3117 年程 11/12 收盤價：20.18 元 

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年程（3117）主要從事被動元件與磁性元件的製造與銷售，產品核心包括：

• 鐵氧磁粉、磁鐵心：磁性材料的基礎元件，可用於電感、變壓器等產品。
• 積層晶片電感（MLCI）：應用於電路的濾波、抑制雜訊與能量儲存。
• 積層晶片變壓器：用於訊號隔離、電壓轉換及電源管理。
• 積層晶片濾波器：協助過濾高頻雜訊、提升電子設備訊號品質。

這些產品屬於電子產品中不可或缺的基礎零組件，通常隨終端電子設備需求而波動，例如消費性電子、通訊、電腦周邊、車用電子及工業設備等。

不過，市場目前關注年程不只在產品需求，也在於其財務重整是否能改善高負債與資金壓力。因此，即使營收成長或被動元件景氣回溫，後續能否轉化為穩定獲利與現金流，仍是評估公司營運轉機的關鍵。

年程的產品營收主要集中在兩大類，結構相當單純：

因此，年程的營收動能主要仍取決於積層晶片元件的接單與出貨；鐵芯則是第二大產品線，兩者合計幾乎就是全部營收。相較於先前約「積層晶片 54%、鐵芯 46%」的結構，2025 年積層晶片的比重略為提高。

產品用途主要是電源管理、濾波及抑制電磁干擾，終端可用於資訊、通訊、消費性與工業電子產品。由於產品組合集中，若能提升高規格、客製化積層元件的比重，對毛利率改善會比單純擴大低價標準品出貨更有意義。

年程後續展望可用一句話概括：營運面已有轉機跡象，但財務重整是否成功，仍是決定轉機能否延續的核心。

1. 營運動能：高階應用是主要成長來源

年程正將產品由傳統被動元件，往 AI 邊緣運算、HPC、智慧車用、工控、無人機、機器人與新世代通訊等應用延伸。這些應用對元件的小型化、高頻、高效率與高可靠度要求較高，若高階產品出貨比重持續提升，有助降低對一般消費性標準品價格競爭的依賴。公司於 2026 年上半年營收為 3.89 億元、年增 25.74%，稅後轉盈、EPS 1.79 元，且當時訂單與產能能見度已看到第四季，顯示營運確有回升。

其中值得留意的方向包括：

• AI／HPC 與邊緣運算：高功耗設備需要更穩定的電源管理與高頻元件，為電感、磁珠等產品帶來規格升級機會。
• 車用市場擴張：已切入歐美車用供應鏈，並布局韓國、中國、印度市場；若客戶認證與量產進度順利，車用產品可望提高營收穩定度與技術門檻。
• 無人機、機器人及工控：這些市場雖然現階段規模未必大，但對高效率、高可靠度元件需求較強，是公司尋求產品差異化的利基方向。

2. 獲利改善的關鍵：材料轉型與自動化

公司正從傳統氧化鎳、氧化鋅材料體系，跨入合金材料開發。若材料轉型順利，理論上可提升元件的高頻與效率表現，也可降低特定原材料價格劇烈波動對成本的衝擊。

製造端則推進工業 4.0 與產線自動化，目標是提高良率、減少耗損、強化品質一致性。這項投入是否有效，將反映在三項實際數字：

1. 毛利率能否持續改善
   
2. 營業利益能否穩定轉正
   
3. 營運現金流能否同步改善
   

也就是說，營收成長只是起點；若自動化與產品組合升級能讓獲利、現金流一同轉佳，轉機的可信度才會提高。

3. 最大變數：財務重整與償債壓力

目前頁面資訊顯示，年程在 2025 年第四季負債比曾高達 93.79%，近期仍約 88.42%，且公司已於 2026 年 8 月啟動減資彌補虧損及現金增資。這代表公司後續並非只是在拚營收成長，更重要的是修復資產負債表、補充營運資金與降低短期資金壓力。

因此，現增與減資的意義分成兩面：

• 正面：若現增順利完成並用於償債、補充營運資金，可改善股東權益、降低槓桿，也有助於重新建立金融機構與供應鏈信心。
• 風險：減資與現增通常伴隨股本結構調整及潛在稀釋；若本業現金流沒有持續改善，資本重整只能延後壓力，無法根本解決問題。

