立端(6245) 的損益表

核心結論

立端目前呈現的是營收回溫、但毛利率承壓，靠費用控制讓營業利益修復的狀態。2026 年第二季營收明顯反彈，營業利益也較去年同期大幅增加；不過毛利率降至 28.2%，是近期較弱水位，代表營收成長尚未完全轉化為更高品質的獲利。

換句話說，這不是單純的「全面復甦」，而是出貨與規模正在改善、產品組合與零組件成本仍決定獲利彈性。

最新一季：2026 年 Q2 的變化

以上季度數據可確認，立端 Q2 營收、營業利益與 EPS 都較 Q1 顯著改善；但毛利率從 Q1 的 33.0% 降至 28.2%，是這份財報最需要留意的訊號。

為什麼營業利益改善比淨利更明顯？

關鍵在於營業費用控制有效。

• 2026 Q2 營收較 Q1 增加約 3.86 億元。
• 毛利僅增加約 0.35 億元，因毛利率下滑，營收擴張的效益被部分吃掉。
• 但營業費用由約 3.93 億元降至 3.77 億元，季減約 0.16 億元。
• 因此，營業利益由 1.16 億元提升至 1.67 億元，季增約 43%。

這代表公司目前的獲利修復，主要不是來自毛利率擴張，而是來自：

1. 出貨規模回升。
2. 營運費用控制。
3. 研發、銷售與管理費用沒有隨營收等比例上升。

這種經營槓桿在景氣回升初期是正面訊號；但若毛利率持續停留在 28%上下，獲利上行空間仍會受到限制。

與過去幾季相比：仍未回到 2024 年高峰

立端獲利高點落在 2024 年下半年：

• 2024 Q3 毛利率 36.3%、營益率 14.1%
• 2024 Q4 毛利率 36.8%、營益率 16.9%
• 2026 Q2 則為毛利率 28.2%、營益率 8.7%

因此，雖然 2026 Q2 的營收已回到 19 億元以上、接近近年較正常的單季規模，但獲利率仍遠低於 2024 年下半年。主要差距在毛利率，而非營收規模。

上半年看起來：營收小幅成長，獲利仍在整理

把 2026 年上半年與 2025 年上半年比較：

上半年最精確的描述是：營收已止跌回穩，營業利益改善，但稅後獲利尚未真正突破。

原因是營收雖小幅成長，但毛利額幾乎沒有增加；本業營益改善主要來自費用收斂，而稅後淨利又受到營業外與稅負等因素影響，最終 EPS 與去年同期相當。

毛利率為何是目前最大觀察點？

立端主力在網路安全設備、uCPE、SD-WAN、SASE、OT 資安與邊緣運算平台。這些產品具備客製化、認證與長供貨週期特性，理論上有利維持較佳毛利；但實際毛利率仍受三項因素影響：

• 記憶體等關鍵零組件成本：DDR4 供應與價格波動，使成本轉嫁與備料策略影響短期毛利。
• 高、中、低階產品組合：高階資安、AI 邊緣與電信級產品占比提高，才較有機會拉升 ASP 與毛利。
• 漲價轉嫁進度：公司正與客戶協商成本轉嫁，但不同客戶合約及生效時間不同，因此效果不會在單一季度完全反映。

這也解釋了為何 Q2 營收年增近兩成，但毛利率反而年減：需求回來不等於產品組合和成本條件已完全改善。

未來損益的正向驅動

立端的中期成長邏輯仍在，重點是將題材轉成高毛利、可量產的出貨：

1. AI 網路安全與資安設備升級

   • 公司布局 NGFW、SD-WAN、SASE、OT 資安與 AI 推論整合設備，可受惠企業網路升級與關鍵基礎設施資安需求。
   • 高階機種若出貨增加，有助提高平均售價與毛利率。

2. 電信邊緣運算與 5G 專網

   • 立端的邊緣運算系統已切入北美大型電信商，也持續拓展 SD-WAN 整合專案。
   • 電信級專案驗證期較長，但一旦量產，通常具備較高的客戶黏著性與後續擴充機會。

3. Edge AI 與工業應用

   • 公司開發 AI-RAN、工業邊緣 AI 及相關伺服器平台，應用延伸至製造、交通、能源與智慧城市。
   • 若高階產品驗證完成並開始量產，對營收與毛利率的意義會大於一般硬體出貨成長。

風險與判讀重點

目前不宜只看營收反彈就判定獲利已全面復甦，因為以下變數仍很關鍵：

• 毛利率能否回到 30%以上：這是判斷獲利品質是否真正改善的核心。
• 零組件成本與轉嫁速度：若成本上漲快於售價調整，營收成長可能無法有效轉為淨利。
• 高階產品比重：AI 資安、OT 資安、5G 與邊緣 AI 專案必須實際量產，才能改善產品組合。
• 專案認列的季度波動：立端的電信、資安與工控客戶多屬專案型或長驗證週期，單季營收與獲利會有起伏。

綜合判斷

立端已從 2025 年中營益率僅約 4%的低點修復，2026 Q2 回升至 8.7%，顯示營運最差階段可能已過；然而毛利率跌至 28.2%，代表復甦仍偏向「量增與費用控制」，尚不是「產品組合帶動的高品質獲利成長」。

後續可用一個簡單條件式來看：

• 營收維持年增 + 毛利率回升至 30%以上：代表高階資安、Edge AI 與電信級產品開始有效貢獻，獲利有機會更明顯回升。
• 營收成長但毛利率持續低於 30%：代表成本、價格與產品組合仍是限制，EPS 的改善幅度可能有限。
• 營收重新轉弱且毛利率未改善：則要留意專案遞延、客戶拉貨力道與零組件成本壓力可能再度壓縮獲利。