祺驊(1593) 的現金流量表

目前頁面已顯示到 2026 年第二季的現金流，初步可見營業現金流回穩、第二季投資與融資項目出現明顯大額變動；為區分一次性資金移動與營運本身轉強，補抓最新營收與季度財務指標。

祺驊最近的趨勢可概括為：營收動能回升、第二季帳面獲利明顯跳升，但本業利潤率與現金含金量仍需要持續確認。

1. 營收：逐季回溫，年成長延續

2026 年第二季營收為 3.42 億元：

• 季增 12.4%
• 年增 11.4%
• 2026 年上半年營收 6.47 億元，年增約 10.8%

月營收也呈現偏正向走勢：

• 4 月、5 月、6 月年增分別為 18.5%、10.8%、5.3%
• 7 月營收 1.22 億元，月增 6.0%、年增 13.5%，是今年以來較高水準
• 今年 1 至 7 月累計營收約 7.69 億元，年增 11.2%

這表示訂單與出貨節奏比去年同期改善，且第二季到第三季初仍維持成長。雖然年增率不像 2025 年初部分月份那樣強勁，但目前是連續性、較穩定的雙位數成長，對營運底部確認是正面訊號。

2. 獲利：第二季大幅改善，但主要動能不全來自本業

2026 年第二季 EPS 為 2.03 元，遠高於：

• 2026 年第一季 0.58 元
• 2025 年第二季 0.44 元

上半年 EPS 合計 2.61 元，其中第二季就貢獻約 78%。這代表單季獲利顯著跳升，但若對照本業獲利率，須保留一些判讀空間：

第二季毛利率較第一季下降 1 個百分點，營益率更由 9.1% 降至 6.8%；因此 EPS 的大幅成長，未完全反映在核心營業利益率上。上半年稅前淨利為 1.73 億元、營業利益為 0.51 億元，兩者差距也偏大，顯示業外收益對上半年獲利具有相當影響力。

換句話說，第二季的「每股盈餘很好看」，但更重要的是後續能否看到：

1. 營收繼續成長；
2. 毛利率止穩或回升；
3. 營益率重新回到雙位數水準。

若這三項未同步改善，短期高 EPS 的延續性便要較審慎看待。

3. 現金流：本業轉正穩定，但第二季淨現金大增偏向資產配置事件

從目前頁面的現金流量表看，營業活動現金流已由 2024 年上半年疲弱狀態逐步改善：

正面部分：

• 2026 年第二季營業現金流 3,119 萬元，較第一季增加近九成。
• 資本支出僅約 204 萬元，因此自由現金流達 2,915 萬元。
• 近幾季資本支出維持低檔，代表公司目前不是大量擴產、重資本投入的階段；本業產生的現金較容易留存。

需要拆解的部分：

第二季淨現金流高達 1.99 億元，主要並非完全由營業現金流帶動，而是投資活動現金流大幅流入 5.40 億元，同時融資活動流出 3.72 億元。這較像投資部位處分、到期收回、資金調度或股利等因素造成的資金移動。

因此，這筆淨現金大增可以視為資金面改善，但不宜直接等同於本業現金創造能力暴增；衡量核心現金體質時，仍應以營業現金流與自由現金流為主。

4. 現金流的品質：仍是短期要留意的訊號

2026 年第二季「營業現金流／稅後淨利」為 34.3%，低於：

• 2025 年第二季的 134.1%
• 2025 年第三季的 164.4%
• 2025 年第四季的 129.9%

一般而言，若公司本業獲利能穩定轉為現金，這個比率長期維持接近或高於 100% 會比較理想。第二季 EPS 大幅增加、但營業現金流沒有同步等幅跳升，與前述「業外收益可能占一定比重」的觀察相互呼應。

這不必然代表負面，但後續要確認高獲利是否能反映為收款現金，或是否出現應收帳款、存貨增加較快的情況。

綜合判讀

祺驊目前比較像是處於營收復甦、現金流改善，但本業利潤率仍在調整的階段：

• 營收面：偏多。 月營收維持年增，7 月再度回到較高水準，第三季開局不差。
• 現金面：偏多。 營業現金流與自由現金流都保持正數，且資本支出負擔低。
• 獲利面：中性偏審慎。 EPS 強彈，但毛利率、營益率反而下滑；要區分一次性或業外收益，與可持續的本業成長。
• 資金面：正向但不宜過度解讀。 第二季淨現金流大增，主要由投資及融資活動驅動，而不是單純營運現金流爆發。

整體而言，若下半年營收可延續雙位數年增，同時毛利率守住約 30%、營益率回升至 10% 附近，這波營運改善的可信度會更高；反之，若營收仍增但營益率持續下探，則需將獲利表現視為較受業外項目影響，而非本業全面轉強。