聯上(4113) 的每股盈餘
最新 EPS 為 0.47 元。
單季EPS：當季公司能幫股東每塊錢賺得的盈餘
建議：需配合成長力分析中的每股盈餘成長率。根據統計：
EPS 連續 2 季成長，在未來 90 天，股價平均漲幅比其他股票多了 2.94%；
EPS 連續 3 季成長，在未來 90 天，股價平均漲幅比其他股票多了 4.42%
| 季度 |
20254 |
20261 |
20262 |
20263 |
| 單季EPS |
無 |
-0.22 |
-0.24 |
0.47 |
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近期 EPS 變動原因？
近期 EPS 續虧的主因是交屋空窗使營收規模不足，第二季雖較第一季小幅惡化至 -0.24 元，但屬建案認列時點因素，若下半年「聯上康橋」如期交屋，改善延續性可望提高。
交屋空窗是虧損核心
- 主因是主力案仍在施工、等待使照與交屋，營收難以分攤固定管銷及利息支出。
- 次因是成屋餘屋與租金收入規模有限，無法填補大型建案未認列的缺口。
- 補充來看，第二季營收雖明顯回升，仍不足以使本業轉盈。
因此，近期 EPS 反映的是入帳節奏中斷，而非單純接單或售價立即轉弱。
獲利體質仍取決於建案組合
- 2024 年第二季曾因集中交屋，EPS 衝高至 2 元以上，顯示公司獲利對單一大型案認列高度敏感。
- 早期取得土地若能轉化為較低成本，將有助建案交屋後的毛利表現。
- 台南、高雄及北部布局可分散區域需求，但仍須由實際銷售率與交屋量驗證。
聯上的基本面並非平滑成長，而是典型「案量驅動」的波段型獲利結構。
費用與房市環境放大波動
- 融資利息在低營收期間無法被收入稀釋，是近期虧損的外部放大因素。
- 限貸與市場觀望可能拉長客戶過戶、交屋或餘屋去化時間。
- 第二季毛利率偏低，也表示零星認列的收入組合未必能代表大型案交屋時的正常水準。
這些因素多屬階段性，但房市去化速度會決定空窗期是否延長。
下半年能否翻轉看交屋落地
- 「聯上康橋」為已完銷的大型案，若下半年集中交屋，營收規模與固定成本稀釋將是 EPS 翻正的最重要條件。
- 可延續性取決於使照、過戶進度及後續約 50 億元案量能否順利銜接。
- 風險則在交屋遞延、買方貸款受限與財務成本持續上升。
現階段較適合以「交屋是否如期、毛利是否回升」判斷獲利復甦，而非以單季虧損直接定義長期體質。
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歷史 EPS 變化關鍵？
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今明兩年預估 EPS？
今、明兩年 EPS 預期將呈由虧轉盈、2027 年續看成長，但市場尚未形成可驗證的每股獲利區間；主因是 2026 年起交屋認列放量，並受低土地成本支撐毛利。
2026 交屋認列將扭轉獲利
- 上半年 EPS 為 -0.46 元，反映交屋空窗與固定費用壓力。
- 9 月單月營收達 18.15 億元，前九月累計 32.74 億元，顯示完工交屋已進入認列高峰。
- 若後續交屋順利，全年 EPS 有機會由虧損轉正，但營建業獲利集中於特定季度。
因此，全年結果將高度取決於第四季的交屋與成本結算。
毛利率是 EPS 彈性的關鍵
- 「聯上康橋」已完銷，為 2026 年主力入帳來源，連同餘屋銷售規劃總銷約 50 億元。
- 早年取得的南部土地成本較低，有助抵銷營建成本與融資成本。
- 管理、利息及推案費用仍會壓縮獲利，營收放大不必然等比例轉為 EPS。
營收認列之外，單案毛利與費用控制才是盈餘品質的核心。
2027 成長動能來自五福案
- 2027 年預計由高雄五福案完工入帳，規劃總銷約 35 億元。
- 現有公開資料以個案總銷與入帳時程為主，尚無足夠多元的 EPS 共識可供交叉驗證。
- 若去化價格與毛利符合預期，EPS 有望優於 2026 年；反之，交屋遞延將使年增落空。
明年的判斷應聚焦已售案的交屋確定性，而非僅看推案總量。
三項變數決定預估偏差
- 房市信用管制、買方貸款條件與銷售率，影響後續案源與售價。
- 營建成本、利率及公司債借款會影響毛利與財務成本。
- 工程進度、驗收及交屋時點若跨期，EPS 可能出現大幅季度波動。
聯上較適合以未來兩年完工案的銷售率、毛利率與交屋節奏進行條件式評估。