最近趨勢怎麼看？
中租-KY近期趨勢可概括為：營運已從 2025 年的獲利下滑與資產品質壓力，逐漸轉入「獲利溫和回升、營收接近落底、但仍須驗證呆帳風險」的復甦初期。
1. 營收：長期衰退收斂，7 月已轉正
月營收年增率從 2024 年初約 6%～10%，一路減速，2025 年多數月份陷入年減，最低曾達 -10.9%；2026 年上半年年減幅仍約落在 -2%～-4%，但 7 月已轉為年增 6.82%，近三個月累計也回到 年增 2.4%。這代表業務量最差的階段可能已過，開始出現回溫訊號。
不過，前 7 個月累計營收仍年減 0.78%，所以現階段較精確的解讀是衰退正在收斂，而不是營收已進入強勁成長。7 月營收年增轉正，主要也反映台灣與中國業務的月增動能回升。
2. 獲利：已止跌，復甦幅度仍偏溫和
2025 年全年 EPS 為 11.24 元、年減約 12%～14%，核心壓力是較保守的放款策略與信用減損成本。進入 2026 年後，獲利已改善：
- 2026 年第 1 季 EPS 年減僅 0.61%
- 第 2 季 EPS 年增 2.71%
- 上半年 EPS 5.84 元、年增約 3%
- 前 7 月累計 EPS 6.91 元、年增約 5.9%
這顯示公司透過降低信用減損與費用率，先讓獲利回到正成長；但營收仍未完全轉正，因此目前主要是成本、呆帳費用改善帶動的獲利修復，而非大幅擴張放款所帶動。
3. 資產品質：改善中的最大觀察重點
中租的關鍵不只在放款或營收成長，更在於「放出去的錢能否順利回收」。
正向發展包括：
- 中國新承作案件的新增延滯持續下降，第二季新增延滯狀況為近五季較佳水準。
- 東協市場延滯率維持約 4.5%，且泰國呆帳費用逐步降低。
- 台灣雖有中古車融資業務縮減的影響，但新增延滯金額已下降。
- 第二季信用資產年增 5%，重新回到成長軌道；中國信用資產在 6、7 月也連續回升。
但風險尚未完全解除。整體延滯率目前約 5.1%，較去年約 4.4% 高；代表歷史累積案件的回收壓力仍在。即便信用減損費用下降，若未來延滯率再走高，公司可能需要增加提存，會壓抑獲利彈性。
4. 三大區域的趨勢分化
| 區域 |
近期趨勢 |
投資意義 |
| 台灣 |
營收仍有壓力，但獲利回升；中古車融資調整造成的影響將逐季淡化 |
屬於穩定基本盤，關鍵是車貸調整後能否恢復資產成長 |
| 中國 |
營收仍偏弱，但新增延滯改善、信用資產開始回升 |
是估值修復的主要變數，也是風險最高的市場 |
| 東協 |
營收與獲利維持雙位數成長，越南、馬來西亞、柬埔寨動能較強 |
現階段最主要的成長引擎，可降低中國業務波動的影響 |
第二季東協信用資產年增 12%，而台灣與中國則處於復甦初期；因此，中租的成長結構正由「台灣、中國主導」轉向「東協拉動、台灣與中國修復」。
5. 股利與評價：提供下檔支撐，但不等同於成長保證
目前股價 112.5 元，近四季 EPS 為 11.54 元，本益比約 9.75 倍、股價淨值比約 1.13 倍，現金殖利率約 5.16%。
從頁面中的股利資料看，2021～2025 年現金股利由 6 元微幅升至 6.5 元後，近兩年降至 6.1 元、5.8 元；但現金股利發放率則由 40.54% 提高到 51.6%。這反映公司在獲利承壓時，選擇提高配發比率來維持股東現金回報。
換句話說，現階段約 5% 的殖利率對股價有一定支撐，但股利絕對金額能否再提高，仍取決於獲利能否持續回升，而不是只看配發率。
趨勢結論
中租目前比較像是基本面落底修復、但信用風險仍待確認的高殖利率金融股：
- 偏正面訊號：營收年減縮小、7 月轉正；EPS恢復小幅成長；中國新增延滯下降；東協維持強勁擴張。
- 仍需保留的風險：整體延滯率仍在 5.1% 的相對高檔；中國與台灣放款成長仍偏弱；租賃業監管與產品組合調整，可能限制高收益業務的擴張與利差。
- 現階段判斷重點：若後續月營收能持續年增、信用資產維持成長，同時延滯率由 5.1% 下滑，這會是復甦趨勢更明確的組合；反之，若營收轉正只是短期現象、延滯率再升，則獲利改善可能難以延續。