豐祥-KY(5288) 的ROE / ROA

先看位置：從高檔回落後的「修復中」，還沒回到 2024 的效率峰值

• 2022–2024 多數季度 ROE/ROA 走在較好的區間，2024/Q4衝到明顯高點；但 2025/Q2 出現一個急挫低點，之後回升。
  
• 2026/Q2（ROE 約 5%、ROA 約 3.7%）已回到「正常偏中上」水位，但距離 2024/Q4 那種高效率狀態仍有差距。
  
• 產業相對位置不差（沖壓零組件第 5 / 金屬加工前段），代表不是同業裡的弱者，但也還稱不上長期高 ROE 型。
  這代表目前更像走出谷底、回到可接受效率的階段，而非已重新站上景氣甜蜜點。

這波回升比較像本業修復，但「波動」提醒你別把單季高點當成新常態

• ROE 與 ROA 大方向同步：先下、再回升，較符合本業獲利與周轉的修復，而不是單靠槓桿把 ROE 撐上去。
  
• 但波動很大（例如 2024/Q3 明顯偏弱、2024/Q4 又跳高、2025/Q2 再急挫），這種型態通常意味著產品組合/出貨節奏/費用或一次性項目對單季數字影響不小。
  
• 外部脈絡上，近期動能更像「休閒車補庫＋新單放量、越南機車需求回溫」帶來的稼動與獲利率修復；同時外銷比重提高也可能推升運費與進出口費用，讓效率回升不會一路線性。
  這代表改善有基本面支撐，但要用「連續幾季」去確認，不適合只抓某一季高點下結論。

下一步盯三件事：獲利率、費用率、資產使用效率，才能驗證能不能續

• 先看毛利率/營業利益率是否能在營收走高時維持或緩升：若營收增加但利潤率下滑，ROA 通常先鈍化、ROE 也容易回頭。
  
• 再看營業費用率（特別是物流、運輸、進出口相關）能否隨規模放大而攤平：費用率若卡在高檔，ROE 的修復會被上限封住。
  
• 最後看總資產週轉（或存貨、應收周轉）有沒有跟著改善：若資產越堆越大但周轉沒起來，ROA 會先被拖累，後續 ROE 也難長期走高。
  這代表驗證重點不是再等一個「更漂亮的 ROE/ROA」，而是確認獲利與周轉能否在擴張時一起變好。