ARBE Arbe Robotics Ltd 美東 10/30 收盤價：0.39 元-0.04 (-9.31%)

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Arbe Robotics 是一家專注於汽車 4D 成像雷達（4D Imaging Radar）的以色列技術公司，定位在汽車供應鏈的 Tier 2：主要提供雷達晶片、軟體演算法與參考設計給 Tier 1 車用系統供應商，再由 Tier 1 整合後供應給車廠。

其核心工作可分為三部分：

• 高解析度車用雷達晶片組：用於偵測車輛、行人、自行車及道路障礙物，強調遠距離、水平與垂直角度、速度及物體高度等多維資訊，因此稱為「4D」雷達。
• 雷達感知與追蹤演算法：將雷達反射訊號轉換為可辨識的道路環境資訊，協助系統區分不同類型目標、判斷移動軌跡與降低誤判。
• ADAS 與自動駕駛應用：產品可用於自動緊急煞車、主動巡航、盲點偵測、前方碰撞預警等駕駛輔助功能，也瞄準更高階自動駕駛、商用車及工業／自動化載具市場。

Arbe 的技術主張，是讓雷達不只負責「有沒有物體」，而能更精細地理解周遭環境。相較攝影機，雷達在夜間、雨霧或逆光等條件下通常更具穩定性；相較光達，雷達成本與量產導入門檻可能較低。因此，公司希望其方案能成為車輛多感測器架構中的重要一環。

不過，這類公司的商業化週期通常較長：設計導入、車規驗證、Tier 1 整合到車廠量產，往往需要數年。從目前頁面可見，Arbe 仍處於虧損與營收規模較小的階段，投資重點不在本益比，而在於雷達平台能否取得量產車案、客戶產品是否順利上市，以及後續營收能否持續放大。

Arbe 後續展望的核心是：從長週期的車用雷達晶片供應商，轉向「車用量產＋國防／工業等較短週期市場」並行的完整雷達方案供應商。這能否成功，將決定公司營收是否能從目前的小規模逐步跨過商業化門檻。

主要成長動能

• 中國車用量產案是中期關鍵

Arbe 的雷達晶片已透過 Tier 1 夥伴切入中國自動駕駛車案。一項 Level 4 專案原規劃於 2027 年初開始量產；此外，2026 年 9 月又取得中國大型汽車集團、跨多品牌的 Level 3 車型專案，預計 2027 年第四季開始供貨。這類案子一旦依時程進入量產，將使公司從驗證與工程服務收入，轉向較具規模的晶片出貨收入。

• 車用之外，優先拓展國防、國土安全、機器人計程車與工業載具

傳統車廠的設計導入到量產時間很長，因此公司正增加布局導入週期較短、需求較急迫的市場。2026 年第二季，Arbe 已開始直接交付雷達系統給國防與國土安全相關專案；機器人計程車方面，搭載其雷達的車輛已開始道路測試。這表示公司不再只銷售晶片，也試圖以完整系統方案取得較快的營收。

• 營收結構有初步改善跡象

公司指出，近期營收成長主要來自三個方向：對 Tier 1 的晶片銷售、國防與民用專案的雷達系統銷售，以及工程開發服務。這種多元結構可降低完全依賴單一車廠量產案的風險，但目前基期仍低，尚不能視為已進入穩定規模化成長。

短期財務展望：仍是「營收成長、持續虧損」

公司維持 2026 年營收 400 萬至 600 萬美元的目標，同時預估調整後 EBITDA 虧損約 2,800 萬至 3,100 萬美元。第二季營收為 70.3 萬美元，雖較去年同期增加，但與全年目標相比，代表下半年仍須明顯加速。

成本端方面，公司已推動費用精簡，目標將單季現金消耗降至 700 萬美元以下；截至 2026 年第二季底，現金、約當現金與短期存款約 4,190 萬美元。這有助於支撐公司等待車用量產，但不代表未來完全沒有再融資或股權稀釋的可能。

需要特別留意的風險

1. 量產時程風險高
   車用設計案不等於立即有營收，仍須經過系統整合、驗證、車廠排程與實際下單。公司也坦言，車廠採用週期比先前預期更長。

2. 對 Tier 1 與供應鏈夥伴依賴高
   Arbe 多數情況下供應的是晶片或技術，最終能否進入車廠量產，取決於 Tier 1 的系統開發、報價競標與交付能力；晶片製造端也存在單一供應來源風險。

3. 虧損與現金消耗尚未結束
   公司過去仍以研發投入為主，尚未證明可以靠規模出貨達成獲利。即使新市場切入成功，從測試、專案收入到大量出貨，仍可能需要相當時間。

