7740 熙特爾-創 11/04 收盤價：101.5 元0 (0.0%)

追蹤

熙特爾-創（7740）是一家儲能系統整合商，核心不是單純賣電池，而是提供從設備製造、軟體控制到儲能案場建置與長期維運的「一站式儲能解決方案」。

主要業務

服務哪些市場？

目前主要是台灣的電網側大型儲能，用來協助電網調頻、增加再生能源併網後的穩定性。公司也逐步切入：

• 工商業儲能與用電大戶的備電／需量管理
• 工地用行動式快充與儲能一體機
• 日本、北美及東協的儲能系統市場
• AI 資料中心的高壓供電、備援電力與儲能應用

一句話理解

熙特爾可視為「儲能版的系統工程與長期營運服務商」：自己整合或製造電池硬體，再用 EMS 軟體管理，並承接案場工程與後續維運。

它的營運關鍵在於：短期看大型 EPC 案場的施工與驗收認列；中長期則看電池對外出貨、EMS 管理容量及維運合約是否持續擴大。

熙特爾-創目前市場關注的主軸，是從「大型儲能工程認列」逐步延伸到「電池製造、EMS 維運、海外市場與 AIDC 電力基礎設施」的五條成長線。其中，高雄大型案場是短期營收核心，AIDC 與海外市場則是 2027 年以後的評價選擇權。

1. 儲能 EPC：高雄大型案場的工程認列

這是現階段最直接反映在營收與獲利的題材。熙特爾具備儲能系統設計、電池櫃整合、工程建置與維運能力，承接高雄兩座大型 E-dReg 儲能案場，已成為 2026 年營收成長主力。

市場主要追蹤：

• 高雄兩座案場的工程完成度與營收認列節奏
• 後續台電併網、驗收與商轉時程
• EPC 營收能否由一次性工程收入，轉換成長期維運收入

2026 年第一季營收達 30.91 億元，主要由高雄案場工程與電池出貨帶動；截至 2026 年第一季，EPC 簽約建置量體約 225MW。

2. 電池製造與大型 BESS：從自用走向外銷

子公司具備電池模組與大型儲能櫃的量產能力，產品涵蓋 3.42～5MWh 儲能櫃與工地型快充儲能一體機。市場看重的不是單純賣電池，而是公司可透過自製電池搭配 EMS、系統整合與 EPC，增加整案掌握度與附加價值。

目前電池出貨量已累計超過 1.5GWh，除了內部案場需求，也開始拓展外部客戶與海外市場。

這條題材的觀察重點是：

• 電池產能利用率與毛利率能否提升；
• 大型液冷儲能櫃在日本、北美與東南亞的出貨；
• 電池供應是否由單次專案，延伸至較穩定的產品銷售。

3. EMS 與維運：提高經常性收入與毛利品質

GridLink EMS 是熙特爾的重要差異化題材。相較 EPC 在工程完成後營收認列告一段落，EMS 的案場調度、雲端監控、維運與電力交易支援，具備較高的經常性收入特性。

目前 EMS 簽約量體約 535～536MW，維運簽約量體約 625MWh。市場期待公司在既有儲能案場商轉後，逐步提高 EMS 與 O&M 在營收中的比重，藉此降低對單一大型 EPC 專案進度的依賴。

4. AIDC 能源：800V HVDC、BBU 與 AI 資料中心儲能

這是最具想像空間、但仍在產品與客戶驗證階段的題材。AI 資料中心用電量提高，儲能系統角色從傳統電網調頻，延伸至資料中心的備援電力、削峰填谷與高壓直流供電整合。

熙特爾的切入方向包括：

• 48V BBU 備援電源；
• 5MW AIDC 儲能與備援電源專案；
• 10～20MWh 大型儲能模組；
• 800V HVDC 高壓直流 BBU；
• 結合儲能、UPS、EMS、BMS、PCS、EPC 與維運的一站式 AIDC 能源方案。

