2 營收下滑只是產品週期、出貨遞延或比較基期過高，後續營收回升時，費用率有機會快速回落；反之，若營收低檔持續，則管理與銷售費用會逐季侵蝕獲利。
接下來最重要的三個觀察指標
月營收是否止跌、是否重返年增
這是費用率能否下降的最關鍵變數。營收回升時，約 1 億元上下的季度營業費用就有機會被更大規模營收攤薄。
毛利率能否守在雙位數
2026 Q2 的 16.43%是近年高點。若營收回升且毛利率能維持雙位數，營益率可望獲得更大的營運槓桿；若毛利率回落而費用率仍高，獲利會迅速承壓。
管理費用與銷售費用的絕對金額
現階段不宜只看比率。若營收持續下滑，但兩項費用仍持續增加，才是成本控管惡化；若費用金額穩定或下降、營收回升，費用率改善速度可能很快。
整體而言，撼訊目前已擺脫 2022～2024 年「低毛利、費用難以攤提、連續虧損」的狀態；但 2026 Q2 呈現的是獲利率改善、營收動能轉弱的組合。後續最有說服力的改善，不是費用率單季下降，而是營收恢復成長的同時，毛利率仍能守住雙位數，讓營業費用率重新回到約 5%～7%區間。