7798 將捷 10/27 收盤價：14.88 元 

追蹤

將捷的市場題材可分成三條主線：營建推案與完工認列、地熱基載綠電、以及興櫃轉上市帶來的評價與治理升級預期；此外，淡水旅宿園區的人流成長是次要的營運題材。

1. 營建推案與完工認列：短中期業績主軸

營建仍是將捷最主要的收入與獲利來源，約占整體業務八成以上。市場主要看的是建案何時完工交屋、能否順利認列，而不只是手上土地或推案規模。

目前較受關注的項目包括：

• 台北市文山「將捷旅境」：總銷約 50 多億元，規劃在 2026 年底完工交屋，將成為 2026 年底至 2027 年的主要營收認列動能。
• 新北市三峽捷運聯開案：具捷運與區域開發題材，2026 年已啟動開工，屬於中長期案源。
• 淡水紅樹林合建案與淡水新案：延續淡水區域布局，也可與集團既有旅宿、藝文園區形成區域綜效。
• 公辦都更、捷運聯開、危老重建：將捷正提高此類案件比重。這些案源取得門檻較高、開發期長，但有助於建立中長期可見度。

公司表示未來五年、約至 2031 年，已準備總銷超過 300 億元的推案存量；因此市場會追蹤推案進度、銷售率、完工交屋時程，以及房市信用管制下的去化速度。

2. 地熱發電：最具長期想像空間的綠能題材

地熱是將捷與一般營建股差異最大的地方。相較太陽能與風電，地熱發電不受日照、風況影響，具備長時間穩定發電的「基載綠電」特性，也契合台灣能源轉型、減碳及科技產業用電需求。

將捷旗下能源事業目前已有地熱商轉實績：

• 宜蘭清水地熱電廠已商轉，裝置容量 4.2MW。
• 新北金山四磺子坪先導電廠已併網商轉，年發電量約 640 萬度。
• 截至 2024 年底，已併網地熱裝置容量合計約 6.15MW。
• 硫磺子坪地熱電廠規劃裝置容量 4.2MW，市場關注其在 2026 年底至 2027 年的併網商轉進度。
• 四磺子坪二期與其他開發案仍在推進，目標是到 2030 年使集團地熱總裝置容量達約 34～35MW。

不過，地熱開發具高技術、探勘、鑽井、環評、地方溝通與工程風險，從籌設到取得電業執照需要多年。例如四磺子坪二期預計 2030 年才取得電業執照；清水案今年也曾因施工意外短暫停工。因此，地熱是長線成長選項，不能直接等同短期獲利爆發。

3. 5G、AI 智慧地熱電廠：近期熱門催化劑

8 月市場特別關注將捷旗下能源事業在金山地熱場域導入 5G 專網、邊緣 AI、物聯網感測、AR 遠端維修、智慧安防與機器狗巡檢。

目前實證結果包括：

• 巡檢效率提升約 20%。
• AI 結合冷卻系統管理，夏季發電效率提升逾 5%。
• 機器狗巡檢完成率逾 95%、辨識正確率約 90%。
• 維運知識系統問答成功率逾 99.5%。

這個題材的核心不只是「AI 概念」，而是將地熱電廠從仰賴少數資深人員的維運模式，轉向數據化、可遠端管理、可複製至多座電廠的系統。若未來硫磺子坪、清水與其他案場可共用同一中控與維運平台，隨著案場數增加，理論上有助於降低單位維運成本與停機風險。

4. 淡江大橋通車與旅宿、園區人流

將捷在淡水有金鬱金香酒店及滬尾藝文休閒園區。淡江大橋通車後，市場預期交通可及性與區域觀光人流增加，對飯店住房、餐飲、商場出租及園區消費有正面幫助。

但旅宿文創事業目前並非營收主體，因此更適合作為：

• 經常性現金流的補充；
• 淡水地產開發的區域加值；
• 房地產景氣循環下的多元化布局。

它對整體獲利的影響，仍小於建案完工交屋與地熱案場商轉。

5. 轉上市與治理升級題材

將捷已在 2025 年 10 月登錄興櫃，公司規劃於 2027 年第一季申請上市。市場通常會關注：

• 上市前的股本、股權與財務結構調整。
• 公司治理、內控制度、資訊揭露與供應鏈管理升級。
• 興櫃轉上市後的流動性、法人參與度與估值重估機會。
• 營建本業、地熱綠能與旅宿事業的分部價值是否獲得更充分反映。

不過，上市本身不直接創造獲利，股價仍需回到建案認列、地熱擴產進度與整體財務表現來驗證。

題材的重要性排序

整體來看，將捷本質仍是以營建交屋認列為主的公司；地熱是最有辨識度的長線成長題材，AI 智慧維運則是提高地熱規模化可行性的輔助題材。市場若要重新評價，通常需要看到建案如期認列與地熱新廠實際併網、穩定發電這兩項成果同步落地。