目前 48V BBU 預計於 2026 年第四季進行原型驗證，AIDC 驗證平台預計第四季完成系統整合，2027 年開始客戶 POC；因此這條線較可能從 2027 年後逐步形成實質營收。

5. 海外儲能：日本是近期最具體市場，北美是長期機會

海外市場是熙特爾降低台灣單一市場與 EPC 專案集中度的重要題材。

• 日本：已建立在地營運，並取得當地儲能系統資安認證，具備切入新併網規範的門檻優勢。公司設定日本全年電池方案銷售目標超過 500MWh，預期 2026 年第四季起至 2027 年商業化速度提升。
• 北美：透過當地合作夥伴推動電池與高壓儲能方案，全年電池方案銷售目標約 50MWh，規模雖小於日本，但與 AIDC 高壓備援系統的布局連動性高。
• 東南亞：以工地快充儲能一體機等產品切入，屬較早期的通路與應用擴張。

題材強弱排序

整體而言，熙特爾的市場評價正在從「高雄 EPC 專案認列」轉向檢驗三件事：案場商轉後能否累積 EMS／維運收入、日本市場能否形成可複製的電池與系統出貨，以及 AIDC 備援電力方案能否在 2027 年轉為客戶訂單。同時，EPC 營收高度受施工、併網與驗收節奏影響，且電池系統面臨國際供應商的價格競爭，仍是題材落地時最重要的風險。

熙特爾的營收結構，已從早期以儲能案場工程為主，逐步擴展為「電池製造銷售＋EPC 統包＋EMS／維運服務」的整合型模式。

最新完整年度：2025 年產品別營收占比

全年合併營收約 42.21 億元，依財報的收入型態分類：

可見 2025 年起，硬體銷貨已超過工程收入，成為最大收入來源；不過，這不代表 EPC 的重要性下降，而是公司開始有較大量的電池櫃與模組出貨，讓營收結構更分散。

以服務項目拆分：2025 年上半年結構

若用公司揭露的業務別資料看，2025 年上半年累計營收 4.52 億元，組成如下：

當時 EMS 與 EPC 合計已占約 八成。值得注意的是，大型高雄儲能案採工程完工進度認列，因此實際電池已製造、但供應給集團自有案場的部分，不會全部反映為合併報表中的對外電池銷貨收入；因此，帳面上的電池製造銷售占比，可能低於其實際在專案價值鏈中的重要程度。

結構變化與投資意義

• 短期營收主引擎：EPC 與電池出貨
  2026 年第一季營收達 30.91 億元，主要來自高雄大型儲能案場工程收入認列，以及電池出貨成長。也代表近期營收很可能隨工程里程碑、驗收與併網時點而有明顯季波動。

• 獲利結構較佳的業務：EMS 與維運
  EMS 屬軟體與管理服務，通常較 EPC 工程具高毛利特性；維運合約期間可達 10 至 15 年，有助形成較具經常性的收入。過去資料也顯示，EMS 占比提高時，公司毛利率顯著優於 EPC 占比高的季度。

• 中長期目標：降低一次性工程認列依賴
  公司正把商業模式由單次 EPC，延伸到自製電池、EMS 管理、長期維運，以及行動儲能與資料中心備電等應用。這個轉型若順利，收入組合將更偏向產品化與服務化，理論上有助於降低單一工程案完工認列造成的波動。

整體而言，熙特爾目前仍是以大型儲能工程與電池硬體帶動營收規模，但真正影響長期毛利品質與現金流穩定度的，會是 EMS 管理量體、維運簽約量，以及海外電池／系統產品的對外銷售占比。

熙特爾後續展望可分為三個階段：2026 年下半年持續認列高雄 EPC 與電池出貨、2027 年由海外與 AIDC 專案接棒、長期則提高 EMS／維運等經常性收入占比。

