汎德永業(2247) 的每股淨值

汎德永業近期呈現「每股淨值持穩、獲利先落底、下半年等待新車交付帶動復甦」的趨勢。

1. 每股淨值：短期回升，但仍未回到 2024 年高點

目前頁面顯示，2026 年第 2 季每股淨值為 157.74 元：

• 較 2026 年第 1 季的 153.53 元增加 4.21 元
• 較 2025 年第 2 季的 158.29 元大致持平
• 但仍低於 2024 年第 4 季的 164.72 元高點

這代表公司帳上股東權益並未出現明顯惡化；不過，淨值在近一年多由高檔回落後尚未完全修復，也反映獲利動能轉弱及現金股利發放對保留盈餘的影響。以目前約 224.5 元股價對比，每股淨值約 157.74 元，股價淨值比約 1.42 倍，市場並非把它當作深度資產折價股，而是仍在評價其豪華車代理與後續獲利修復能力。

2. 獲利趨勢：2024 年高峰後連續走弱，2026 年 Q2 出現季節性回升

單季 EPS 的變化很清楚：

2026 年第 2 季 EPS 4.20 元，雖較第 1 季的 2.35 元回升約 79%，但仍低於 2025 年同期的 6.21 元、2024 年同期的 6.78 元。稅後淨利也從 2024 年第 2 季的 5.47 億元，降至 2026 年第 2 季的 3.39 億元；單季 ROE 則由 4.54% 降至 2.70%。因此，Q2 的改善較適合解讀為「低檔回溫」，尚不足以認定已回到過去的正常獲利水準。

上半年累計 EPS 為 6.55 元，低於 2025 年同期的 11 元；主因是 BMW、MINI、Porsche 新上市車款較少，且部分車型受原廠生產排程影響，到港及交車量減少，使上半年營收年減 26%、獲利年減 40.5%。

3. 營運正在從「產品空窗」走向「新車週期」

這家公司是豪華進口車通路商，短期基本面最受三項因素左右：

1. 原廠生產與配額
   
2. 車輛到港進度
   
3. 新車上市與實際交付量
   

上半年剛好落在產品與到港量偏弱的階段，導致營收及獲利下滑；但下半年開始，BMW、MINI、Porsche 規劃陸續導入新年式與新款車型，包含 BMW iX3、MINI 特仕車，以及 Porsche 純電 Cayenne 等，公司的說法是三品牌銷售有機會較上半年成長雙位數，並使營收、獲利逐季增溫。

9 月整體台灣新車登錄約 3.71 萬輛、年增 15%，進口車年增約 26.7%，也顯示先前因政策與關稅不確定性而遞延的需求，已有回補跡象。

4. 對近期趨勢的判讀

偏正面的部分：

• 每股淨值在 2026 年 Q2 回升，資本結構仍穩定。
• Q2 EPS、淨利及 ROE 都比 Q1 改善，最低迷的營運階段可能已經過去。
• 下半年新車上市與交車量增加，對營收與獲利有明確的修復催化劑。
• 豪華車既有車主的維修、零配件與中古車業務，可降低新車景氣循環的部分波動。

仍須保留的部分：

• Q2 的獲利仍顯著低於前兩年同期，復甦尚在驗證期。
• 新車題材能否轉成財報成果，關鍵不在發表數量，而在到港、交付與折價幅度。
• 豪華進口車對關稅政策、匯率、原廠供應與消費信心較敏感；若市場競爭轉為促銷，營收回升不一定等比例帶動獲利。
• 2026 年前三季的 EPS 與第 4 季交車表現，將決定這次是短暫反彈，或是正式進入下一輪獲利回升。

整體而言，目前較合理的定位是獲利修復型的豪華車代理商：基本面已從 2026 年 Q1 的低點改善，但每股淨值尚未重返高點、獲利也還未恢復至 2024 年水準；真正的轉折確認點，會是下半年新車交車能否讓營收年增轉正，並同步帶動單季 EPS回到 5 元以上的較正常區間。