永純(4711) 的每股盈餘

已找到公司法說對需求、產品與成本的說明；再補上同期營收、毛利率與營益率數據，可更精準區分 EPS 回升是本業結構改善或業外因素所致。

近期 EPS 上升的主因是毛利率連續擴張，其次是第二季出貨放量，業外挹注則居補充角色；若半導體相關需求與報價維持，改善具一定延續性。

本業獲利是推升 EPS 的核心

• EPS 自 2025 年低檔震盪後，2026 年第一、二季升至 0.23、0.47 元，第二季進一步加速。
• 毛利率由 2025 年第一季 9.83% 持續升至 2026 年第二季 22.36%，營益率同步升至 13.72%，顯示並非僅靠業外。
• 公司指出出貨增加與產品單價調升同時發生，是獲利跳升主軸。

這波 EPS 回升首先應解讀為本業毛利修復，而非單季偶發收益。

產品組合與規模經濟帶動體質改善

• PU、UP 仍是主要銷售來源，2026 年上半年銷量均較去年同期增加。
• 半導體擴產及舊客戶汰換需求推升玻璃纖維 FRP 儲槽出貨，對毛利貢獻較大。
• 第二季營收明顯較第一季提高，使固定費用被更多營收分攤。

高附加價值產品與營收規模若能維持，毛利改善就有機會延續。

成本與業外是次要助力

• 原油與化工原料價格波動仍大，但公司透過庫存控管、製程改善及綠電抵減電費，降低成本壓力。
• 上半年另有應收款回收及外幣兌換利益，對淨利形成補充，但不是 EPS 大幅上升的主因。
• 原料價格與匯率具有外部波動性，不能視為穩定獲利來源。

因此，成本控管可支持毛利，但業外收益較偏一次性或短期因素。

延續性取決於需求與報價能否守住

• 半導體建廠需求與高科技供應鏈布局，是目前最重要的訂單動能。
• 近期月營收仍有波動，代表出貨時點與客戶拉貨節奏會影響單季表現。
• 若油價上漲快於產品調價、或半導體建廠需求放緩，毛利率高檔延續性將受考驗。

投資判斷上，應優先追蹤毛利率能否維持高檔，以及 FRP 儲槽與樹脂出貨是否持續支撐營收規模。

EPS 歷史主要由樹脂需求與售價／原料成本落差推動，並呈現「2021高檔、2022至2025低迷、2026回升」三個階段。

2021高獲利後快速反轉

2021 年 EPS 明顯較高，2022 年下半年則轉為虧損，核心是毛利率與需求同步走弱。
- 主因＞次因：前期較佳的樹脂需求與利差，轉為需求降溫及產品價格壓力。
- 2021 前兩季毛利率約在 18%～20%，2022 年第三季已降至負數，固定費用因而放大獲利下滑。
- 這主要屬景氣與原料價格循環，而非營運費用失控。
因此，EPS 的急跌本質上是量價與成本錯配所致。

2023至2025的低檔震盪

此階段 EPS 接近損平，主因是傳統樹脂市場疲弱，次因則是中國低價競爭與終端需求不足。
- 合成樹脂銷量與單價承壓，使營收規模難以攤提固定成本。
- 2023 年雖靠原料庫存管理、高毛利產品及 FRP 桶槽訂單緩衝，但不足以恢復整體獲利。
- 2025 年多季營業利益率仍接近零，反映本業修復有限。
這說明低檔期主要是外部供需循環拖累，而非單一季度事件。

高值化與FRP為結構改善方向

產品結構調整是未來較具延續性的改善來源，但仍需時間反映為穩定 EPS。
- 公司正提高特殊塗料、耐高溫／耐衝擊、光固化及可回收材料比重。
- FRP 化學桶槽受高科技廠擴建及設備更新帶動，具較高附加價值。
- 太陽能自用、生產效率與原料結構優化，有助降低成本波動。
這些因素可改善毛利體質，但尚未完全取代樹脂景氣的影響。

2026回升仍須辨識循環成分

2026 年上半年 EPS 回升，主因是營收成長與毛利率改善，次因為費用率下降與業外挹注。
- 第二季營收年增，毛利率升至 22.36%，營業利益由去年同期虧損轉正。
- 這反映訂單與產品利差回暖，但原料、匯率及海外需求仍可能造成季度波動。
- 因此，現階段較適合觀察毛利率能否持續維持改善，而非只看單季 EPS 跳升。