凱崴(5498) 的每月營收

未來數月營收有望維持逐月墊高，10月起單月可望續守 2億元以上，但年增率在去年第四季基期墊高後，可能由9月的78.7%逐步收斂。

高檔趨勢尚未反轉

營收仍處加速上行階段。
- 7至9月營收由2.26億升至2.35億元，連三月改寫新高。
- 今年前九月年增均逾43%，5月後更落在79%至103%。
- 公司指引下半年月營收持續創高。
短線重點是高檔延續，而非回到過去1億元上下的常態。

第四季受擴產帶動

第四季仍偏正向，產能開出將是節奏關鍵。
- 鑽針月產能已由上半年2,000萬支，預計年底增至2,500萬支。
- 鑽孔代工全年產能規劃較2025年增加50%。
- 鑽針滿載、鑽孔稼動率約75%至80%，新增設備若順利驗收，出貨有再放大空間。
因此季度營收較第三季續增的機率較高。

高階板需求是核心

主要動能來自高階PCB加工量與耗材單價同步提高。
- AI伺服器、高速光通訊帶動高多層板、HDI與載板需求。
- 第二季鑽針營收年增91%，占營收60%，是成長主軸。
- 厚板、高層數與高階材料提高鑽針磨耗與替換頻率，有利高階鍍膜產品滲透。
需求強度若維持，營收成長不只依賴擴產，也有產品組合支撐。

2027年仍有擴張空間

中期方向偏成長，市場預期擴產可延續至2027年。
- 公司規劃2027年底鑽針月產能達4,000萬支，較2026年底再增60%。
- 高階PCB鑽孔耗材屬供應鏈延伸受惠，成長仍與客戶高階板稼動率連動。
- 法人方向聚焦高階鑽針供不應求、價格走升及海外鑽孔產能增加。
若產能消化順利，2027年營收可望優於2026年。

供料與客戶拉貨決定斜率

後續應留意成長能否如期轉化為出貨。
- 鎢原料與高階材料緊張，雖有助價格上行，也可能影響成本與交期。
- CCL、記憶體及被動元件供應若限制板廠稼動率，客戶拉貨節奏可能波動。
- 同業擴產後的價格競爭、公司新產能良率與泰國產能爬坡，是2027年的重要變數。
目前較適合以「高檔成長、年增逐步收斂」作為後續營收的基本情境。