2729 瓦城 11/12 收盤價：151.5 元+5.5 (+3.77%)

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2729 是瓦城泰統集團，主要經營多品牌連鎖餐飲，核心是將東方料理以標準化、直營連鎖的方式規模化經營。

主要業務可分成：

• 餐廳營運：以直營門市提供餐食、飲料與甜點，菜系涵蓋泰式、中式／湘菜、亞洲料理與美式早午餐。
• 品牌經營：旗下包括「瓦城」、「非常泰」、「1010湘」、「時時香」、「大心」、「YABI KITCHEN」、「樂子 the Diner」等多個餐飲品牌，藉由不同價格帶與菜系覆蓋家庭聚餐、商場客群及日常外食需求。
• 供應鏈與餐飲後勤：透過食材規格化、中央化管理、廚師培訓與門市營運流程，讓原本高度仰賴廚師手藝的東方料理能較一致地複製展店。
• 海外擴張：目前營運重心仍在台灣，近年也開始布局美國市場；2026 年公告已透過子公司投資美國餐飲業務。

簡單說，瓦城不是食品製造商，而是以品牌、展店能力、餐飲標準化與供應鏈管理為核心競爭力的連鎖餐飲集團。其營收成長通常主要取決於既有店來客與客單價、新店開出速度，以及人事、食材和租金成本能否被有效控制。集團目前以東方菜系連鎖化為主軸，並採全直營模式來維持服務與餐點品質的一致性。

瓦城的營收高度集中在餐飲本業，但公司公開財報通常沒有定期揭露到各品牌（如瓦城、時時香、大心）的精確營收占比；因此較適合分成「產品／部門」與「品牌結構」兩個層次來看。

以部門別資料觀察，2026 年第 2 季餐飲部門收入約 16.40 億元，其他部門約 0.37 億元，換算餐飲部門約占當季營收 97.8%。這也說明瓦城本質上仍是以實體餐廳門市營收為核心，非餐飲收入對整體業績影響有限。

品牌面：主力仍是「瓦城」泰式料理

雖然近期缺乏品牌別的正式精確拆分，但歷史資料顯示：

• 瓦城泰式料理曾占集團營收約 63%，是最主要的現金流與品牌基礎。
• 大心曾約占 15%，屬於較平價、快速用餐的泰式麵食定位。
• 1010 湘、非常泰等則共同構成其餘重要營收來源。

目前集團已擴展為多品牌組合，包含瓦城、非常泰、1010湘、大心、時時香、YABI、樂子、BOBO 等。2025 年底集團約有 154 家直營門市；其中以瓦城約 70 店、時時香約 28 店、大心約 23 店、1010 湘約 14 店為較具規模的品牌。店數不等於營收占比，但可作為觀察未來營收重心的參考：瓦城仍是主力，時時香與大心則是擴大不同客群與用餐場景的重要第二成長曲線。

投資上怎麼解讀

瓦城的營收結構有兩個特性：

1. 集中但不單一
   營收幾乎都來自餐飲，景氣、消費意願、商場人流、原物料與人事成本都會直接影響表現；不過品牌橫跨聚餐型、個人餐飲、異國料理與美式餐飲，可降低只依賴單一菜系的風險。

2. 主品牌成熟，新品牌決定成長斜率
   主品牌瓦城提供穩定營收基礎；時時香、大心、BOBO，以及美國的 Very Thai by 瓦城、BOBO THAI 等新據點，則較關係到未來營收增量。2026 年 9 月營收年增 8.86%，公司提到各品牌行銷、新店與美國門市逐步穩定皆有挹注。

整體而言，瓦城並不是靠單一產品銷售的公司，而是以多品牌直營餐廳網絡創造收入；短期看既有門市的來客數、翻桌率與客單價，中長期則看新品牌展店效率與美國市場能否形成可複製的營運模式。