新產(2850) 的每股盈餘

近期 EPS 上升的主因是核保利益擴大，次因才是投資收益的穩定挹注；2026 年首季 EPS 升至 3.99 元，屬本業獲利改善帶動，延續性偏高但仍受理賠風險制約。

核保獲利是推升 EPS 的第一動力

• EPS 自 2025 年首季 2.25 元，後續多維持 3 元以上，2026 年首季再創高，呈現高檔走升而非單季跳升。
• 公司近年強調嚴格核保、損失率控制與再保安排，首季核保利益占整體獲利逾八成。
• 保費規模穩定成長，但重點並非衝量，而是承保品質。
  因此，獲利改善的核心是理賠成本與風險選擇優化。

本業結構改善比營收擴張更關鍵

• 車險仍是主要保費來源，但火險、工程險等商業險比重提高，有助優化組合。
• 再保安排可降低大型工程、火災與巨災造成的自留損失波動。
• 投資部位偏向存款與固定收益，有價證券以穩定收息為主。
  這使 EPS 對短期資本市場漲跌的依賴降低。

非經常因素仍可能放大季度波動

• 產險沒有明顯的出貨旺季，季度差異主要來自事故理賠認列與再保攤回時點。
• 投資收益仍會隨利率、股債評價及匯率變動，對單季獲利形成補充波動。
• 大型天災或單一重大事故，可能迅速侵蝕當期核保成果。
  所以近期高 EPS 並非完全沒有外部變數，只是影響已較過去收斂。

延續關鍵在低損失率與風控紀律

• 若保費維持品質成長、理賠率未惡化，核保利益有機會繼續支撐高檔 EPS。
• 若巨災增加、車險損失率上升或價格競爭加劇，獲利彈性將先受壓。
• 目前最值得觀察的是核保利益占比能否維持高位，而非單看投資收益。
  整體較適合用「本業常態獲利提升、但保留巨災折價」的框架評估。