1. 2026 年下半年：高雄儲能案場仍是營收主引擎

短期營運核心仍在高雄兩座大型儲能案場的工程進度、併網驗收及收入認列。公司上半年營業利益已達 5.06 億元、年增近九倍，主要反映大型儲能工程與電池出貨的貢獻；案場上線後，還可轉為長期維運收入。

這代表下半年營收能否維持高檔，主要看：

• 高雄第二案場後續工程、併網與驗收是否按時完成；
• 電池櫃及系統設備出貨是否順暢；
• EPC 收入認列是否因天候、施工或驗收而遞延。

EPC 能快速墊高營收，但專案型業務的季度波動通常較大，因此市場也會特別注意工程完成後，是否有新的案源與維運收入接續。

2. 電池、EMS 與維運：改善營收品質的關鍵

熙特爾的中期目標不只是承接工程，而是形成「電池製造＋BESS 系統＋EMS＋EPC＋維運」的一站式模式。

目前累計電池出貨已超過 1.5GWh，EMS 簽約量體約 535MW，維運案場簽約量體約 625MWh。若更多案場完成商轉，EMS 調度、雲端監控與維運服務將提高經常性收入比重，有助降低單一 EPC 專案認列的波動。

對獲利結構而言，後續觀察重點是：

• 5MWh 等大型液冷儲能櫃的外部銷售進度；
• EMS 從簽約量體轉為實際服務收入的速度；
• 維運合約年限、案場容量與毛利率；
• 電池製造規模擴大後，能否維持品質、成本與交期優勢。

3. 海外市場：日本最快發酵，北美仍偏早期

日本市場是近期最具體的海外動能。公司已進入當地營運，並具備符合當地資安及併網要求的系統能力；規劃全年日本電池方案銷售超過 500MWh，商業化拓展預期自 2026 年第四季延續至 2027 年加速。

北美市場則透過當地合作夥伴推動，現階段全年電池方案銷售目標約 50MWh，規模尚小於日本，但長期與 AI 資料中心高壓備援、BESS 整合的發展方向一致。

因此，海外業務在 2026 年較偏「開始貢獻」，2027 年才是檢驗能否形成可複製出貨模式的重要年度。

4. AIDC 能源：2027 年後的第二成長曲線

熙特爾正將既有儲能能力延伸到 AI 資料中心電力基礎設施，產品與服務包括：

• 48V BBU 備援電源；
• 5MW AIDC 儲能與備援電源專案；
• 10～20MWh 大型儲能模組；
• 800V HVDC BBU；
• EMS、BMS、PCS、UPS、EPC 與長期維運整合。

目前 48V BBU 已完成開發，預計 2026 年第四季進行原型驗證；AIDC 系統整合驗證平台預計同樣在第四季完成，2027 年開始進入客戶 POC。這表示 AIDC 在短期仍以驗證與商務洽談為主，但若後續轉為正式訂單，將使公司由傳統電網儲能，延伸至高成長的 AI 資料中心備援電力市場。

5. 2027 年的營運結構將比 2026 年更重要

2026 年的高成長，較大部分來自既有大型 EPC 專案的密集認列；到了 2027 年，市場將更重視成長是否由以下項目接棒：

主要風險

• EPC 認列不確定性：施工、天候、併網或驗收延誤，會造成營收與現金流的季度波動。
• 毛利率壓力：大型工程占比提高時，整體毛利率不一定同步提升；國際電池與系統供應商競爭也可能壓縮報價。
• 海外擴張速度：日本認證與在地化能力提供切入門檻，但實際訂單仍須觀察客戶導入、通路和交付能力。
• AIDC 題材仍待驗證：48V BBU、800V HVDC 與資料中心儲能具潛力，但目前多處於產品驗證、系統整合與客戶 POC 階段，尚不能完全視為已實現營收。

整體來看，熙特爾 2026 年的能見度主要建立在既有大型儲能案場與電池出貨；2027 年能否延續成長，關鍵在於 日本海外出貨、EMS／維運經常性收入，以及 AIDC 電力備援專案是否轉為實際訂單。

