BEN 富蘭克林資源 美東 11/11 收盤價：36.3 元+0.01 (+0.03%)

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為何受惠：富蘭克林資源是全球大型資產管理集團，AUM約1.53兆美元（2025/3月底），產品涵蓋股票、債券、多重資產與現金管理，主要收入為管理費與分銷費。公司透過多品牌與全球通路服務超過150國客戶，AUM規模與資金流向直接決定營收與獲利，是評價與股價的核心變數。Western Asset固定收益部門AUM約2420億美元，近期長期資金大量淨流出，成為整體成長與盈利壓力來源。整體來看，若能維持整體正向淨流入並穩定費率水準，管理費收入具中低個位數成長潛力，並透過成本控管支撐EPS與高股息配發。 - 2025/1財報顯示，2024Q4（截至12/31）AUM為1.576兆美元，單季因市況轉弱與長期淨流出500億美元（其中Western Asset流出約679億），導致AUM季減6%。但若排除Western Asset，長期淨流入為180億美元，且股票、多重資產與另類資產合計正流入170億美元，顯示核心品牌與策略仍具吸引力。(2025-01-31) - 截至2025/3月底，公司公告AUM進一步降至1.534兆美元，較2月底的1.573兆下滑，主因市場回檔與長期淨流出26億美元，其中Western Asset長期流出達340億美元；不含Western，長期仍為80億美元正流入，反映固定收益平台調整壓力仍在，但其他業務線穩健成長。(2025-04-03) - 2024Q4財報中，投資管理費、分銷費等營收年增約13%，主要受平均AUM成長17%帶動；不過Operating margin僅9.7%，較調整後24.5%有明顯落差，反映攤銷、整併與營運費用壓力。管理層強調將兼顧對成長領域投資與費用紀律，以提升中長期獲利與ROE，持續支撐每股0.32美元的季度股息。(2025-01-31)

為何受惠：富蘭克林近年大力擴張另類資產平台，涵蓋二手私募股權、私募信貸、不動產與對沖基金等，目標是提高高費率、高黏著度資產比重。完成Lexington Partners收購後，公司在二手私募股權與聯合投資規模快速擴大；再加上Benefit Street、Alcentra與最新的Apera收購，管理層預估全球另類信貸AUM將達870億美元，整體另類資產規模約2509億美元，占總AUM逾16%。另類產品雖在營收比重尚未過半，但具較高費率與業績報酬，對中長期營收成長與利潤率提升具策略性重要性，也有利估值重評。 - 2025/1財報指出，本季另類資產募資約60億美元，其中43億來自私募市場，並在1月完成第一檔面向財富管理通路的常青二手私募股權基金募資，首次關門即達9億美元上限。管理層強調，將透過多檔常青型產品擴大零售與高淨值客戶在另類領域的滲透，平衡機構資金波動。(2025-01-31) - 2025/6宣佈擬收購泛歐私募信貸管理人Apera多數股權，其管理AUM超過50億歐元，交易完成後，公司全球另類信貸AUM將升至870億美元，另類總AUM約2600億美元。Apera專注歐洲中下型企業直接放貸，可補強現有Benefit Street與Alcentra在美國和歐洲的布局，強化公司在全球私募信貸市場的競爭地位。(2025-06-06) - 公司在2024年完成收購Putnam Investments與2022年Lexington Partners等交易後，退休金與二手私募平台整合持續推進，Defined Contribution AUM提升至逾1000億美元。加上私募、房地產與對沖基金平台，另類與多資產解決方案的產品線更完整，有助提升整體費率結構與客戶黏著度。(2025-06-06)