祺驊(1593) 的本益比評價

位於近年估值低檔

目前本益比約 8.04 倍，在頁面所列近五年區間中屬明顯低位。

• 2024 年多落在 30～46 倍，2025 年多在 13～28 倍，目前已低於這些區間。
• 2021～2023 年常見約 12～30 倍，現值也低於多數月份。
• 本益比降至 8 倍，主要反映近四季 EPS 提升至約 3.93 元。

以自身歷史比較，評價偏保守。

在產業排名中具低估特徵

就頁面顯示的產業位置，祺驊在健身房、健身器材及零組件族群皆居前段，但本益比仍低。

• 健身房、健身器材與器材零組件排名均為第 1，基本面定位並不弱。
• 運動科技族群排名第 2，顯示相對營運表現具競爭力。
• 現行 8 倍本益比，與近四季 ROE 約 13.7%形成對照。

這代表市場尚未給予較高的成長溢價。

近期倍數快速收斂

估值近期下修幅度顯著，短線已從中段降至低檔。

• 2026 年 4 月本益比仍約 15 倍，6 月約 13 倍。
• 7 月降至約 8 倍，8、9 月與最新值均維持約 8 倍。
• 相較 2025 年底約 15 倍，估值已近乎減半。

近期市場對獲利延續性仍採較審慎的評價。

低倍數也反映本業驗證需求

目前評價偏低，與獲利結構仍待確認有關。

• 2026 Q2 淨利率升至約 26.6%，但營業利益率約 6.8%，本業表現與稅後獲利存在落差。
• 器材零組件受海外客戶拉貨與景氣影響，Curves 服務收入則需持續擴大會員與單店貢獻。
• 若本業營益率回到過去約 9%～12%，低本益比才更具基本面支撐。
  

估值能否改善，取決於獲利品質而非單季 EPS。

現在的價格代表保守預期

目前可視為市場對祺驊採取較高安全邊際的定價。

• 約 8 倍本益比、0.92 倍股價淨值比與 6.34%殖利率，評價面偏防守。
• 低於歷史與多數產業定位，不代表股價必然回升，仍須等待營收與本業利潤持續改善。
• 對投資判斷而言，焦點應放在雙事業能否把營收成長轉為穩定現金流與正常化獲利。
  

整體而言，祺驊目前本益比屬於偏低水位，但市場仍在等待本業獲利更明確的驗證。

歷史低檔不等於風險消失

目前約 8 倍本益比位於近年低位，主要風險在於市場對獲利品質仍有保留。

• 2024 年本益比多在 30 倍以上，2025 年多落在 13～22 倍；目前已明顯收斂。
• 低倍數反映近四季 EPS 增至約 3.93 元，但其中單季獲利波動仍大。
• 若正常化 EPS 低於近四季水準，低本益比會被動回升。
  

因此，估值低檔的重點是獲利能否延續。

同族群位置提供保護也有壓力

祺驊在族群排名居前，但低估值也反映市場對成長速度的要求較低。

• 頁面中健身房、健身器材與零組件排名均為第 1，基本面相對位置突出。
• 目前本益比約 8 倍，低於多數運動休閒公司，具相對評價保護。
• 不過大型健身房業者正靠展店與規模效益擴張，祺驊的 Curves 與零組件業務需證明能維持競爭力。
  

族群地位有助降低評價風險，但無法取代營運驗證。

倍數下修已大致反映短線疑慮

近期估值快速收斂，短期過高評價風險不大，但轉折風險仍在。

• 本益比從今年初約 15 倍，降至 7～9 月約 8 倍並持平。
• 倍數下修快於股價變動，代表市場主要以獲利增加消化估值。
• 股價仍接近一年區間中段，流動性較低時，買賣力道變化可能放大波動。
  

目前更需防範基本面不如預期，而非倍數過熱。

市場等待雙事業的成長兌現

現價隱含的是溫和成長能延續，而不是高速擴張。

• 健身器材零組件仍受海外客戶採購、終端庫存與匯率影響。
• Curves 的會員、同店消費與非會籍收入若未提升，服務業務對製造波動的緩衝會減弱。
• 台灣健身市場有滲透率提升空間，但競爭、租金與人力成本也會影響擴張效率。
  

成長假設落空時，低估值未必立即形成支撐。

本業獲利是最重要的觀察點

目前價位最應注意的是一次性獲利與本業利潤的差距。

• 近四季 EPS 約 3.93 元，但 Q2 稅後淨利率高於營業利益率，需分辨業外收益影響。
• 毛利率約三成具穩定度，但營業利益率若無法回到過去約 9%～12%，評價修復空間會受限。
• 殖利率約 6.3%提供部分防守，但長期仍取決於自由現金流與常態 EPS。
  

這個價位的核心風險，不在估值昂貴，而在市場何時確認本業獲利能否接續。

祺驊目前的評價相對同業屬於偏低檔，尤其和具健身房成長題材、或全球品牌規模較大的業者相比，折價相當明顯；不過折價也反映市場對其本業獲利穩定度仍有保留。

相較健身房同業：明顯較低

祺驊的本益比約 8 倍，低於世界健身-KY 的約 11.8 倍及柏文的約 14.9 倍。

• 祺驊雖有 Curves 約近半營收的服務收入，但規模、展店速度與會員成長能見度不及大型連鎖健身房。
• 柏文與世界健身的 ROE 約 26%～38%，高於祺驊的 13.7%，市場因而願意給予較高的股價淨值比。
• Curves 若能提高每店會員、非會籍收入與加盟據點，才有機會縮小服務業估值折價。
  

因此，祺驊尚未完全享有連鎖健身房的評價，而是介於製造與服務業之間。

相較器材同業：也偏低，但差距較小

與喬山約 11.1 倍本益比相比，祺驊約 8 倍仍低約三成。

• 喬山具全球品牌、完整商用與家用產品線，近四季 ROE 接近 28%，評價反映其規模與成長能見度。
• 祺驊聚焦磁控阻力、發電機及控制模組，技術具利基，但仍高度受客戶訂單與產能利用率影響。
• 岱宇因近四季虧損而無法用本益比比較；祺驊能維持獲利且本淨比接近 1 倍，財務評價相對具防守性。
  

器材業務的折價，主要反映祺驊規模較小與本業營益率尚待回升。

為何市場沒有給更高倍數？

低估值不是單純的便宜訊號，也包含對獲利品質的要求。

• 祺驊 2026 Q2 的 EPS 受業外處分收益拉高，本業營益率約 6.8%，低於過去較常見的 9%～12%區間。
• 近四季 EPS 約 3.93 元若無法持續，8 倍本益比可能只是建立在偏高獲利基礎上的低倍數。
• 健身器材訂單受歐美商用客戶採購、匯率與終端需求影響，市場通常會給較保守的循環型評價。
  

結論是，祺驊目前相對健身房與健身器材主要同業都偏低估；能否縮小折價，關鍵不只是營收成長，而是 Curves 的經常性獲利與器材本業營益率能否同步改善。