4. 低股價的上市維持風險
   公司公告中亦列出，若股價持續低於 1 美元，可能面臨那斯達克上市資格壓力；這會增加股價波動與資本市場操作的不確定性。

整體而言，Arbe 的展望屬於高成長潛力、但高度依賴執行與量產落地的類型。2026 年的國防／工業系統出貨可望提供較近端營收，2027 年中國 Level 3、Level 4 車用專案是否按時量產，才是驗證其商業模式能否真正放大的關鍵。

市場對 Arbe 未來兩年的 EPS 預期，仍是虧損持續但逐步收斂；以目前可取得的多項預估交叉整理，較合理的區間如下：

其中一組預估為 2027 年 EPS -0.22 美元、2028 年 -0.14 美元；另一組較樂觀預估則為 2027 年 -0.25 美元、2028 年 -0.08 美元。兩者共同訊息是：市場並不預期 Arbe 在未來兩個完整年度內穩定獲利，而是預期虧損隨營收成長逐年縮小。

為何 2027～2028 年 EPS 仍可能為負？

1. 目前營收基期太低，距固定成本規模仍有差距

2026 年第二季營收僅 70.3 萬美元，單季淨損約 909 萬美元、每股虧損 0.07 美元；公司全年營收指引為 400 萬至 600 萬美元，但調整後 EBITDA 仍預計虧損 2,800 萬至 3,100 萬美元。

公司要使 EPS 顯著改善，不能只靠小型系統交付或工程服務，而需要中國 L3／L4 車用案、國防系統與反無人機產品形成更大規模、可重複的出貨。

2. 2027 年是量產驗證年，不是完整獲利年

目前較具體的中國 L4 車用案規劃在 2027 年初啟動量產，新增的中國 L3 乘用車計畫則預定於 2027 年第四季開始供應。即使量產依計畫開始，初期出貨與營收認列通常需要時間，2027 年更可能是營收加速與單位成本下降的過渡期。

3. 2028 年能否接近損平，取決於營收能否跳升

公司規劃 2027 年營收約 1,000 萬美元，2028 年提高至約 2,500 萬至 3,000 萬美元，並以 2028 年左右達成損益兩平為目標。若此目標達成，2028 年 EPS 有機會優於目前約 -0.1 美元的市場預期；反之，若車用量產或國防訂單延後，EPS 可能仍停留在較深的虧損區間。

EPS 預估還要納入「股數增加」因素

2026 年 9 月，公司完成約 1,500 萬美元募資，發行普通股與可立即行使的預付認股權證，合計對應約 2,500 萬股。這筆資金有助於支撐營運、擴充車用與國防業務，但同時會提高未來加權平均流通股數。

因此，即使公司淨損金額下降，每股虧損的改善速度可能低於營運損失改善速度。以 2026 年第二季約 1.29 億股加權平均股數來看，新增股份的潛在稀釋幅度不可忽略。

結論

• 2027 年 EPS：較可能約 -0.22 至 -0.25 美元，核心是量產啟動與營收放大，但仍難完全覆蓋固定費用。
  
• 2028 年 EPS：較可能約 -0.08 至 -0.14 美元，若車用案、國防專案與成本控制均順利，接近損平的機率才會上升。
  
• 轉正時間：以現有預估來看，較可能落在 2029 年以後；一組長期預估亦顯示 2029 年 EPS 才可能微幅轉為正數。

由於追蹤該公司的公開預估樣本仍少，且車用量產時程與增資稀釋都會大幅改變每股數字，這類 EPS 預估應視為情境區間，而非精準目標。

Arbe 的競爭不只來自其他 4D 成像雷達新創，也來自已經掌握車廠供應鏈、量產能力與客戶關係的大型 Tier 1。它的技術亮點明確，但最大的弱點是商業化規模與財務續航仍遠落後成熟對手。

主要競爭對手

4D 成像雷達已是大型 Tier 1 與新創共同投入的方向；市場上已有 Continental、Bosch、ZF 等成熟供應商的產品，同時也有 Arbe、Uhnder、Zendar 等新進業者競逐高解析度市場。

Arbe 的優勢

1. 高通道數架構，主打高解析度與物體分離能力

Arbe 的核心平台採 48 發射、48 接收通道架構，可形成 2,304 個虛擬通道。公司藉此主打遠距離偵測、物體分離、自由空間建圖，以及降低誤警報的能力。對 L3／L4 自駕、Robotaxi、重型機具與反無人機這類複雜場景而言，雷達若能更精細地區分行人、車輛、路側物、鳥類與小型飛行器，價值會高於傳統僅用於距離與速度量測的雷達。

