立萬利(3054) 的每股盈餘

近期 EPS 大幅上升的主因是電子記憶體貿易放量且產品組合推升毛利，其次為金融資產評價利益，延續性取決於記憶體供需與價格能否維持。

獲利跳升先看本業與業外的排序

• 主因：2026 年 Q3 EPS 由 Q2 的 1.49 元跳升至 4.83 元，營收雖季減，但毛利率回升至 74.7%、營益率升至 63.5%，顯示高毛利交易組合是核心推力。
• 次因：電子產品營收占比已逾九成，記憶體需求與價格回升，帶動營收規模及單筆交易獲利。
• 補充：金融資產評價利益也墊高稅後淨利，不能完全視為營運常態。

本波 EPS 並非單純靠營收擴張，而是獲利結構明顯改善。

高毛利產品組合是結構性關鍵

• 2025 年以前 EPS 長期在損平附近震盪，2025 年下半年起轉強，2026 年連三季維持 1 元以上，Q3 更加速上行。
• 電子記憶體貿易取代生技保健成為主力，規模放大後，固定費用被營收稀釋，營運槓桿顯現。
• Q1 至 Q3 毛利率雖有波動，仍遠高於過往水準，反映產品組合較先前有利。

若高毛利電子業務維持一定比重，本業獲利底部將優於過去。

價格與認列時點放大單季波動

• 記憶體貿易受現貨價格、備貨需求與出貨時點影響大，營收已從 Q2 高點回落，代表季度規模未必線性成長。
• 9 月單月營收年增逾兩倍，累計營收年增逾三倍，需求仍強，但高成長基期將逐步墊高。
• 金融資產評價損益屬市場價格驅動，可能放大 EPS 上下波動，與營運現金創造能力不同。

因此，Q3 的跳升包含本業改善，也有價格循環與業外認列的放大效果。

能否續強取決於毛利守穩而非單看營收

• 可延續部分是電子產品比重提高、需求穩定及營運槓桿；條件是記憶體價格不急跌、交易量維持，且毛利率能守在較高區間。
• 風險在於記憶體報價反轉、客戶拉貨降溫或庫存回補結束，將使營收與毛利同步回落。
• 生技保健仍在新品、通路與 OEM/ODM 擴張階段，短期對 EPS 的支撐相對有限。

判斷後續趨勢，應優先觀察電子業務營收占比、毛利率是否維持高檔，以及業外利益占稅後淨利的比重。