儲能產業的長期方向仍偏正向，但台灣市場正處於「表前調頻飽和、表後與海外市場接棒」的轉換期。對熙特爾這類同時做電池、EPC、EMS 與維運的系統整合商而言，需求存在，但能否轉成高品質獲利，關鍵在商業模式與訂單結構，而不只是建置容量。

成長動能：三股需求同時推進

1. 再生能源併網與強韌電網是長期剛需

台灣能源轉型提高風電、光電比重，但風光發電具有間歇性，電網需要儲能做調頻、備轉、削峰填谷與能量移轉。政府的方向是透過強化電網、提升調度彈性與電網數位化，來支撐高比例再生能源；儲能正是其中的核心設備。

台電強韌電網計畫規模達 5,645 億元，涵蓋輸配電、變電站、綠電併網、儲能及智慧調度等工程。這代表儲能不是單一補貼題材，而是與整體電網升級綁定的中長期基建需求。

2. AI 資料中心與高耗能企業，帶來表後儲能新需求

AI 資料中心的用電量大且負載波動快，除了需要穩定供電，也需要備援、尖離峰調度與提升接電彈性。這讓儲能從過去偏向電網端的調頻工具，延伸到資料中心、工廠、園區的能源韌性設備。

市場預期台灣儲能規模將由 2025 年約 1.7～1.9GW，成長至 2030 年約 7～8GW；其中表後儲能占比可提高至約三成。也就是說，未來成長來源會更偏向工商業用戶與資料中心，而不再只依賴台電輔助服務。

3. 儲能系統競爭重點，從硬體轉到整合與軟體

大型儲能已不只是電池櫃的銷售，而是整合電芯、BMS、PCS、EMS、消防、EPC 與維運能力的競爭。隨容量增加，安全性、併網能力、調度演算法與長期維運能力，會比單純設備報價更重要。

這也是熙特爾的定位優勢：具備電池模組與儲能櫃、GridLink EMS、EPC 工程及維運能力，能在一個案場中提供較完整的方案。若後續 EMS 管理容量與維運合約擴張，可降低對一次性工程收入的依賴。

台灣產業的短期壓力

表前調頻市場已不再是高利潤藍海

早期儲能投資多圍繞 dReg、E-dReg 等台電輔助服務，但投入業者增加後，市場出現供給擴張、費率下滑甚至零元競標的情況。問題不在於儲能沒有需求，而是目前收益來源過度集中於單一調頻服務，導致部分案場投資報酬率下降。

因此，若公司仍高度依賴表前調頻案場的投資與電力交易收入，獲利壓力會比較大；若以 EPC 接案、對外電池銷售、EMS／維運服務，或工商儲能為主，則受單一費率波動的直接影響相對較低。

法規、併網與消防審查，可能拉長專案週期

儲能案需面對土地、饋線、併網、消防與地方審查等環節，任何一段卡關，都可能延後工程收入認列。安全規格提高雖增加成本與導入時間，但也有助淘汰只靠低價搶案、缺乏工程與維運能力的業者。

熙特爾所處的位置

對熙特爾而言，2026 年短期營收主要仍受大型 EPC 案的工程里程碑、驗收與併網時程影響，因此季營收與毛利可能有波動；但中長期成長性更應看三件事：

1. 表後工商儲能與 AIDC 專案能否實際轉單：這是台灣儲能下一階段較有潛力的應用市場。
2. EMS 與維運收入是否提高：能增加經常性收入、改善整體毛利結構。
3. 日本、北美等海外訂單能否放量：海外市場的交易機制與儲能應用較多元，有機會降低對台灣單一輔助服務市場的依賴。

結論是，儲能產業的需求趨勢明確且長期向上，但投資邏輯已從「有儲能題材就受惠」，轉為檢驗公司是否能取得高品質案源、如期交付、維持毛利，並建立 EMS／維運／電力交易等更具持續性的收入。