凱崴(5498) 的財務結構比率

這個指標反映的是：公司用「長期資金」支應固定資產的程度。

計算概念為：

（長期負債＋股東權益）÷ 不動產、廠房及設備

一般來說，高於 100%代表固定資產不但已由長期資金完全支應，還有部分長期資金可支撐營運資金；低於 100% 才要留意是否以短期借款支應長期設備投資，而產生期限錯配風險。

凱崴目前的解讀：財務結構尚穩健

2026 年第 2 季，凱崴的長期資金佔固定資產比率為 211.32%，較：

• 2026 年第 1 季的 166.38% 明顯回升 44.94 個百分點
• 2025 年第 2 季的 187.91% 上升 23.41 個百分點
• 2024 年第 2 季的 212.00% 幾乎持平

這表示公司每 100 元固定資產，大約有 211 元的長期負債與股東權益作為資金來源。從資金期限的搭配來看，沒有以短支長的壓力，安全邊際相當足夠。其 2026 年第 2 季固定資產約 13.26 億元，低於 2026 年第 1 季約 13.65 億元；固定資產下降，加上權益或長期資金增加，都會推升這項比率。

趨勢怎麼看？

整體而言，近五年大多落在 約 170%～212% 區間，2026 年第 2 季回到區間上緣，並非異常衝高，而是回復到公司近年常態水準。以單季歷史比較，2026 年第 2 季的 211.32% 高於 2025、2023、2022 年同期，但仍低於較早年度的高點。

對投資判斷的意義

• 正面：凱崴正擴充鑽針與鑽孔服務能力以承接 AI PCB 等需求，這項比率維持在 200%上下，代表公司在設備投資時，資金結構仍有緩衝。
• 不代表獲利一定好：此指標只看資金期限是否匹配，不能直接推論設備投資報酬率、毛利率或自由現金流。
• 需要搭配現金流看：目前頁面先前也顯示近四季自由現金流為負；若公司持續擴產，固定資產投資會消耗現金。因此，即便長期資金覆蓋充足，仍要確認營業現金流能否持續支應資本支出。
• 負債端需同步留意：2026 年第 2 季負債占資產比率約 51.02%，較 2025 年第 2 季約 46.45% 上升；代表長期資金覆蓋改善之餘，整體槓桿也有提高，不能只看單一比率。

結論：211.32% 對凱崴屬於偏健康的數字，顯示固定資產有充足長期資金支持，短期內看不出典型的資金期限錯配風險；不過它更像是「財務安全墊」改善，而非直接的獲利訊號。真正要驗證擴產是否有效，仍要看後續鑽針產能利用率、營業現金流，以及自由現金流是否由負轉正。