凱基金(2883) 的現金股利發放率

凱基金近 5 年的現金股利發放率，呈現「先中斷、後恢復、近一年明顯提高」的趨勢：

趨勢重點：從約四成，升至接近六成

2021、2023、2024 年的發放率都集中在 43%～44%，顯示過去政策偏保守：公司會保留超過一半盈餘，以支應資本需求、子公司營運與金融監理要求。

2025 年提高到 57.47%，比前一年增加約 14.3 個百分點，而現金股利也由 0.85 元升至 1 元，代表變化不只是 EPS 波動造成，而是公司更願意把獲利回饋給股東。以 2025 年 EPS 1.74 元計算，1 元現金股利大致對應此發放率。

這對金控股而言是正向訊號，因為市場通常重視兩件事：

• 股利是否能持續發放
• 配息規則是否更容易預測

凱基金過去配息曾出現 2022 年歸零，且 2024 年還搭配 0.1 元股票股利；目前則明確朝「以現金為主、提高可預測性」發展。2026 年董事會已通過以 2025 年盈餘配發每股 1 元現金股利，也使最新的 57.47% 發放率正式落實，而非僅是規劃。

這個趨勢代表什麼？

偏正面，但不能只看配發率升高。

• 正面之處：股利從 0.5 元、0.85 元到 1 元連兩年提高，且配發率跳升至近六成，顯示股東回饋優先度上升。
• 結構改善：銀行與證券子公司的獲利與上繳能力較具經常性，有助降低金控配息過度依賴單一來源的疑慮。
• 須留意的部分：凱基金旗下仍有壽險事業，壽險的資本適足、匯率、債券評價及 OCI／FVOCI 實現利益，會影響可分配盈餘與未來配息彈性。因此，57% 不應直接解讀成未來必然還會繼續往上升。

目前的訊號較像是：公司正從「保守且不夠一致的配息」轉向「約五至六成配發、以全現金為核心」的方向。若未來能在不同市場環境下仍維持這個區間，股利政策的可信度才算真正建立。

近期觀察的關鍵

2026 年第一季，凱基金本業及調整後獲利表現強勁，銀行、證券獲利成長有助支撐股利；同時，公司已提出未來配息將更重視當期稅後純益與 FVOCI 處分利益。這有機會擴大可分配盈餘，但也表示未來股利的一部分仍可能受到資本市場實現獲利影響。

因此，較理想的情況是：

銀行、證券等經常性獲利持續成長，支撐基本股利；壽險投資實現利益則成為提高股利的額外彈性。

若反過來主要仰賴一次性的投資利得，雖然單年股利可能很好，但穩定性會較弱。

下一步最值得看的資訊

• EPS 與經常性獲利來源：尤其銀行淨利息收入、財富管理手續費，以及證券經紀與資產管理收入能否延續。
• 壽險資本與可分配盈餘：觀察 OCI、FVOCI 處分利益、匯率避險成本及資本適足狀況，這些都會影響配息空間。
• 雙重槓桿比率與金控資本水位：資本壓力下降，通常有利提高或維持現金配息。
• 未來配發率是否穩在 50%～60%：比起單年衝高，更重要的是能否在獲利波動時持續守住。
• 現金殖利率與買進成本：同樣是 1 元股利，股價越高，實際殖利率越低；股利成長與合理買進價格要一起看。