4. 判斷後續展望的觀察框架

整體而言，年程的營運前景已從「純財務困境」轉向「營運復甦與財務修復並行」的階段。 AI、車用及高階工控產品提供了成長選項，上半年轉盈與訂單能見度則提供初步驗證；但高負債與資本重整仍使其屬於高風險轉機型公司。後續是否能將營收成長轉為穩定獲利、正向現金流與負債下降，會比單月營收或題材消息更具決定性。

目前可取得的公開預估分歧很大，且部分網路內容與頁面所示的高負債、減資現增背景並不一致；我會再抓取最新實際 EPS 與股本資料，確認能否建立較可靠的兩年獲利區間。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前公開搜尋中，沒有找到年程（3117）具可交叉驗證、且同時涵蓋 2026 與 2027 年 EPS 的多來源預估；唯一可見的 2026 年 EPS 區間屬單一網站推估，且其財務描述與目前頁面所示的高負債、減資及現金增資背景存在明顯落差，不適合當作可靠共識。

較能確認的是，公司先前揭露 2026 年上半年 EPS 為 1.79 元、已轉虧為盈，訂單能見度當時達第四季；但未來兩年最關鍵的變數，仍是高階產品出貨與毛利率能否延續、減資／現增後的股本變化，以及負債與利息壓力能否實質下降。

年程所處的被動元件產業，前景可概括為「高階應用帶動結構性成長，但標準品仍有景氣與價格壓力」。被動元件廣泛用於電源、通訊、伺服器、車用與各類終端電子，因此需求會隨下游電子景氣波動；不過，AI、車用電動化與高速網通正在提高單機用量與規格，讓產業重心逐漸從低價標準品轉向高可靠度、高功率與高頻產品。

主要成長動能

• AI 伺服器與高功率電源 AI 伺服器的功耗、供電穩定度與資料傳輸要求遠高於傳統伺服器，會增加高耐壓、高容值、高頻及高可靠度的電容、電感、濾波元件需求。隨著 AI 基礎建設持續擴張，這是被動元件業最重要的中長期成長來源之一。

• 車用電子化 電動車、ADAS、車載充電、電池管理及車用網通提高每輛車的電子零件含量；車規產品雖然認證期長，但一旦切入供應鏈，產品生命週期與客戶黏著度通常優於消費性產品。對電感、濾波器與 EMI 抑制元件而言，車用是有利於提升產品附加價值的市場。

• 5G／Wi‑Fi 7／高速網通 高速傳輸與基地台、交換器、邊緣運算設備升級，會推升高頻、低損耗元件需求。這對具備高頻磁性元件、濾波器設計與製程能力的廠商，是相對有利的產品升級方向。

產業供需與競爭格局

2026 年的供需環境較過去兩年改善，高階 AI 與車規元件供給偏緊，部分大型供應商將產能優先配置在高毛利、高規格產品，也使中高階與部分標準品訂單有外溢機會。供給端從擴產到客戶驗證需時較長，若 AI 與車用需求延續，緊俏狀態有機會延續至 2027 年。

但競爭並未消失。被動元件標準品的技術差異較小，仍容易受到中國業者擴產、低價競爭與終端庫存調整影響。真正能改善獲利結構的關鍵，不是只看出貨量，而是能否提高車規、工規、伺服器與網通等高階產品占比。

對年程的意義

從目前頁面資訊來看，年程雖可受惠被動元件景氣改善與高階應用需求，但更應視為一間財務重整中的小型被動元件廠，而非單純的產業循環受惠股。

正面因素是 9 月營收年增 63.7%，顯示基期與接單動能有改善；若產品確實往高頻、高效率、車用、工控或 AI 邊緣運算延伸，產業趨勢可望提供營運轉機。

不過，公司短期能否實際承接產業紅利，仍高度取決於：

1. 資本重整與現增能否改善流動性與負債壓力
2. 營收成長能否轉成毛利、營業利益與營運現金流
3. 高階產品的占比是否提升，而非僅來自低毛利或一次性急單
4. 原物料成本與同業價格競爭是否壓縮毛利

因此，產業方向本身偏正向，但年程的投資判斷核心仍是「產業復甦能否轉化為財務修復」。在負債比仍高、過去獲利與自由現金流波動較大的條件下，產業題材能帶來營收機會，卻不能單獨消除公司層級的財務風險。