圓展（3669）後續展望偏向營收恢復成長、但獲利率仍需觀察產品組合。短期成長主力是視訊會議／專業影音回溫與 ODM/OEM 專案放量；中長期則看智聯健康能否從試點導入走向可複製的規模化營收。
三大成長引擎
1. 視訊會議與專業影音回溫
這是圓展目前最大營收來源，約占營收 65%。2025 年受企業採購保守影響較大，但 2026 年可望隨混合辦公、中大型會議室升級與專業影音需求回暖而改善。
公司策略不再只賣攝影機，轉向提供整合式會議室方案，結合 AI 自動追蹤、自動構圖、音視協作及控制設備，提高單案價值與客戶黏著度。專業影音也正從教育場域延伸至政府、直播等應用，有助分散單一市場波動。
2. ODM/OEM 放量帶動規模
歐洲專案持續貢獻、日本新專案已在今年量產，台灣智慧工廠應用案也具驗收機會，讓 ODM/OEM 成為 2026 年營收成長的重要來源。
ODM/OEM 目前約占營收 17%～20%，中期目標是提高至約三成。這項業務有利提升產能利用率、增加營收規模與客戶基礎，但其毛利率通常低於自有品牌與專業影音產品，因此會出現「營收成長快於獲利」的可能。
真正影響獲利的重點包括：
- 歐、日專案是否持續依排程放量
- 對 ODM 客戶的漲價協商能否反映材料成本
- ODM 占比提高後，能否以高毛利專業影音、醫療產品維持整體毛利率
3. 智聯健康是中長期最大想像空間
智聯健康目前約占營收 一成，公司設定 2026 年再倍增的方向。成長背景來自全球醫護人力缺口、遠距照護需求升溫，以及歐美醫療法規與保險制度逐步調整，提升醫療機構導入意願。
圓展現階段透過醫療級 PTZ 攝影機、手術直錄播、遠距巡房及照護方案，與歐美醫療體系、系統整合夥伴進行驗證與導入。若能將個別醫院的成功案例轉化為經銷通路可複製的整合方案，醫療事業不只是營收成長來源，也有機會優化產品組合與品牌價值。
不過，醫療專案的採購、法規驗證與導入週期通常較長，因此其成長節奏可能不平均，需以實際訂單、專案驗收及營收占比變化驗證。
短期營運節奏
公司先前看好 2026 年下半年表現，第三季有望為全年相對高點，主因歐美訂單穩定、日本專案量產，以及新標案機會增加。品牌產品自 5 月起調漲 5%～10%，也在與 ODM 客戶協調價格，目標是抵銷原物料上漲對毛利率的壓力。
教育科技業務則仍偏保守。美國教育預算、政府採購與關稅因素，使這塊業務能見度較低；即使視訊與醫療業務成長，教育業務若持續疲弱，仍可能限制整體營收增速。
主要風險與觀察指標
| 面向 |
對後續展望的意義 |
| ODM/OEM 營收占比 |
有助營收擴張，但若快速攀升，可能稀釋整體毛利率。 |
| 毛利率與營業利益率 |
可判斷漲價、成本管控與高階產品組合是否有效。 |
| 醫療營收占比與專案落地 |
是中長期成長故事能否被驗證的核心。 |
| 歐美及日本專案出貨 |
直接影響下半年營收與產能利用率。 |
| 教育科技需求 |
若美國教育預算與採購未恢復，可能抵銷部分其他業務成長。 |
| 匯率、關稅與備料 |
圓展外銷比重高，匯率與關稅變化可能使業外或成本端波動放大。 |
整體而言，圓展正從傳統教育與視訊硬體供應商，轉向「AI 專業影音解決方案＋ODM/OEM 規模化＋醫療遠距照護」的多引擎模式。2026 年先看訂單放量能否轉成營收與獲利同步成長；2027 年以後，則更取決於智聯健康的商業化速度，以及 ODM 擴張後能否守住毛利率。