幫我分析這個數據
這張損益表最值得注意的不是單季虧損本身，而是富旺典型的「建案交屋認列造成營收與獲利高度跳動」特性：有交屋的季度可大幅獲利，交屋量低的季度，即使固定費用與利息支出仍在，也很容易轉虧。
最新一季：2026 年第 2 季明顯轉弱
| 指標 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
變化 |
| 營收 |
11.49 億元 |
1.26 億元 |
季減 89.0% |
| 毛利率 |
24.63% |
12.42% |
減少 12.21 個百分點 |
| 營業利益 |
1.56 億元 |
-0.88 億元 |
轉為營業虧損 |
| 稅後淨利 |
0.92 億元 |
-1.01 億元 |
轉虧 |
| EPS |
0.74 元 |
-0.81 元 |
轉虧 |
第二季營收僅約 1.26 億元，比第一季的 11.49 億元大幅減少；營收規模不足以吸收銷售與管理費用，加上財務成本約 3,956 萬元，導致單季稅後虧損約 1.01 億元、EPS 為 -0.81 元。
為何營收一掉，虧損會被放大？
富旺第二季並不是完全沒有毛利，毛利仍有約 1,564 萬元、毛利率 12.42%；真正的壓力在於：
- 銷售費用 4,303 萬元
- 管理費用 6,077 萬元
- 合計營業費用約 1.04 億元
- 財務成本約 3,956 萬元
也就是說，當季營收太低，毛利無法覆蓋固定性較高的營運費用與利息支出。營業利益率因此降至 -69.99%。這種比率在極低營收基期下會被放大，不能直接解讀為每賣 100 元房子就固定虧 70 元，而是反映該季交屋認列不足。
上半年其實接近損益兩平，但品質不算穩定
2026 年上半年累計：
- 營收 12.75 億元
- 毛利 2.99 億元
- 營業利益 6,762 萬元
- 稅前淨損 350 萬元
- 稅後淨損 917 萬元
- 累計 EPS -0.07 元
第一季的交屋／認列貢獻，支撐了上半年本業仍有營業利益；但第二季營收斷層與利息費用，使整體轉為微幅虧損。這代表富旺目前的關鍵不是「毛利率是否完全失守」，而是後續能否持續、有節奏地完成建案銷售與交屋，以維持足夠的營收規模。
從歷史趨勢看：獲利波動非常大
富旺近年呈現「大案認列年獲利跳升、空窗期則虧損」的循環：
- 2022 年：多數季度營收偏低，全年季度損益普遍為負。
- 2023 年：第二、三季營收上升，單季 EPS 曾達 1.50 元，但第四季獲利已快速收斂。
- 2024 年：第二季 EPS 1.56 元、第四季 EPS 3.49 元，顯示有建案交屋時，獲利彈性很高。
- 2025 年前三季：營收幾乎沒有規模，連續虧損；第四季營收跳升至 27.62 億元、EPS 1.71 元。
- 2026 年第一季：營收 11.49 億元、EPS 0.74 元；第二季又因營收降至 1.26 億元而轉虧。
這也說明，若只用單季本益比或單季 EPS 評估富旺，容易得到失真的結論；應更重視建案完工、可交屋量、已售未認列金額與去化速度。
毛利率也需留意
富旺在有正常營收規模時，過去單季毛利率大多約落在 18%～31%；例如 2024 年第二季 31.46%、2024 年第四季 25.82%、2026 年第一季 24.63%。但 2026 年第二季降到 12.42%，除了單季認列產品組合不同，也可能反映成本與個案毛利壓力。
因此後續若營收回升，應同步確認兩件事：
- 毛利率能否回到約 20% 以上的較正常區間。
- 營收增加後，銷售、管理與利息費用占營收比率能否顯著下降。
投資角度的核心結論
富旺目前屬於基本面隨交屋時程波動極大的中小型建商：
- 正面訊號：2026 年第一季可看到建案認列後的獲利能力，毛利率 24.63%、EPS 0.74 元；代表有交屋量時，本業仍具有利潤。
- 負面訊號：第二季營收大幅下滑即轉為虧損，且財務成本對損益有明顯壓力；上半年累計 EPS 仍為 -0.07 元。
- 最重要觀察點：後續月份營收是否持續回升、交屋是否連續，而非只出現單一高營收月份；同時需觀察毛利率與財務成本是否改善。
換句話說，富旺的投資判斷較適合用「建案交屋進度是否把潛在案量轉成持續獲利」來看，而不是把第二季虧損直接視為長期獲利能力的定論。