Heritage Insurance Holdings Inc (HRTG) 的每股盈餘

近期 EPS 走高的主因是理賠率下降帶動承保獲利擴張，其次是再保成本降低與投資收益增加；其中承保體質改善可部分延續，但本季理賠準備金回沖屬一次性助力。

獲利跳升先看理賠端

• 2026 年第二季 EPS 升至 2.06 元，近四季累積 EPS 續升至 7.04 元，延續 2024 年以來的修復趨勢。
• 淨損失率年減 8.1 個百分點，主要受天候損失較低及過去年度準備金有利發展帶動。
• 營收僅小幅成長，但營益率維持高檔，顯示本波 EPS 並非單靠保費放量。
  因此，理賠成本控制是近期 EPS 上行的最重要來源。

承保組合改善支撐高毛利

• 公司持續退出價格不足的佛州商業住宅案件，轉向個人住宅與跨州較佳風險報酬市場。
• 保費規模大致持平，卻能提高淨保費收入，反映風險篩選與再保配置優化。
• 費用率大致穩定，表示獲利改善主要來自承保品質，而非大幅縮減營運投入。
  這使 EPS 的底部結構較過去穩健，但保費成長短期仍受競爭制約。

再保與天候帶來額外彈性

• 新一年度巨災再保方案以較低成本取得較高保障，未來數季可降低轉出保費壓力。
• 投資資產擴大，也推升利息收入，成為承保以外的次要正貢獻。
• 不過，本季較大的準備金回沖及低天候損失，不宜完全視為常態獲利。
  換言之，EPS 高檔中有結構性改善，也混有事故年度波動因素。

延續關鍵在損失率而非營收

• 若承保紀律、再保成本優化與個人住宅業務成長延續，EPS 可維持較佳水準。
• 佛州商業住宅價格競爭、保單數下滑，將限制營收擴張速度。
• 最大風險仍是颶風等巨災、理賠通膨與再保價格反轉，皆可能迅速推高損失率。
  投資判斷應優先追蹤綜合率與損失率能否維持低檔，而非只看單季 EPS 是否再創高。