2. 雷達在惡劣環境的相對韌性

攝影機與光達容易受到黑暗、強光、濃霧、粉塵、煙霧或雨雪干擾；雷達在這些情境通常仍可維持感知能力。Arbe 已透過隧道自動化服務車案例切入低能見度環境，反映其方案並不只限於乘用車，也能應用在工程與工業自動化。

3. 從汽車晶片擴展為完整雷達系統

Arbe 原本較偏向提供晶片與演算法，如今開始直接提供完整雷達系統給國防、國土安全與基礎設施應用。這讓它可切入導入週期可能短於車廠的市場，也提高單一專案的收入金額。

例如，公司已獲一家全球國防與國土安全系統整合商選為三個專案的獨家雷達供應商，首批系統已完成交付，且預期 2026、2027 年還會有後續訂單。

4. 反無人機市場提供新應用空間

Alerion 反無人機雷達鎖定小型、低飛、低反射截面，甚至無遙控訊號的無人機。其定位不是只偵測無人機的通訊或控制訊號，而是直接偵測飛行物本體；若能在複雜地面雜波中維持低誤報與連續追蹤，將是相對有價值的能力。該產品目前已完成防衛情境測試，正由全球系統整合商評估。

Arbe 的劣勢與挑戰

1. 與大型 Tier 1 相比，量產實績與客戶關係不足

Bosch、Continental、ZF、Aptiv 等公司已有長期車規驗證、製造、品質管理與全球售後支援能力，也早已進入大型車廠供應鏈。車廠對 ADAS 感測器最重視的往往不只是性能，還包括：

• 多年供貨紀錄與失效管理能力
• 車規認證與功能安全驗證
• 全球產能與供應穩定度
• 與車廠軟體、煞車、攝影機與域控制器的整合能力
• 長達數年的保固與產品責任承擔能力

Arbe 屬 Tier 2，須依賴 Tier 1 夥伴將其晶片或技術整合為最終系統，因此即使技術被選用，也不代表它能直接掌控最終車廠訂單與出貨節奏。

2. 技術差異不等於量產成本優勢

4D 雷達並非 Arbe 獨有。大型 Tier 1 與中國供應商普遍採取多晶片級聯方式提升通道數；這種方案的優勢是技術成熟、開發速度較快，但成本與同步校準難度較高。Arbe 則主打以單一專用晶片實現大量虛擬通道，理論上可簡化系統架構，但能否在大規模量產下同時做到高良率、低成本與穩定性能，仍須靠大量車用出貨驗證。

3. 中國市場競爭特別激烈

中國是 Arbe 現階段最重要的車用量產希望，但也是價格競爭最強的市場之一。在地供應商具備靠近客戶、反應快、成本較低與供應鏈本地化等優勢；大型科技平台也能把雷達與智駕運算、攝影機、軟體整合成整包方案。

因此，Arbe 即使在高解析雷達性能具競爭力，仍需證明客戶願意為更高性能支付溢價，或能透過 Tier 1 合作夥伴把整體系統成本壓到可接受範圍。

4. 現金與規模劣勢限制研發、價格競爭與接單能力

Arbe 仍處虧損、營收規模小，與大型競爭者相比，可投入研發、承擔車廠長週期開發案、支援全球量產與提供價格讓利的資源較有限。這使公司必須在量產案落地前持續控管現金消耗，且可能面臨增資稀釋壓力。

5. 國防市場仍在驗證期，尚未形成可複製的大額訂單

反無人機與國防市場提供較快的商業化可能，但採購高度專案化，往往涉及測試、認證、預算與最終部署程序。目前 Alerion 雖已進入全球整合商評估階段，但與取得可預測的大量訂單仍有距離。

綜合判斷

Arbe 的競爭定位可概括為：

以高解析 4D 雷達技術，挑戰成熟 Tier 1 的量產雷達市場，並用國防、反無人機、Robotaxi 與工業自動化來縮短商業化等待期。

它最強的地方是高通道數、高解析感知與惡劣環境下的應用潛力；最弱的地方則是尚未建立足以與大型 Tier 1 抗衡的車用量產規模、穩定營收與財務實力。

因此，後續競爭力是否提升，關鍵不在於再宣布多少合作或測試案，而在於三項可觀察結果：

1. 中國 L3／L4 車用專案能否於 2027 年如期量產。
   
2. 國防與反無人機產品能否由評估案轉為重複性訂單。
   
3. 單季現金消耗能否隨系統與晶片出貨放大而明顯下降。