和益(1709) 的每股盈餘

目前已確認 EPS 在 2026 年第二季明顯跳升，仍需以同期營收、毛利率與業外項目拆解，才能判斷是本業利差改善或短期因素所致。

近期 EPS 上升主要來自烷基苯等主力產品利差擴大、毛利率跳升，其次是營收回溫與費用率下降；本業改善具延續機會，但高度取決於油價成本能否順利轉嫁。

本業利差是 EPS 跳升的首要動力

• 2026 年第二季 EPS 升至 0.75 元，較第一季 0.55 元續增，且明顯高於去年同期的低點。
• 主因是毛利率由第一季 20.3% 大幅升至 32.4%，營業利益率也同步提高，顯示並非僅靠業外收益。
• 營收季增，放大固定成本攤提效果，成為獲利上行的第二個推力。

這波 EPS 改善的核心，是單位產品獲利而非單純出貨量增加。

產品結構與稼動率決定獲利彈性

• 烷化相關產品為營收主體，清潔劑上游原料需求具民生剛性，價格與油價連動，利差變化對毛利影響最大。
• 公司表示第二季產品售價已陸續反映成本，且壬酚新產品試產有助提高產線稼動率。
• 高值化特化產品仍在研發與製程測試階段，短期不是本季獲利主因。

因此，目前較能確認的是既有產品利差修復，而非產品轉型已實質貢獻。

匯率與出貨時點會放大季度波動

• 2025 年 EPS 曾在第二季降至 0.13 元，反映關稅不確定性造成銷量下滑與出貨調整。
• 先前美國客戶提前拉貨，會使季度營收與獲利出現前高後低的時點差。
• 匯率對外銷業務毛利亦具影響，但公司已降低美元資產曝險，短期衝擊相對受控。

這代表單季高獲利不宜直接外推，仍要區分利差改善與提前出貨效果。

延續性看成本轉嫁與需求恢復

• 若油價上升能持續反映在產品售價、清潔劑與工業客戶接單穩定，毛利率可維持相對高檔，EPS延續性偏正面。
• 關稅成本分攤若壓縮外銷利潤，或客戶提前拉貨結束後訂單轉弱，營收規模與利差都可能回落。
• 觀察重點應放在毛利率能否維持、營收是否持續回升，以及壬酚產線稼動率改善的實際進度。
  

目前較適合以「利差是否守住」作為 EPS 能否續強的核心判斷，而非只看單季營收成長。

今明年 EPS 的方向與區間

今、明兩年 EPS 較合理的情境是：2026 年有機會落在 2.3～2.8 元、明年回到 1.8～2.4 元的區間，主因是今年油價帶動報價與庫存價差擴大，明年則需面對高基期與利差常態化。
- 今年上半年 EPS 已達 1.30 元，第二季單季為 0.75 元，獲利明顯優於去年。
- 最近四季累計 EPS 已達 2.00 元，顯示今年基本獲利水準已上移。
- 明年成長重點將從短期漲價，轉為高值化產品與效率改善。

因此，今年偏向高成長，明年則較可能呈現高檔整理或中低成長。

營收、毛利率是獲利核心

今年 EPS 的主要推力並非單純出貨量，而是「營收放大後的毛利率跳升」。
- 第一季營收年減 7.5%，但毛利率仍由 17.1%升至 20.3%，反映原料成本與產品組合改善。
- 第二季受油價上升、產品報價調整及較低成本庫存影響，毛利率升至 32.4%，EPS 大幅跳升。
- 高附加價值烷基酚、氫化石油樹脂若提高比重，有助降低純大宗化工產品的利差波動。

若報價傳導速度持續快於原料成本上升，2026 年獲利仍有上修空間。

市場預期仍以情境推估為主

公司目前未提供明確年度財測，市場判斷應以油價、價差與新品商業化進度建立區間，而非視為固定共識。
- 管理階層曾表示油價上行將推升產品售價，第二季營收可望明顯提高。
- 新一代高階樹脂與介面活性劑原料仍在測試，目標約在 2027 年中逐步商品化。
- 因此明年 EPS 能否維持 2 元以上，取決於既有產品利差能否守住，而非新品立即大量貢獻。

現階段較適合將 2027 年視為獲利品質驗證年。

偏離預期的四項變數

EPS 最可能偏離預期的關鍵，在於油價、需求節奏、匯率與關稅成本分攤。
- 油價若快速回落，售價與庫存價差縮小，毛利率可能自高點回落。
- 外銷比重高，匯率變動將直接影響報價競爭力與匯兌損益。
- 美國市場關稅若由公司吸收，或中國、東南亞需求轉弱，將壓縮營收與利潤。

今年的亮眼 EPS 已部分反映價差紅利，後續更重要的是高毛利能否轉為可持續的經常性獲利。