6167 久正 10/30 收盤價：10.45 元-0.1 (-0.95%)

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市場目前看久正（6167）的題材，主要可分成「轉型帶來的成長選項」與「既有利基市場的穩定性」兩條主線：

1. 嵌入式 HMI／AIoT 系統整合轉型

   • 久正不再只供應傳統中小尺寸 LCD 模組，而是朝「顯示器、觸控、主機板、軟體」整合的一站式方案發展。
   • 市場關注其 ARM 平台、SOM／SMARC／OSM 模組，以及結合 NPU、GPU 的邊緣 AI 運算能力，能否提高在工業自動化、智慧設備與智慧終端的附加價值。
   • HMI 與系統整合目前占營收比重仍小，約從 2024 年的 1.3% 提升至 2025 年約 4%；但因毛利率通常優於傳統顯示模組，若接單與占比持續提升，對未來 3 至 5 年的營收結構、毛利率與評價都有較大影響。

2. 工控、醫療與安防顯示的利基需求

   • 工業與醫療設備重視長期供貨、可靠度、耐候及認證門檻，產品生命週期可達 5 至 10 年，與消費性面板價格競爭的邏輯不同。
   • 久正具醫療品質系統與車用相關認證，市場會觀察其在工控設備、醫療儀器、安防、智慧家居等應用的專案導入與客戶黏著度。
   • 這部分是較偏防禦型的題材：成長未必爆發，但若需求穩定，可降低公司對一般消費性顯示市場景氣循環的敏感度。

3. 電動車充電樁、熱泵與新型設備的人機介面

   • 充電樁、能源管理、熱泵、智慧建築與自動化設備，都需要戶外高亮度、耐溫、觸控與耐衝擊的顯示／操作介面。
   • 這類需求同時連結節能、電氣化與智慧化趨勢；市場期待久正藉由既有顯示模組能力加上 HMI 整合，切入單價與技術門檻更高的應用。

4. 低基期轉型能否改善獲利結構

   • 頁面資料顯示，公司近四季 EPS 為 -0.13 元、近四季 ROE 為 -1.1%，且短期營收仍偏弱，近三個月累計營收年減 17.61%、9 月營收年減 22.99%。
   • 因此，市場不是只看「有沒有題材」，而是會更嚴格檢驗：高毛利 HMI 專案是否實際放量、傳統模組需求何時回穩，以及營業利益率能否止跌回升。
   • 若只有題材發酵、但營收與毛利率未改善，股價波動通常會較大；反之，若系統整合收入占比逐季提高，才較可能形成基本面重估。

5. 低股價淨值比與籌碼變化

   • 目前股價淨值比約 0.96 倍，屬於帳面淨值附近的評價，市場會將其視為「轉型成功時的評價上修選項」。
   • 同時，董監與大股東持股比例上升也是市場留意的正向訊號；不過短線籌碼仍應搭配成交量、法人與分點動向觀察，不能取代營運驗證。

整體而言，久正的核心題材不是傳統 LCD 景氣反彈，而是從顯示模組供應商升級成工控、醫療與 AIoT 場景中的嵌入式 HMI 整合商。真正決定題材能否轉為長期投資邏輯的關鍵，會是 HMI 營收占比、毛利率、營業利益率與月營收年增率能否同步改善。

久正後續展望的主軸很明確：從中小尺寸顯示模組供應商，轉向工控、醫療等利基市場的嵌入式 HMI 整合方案商。短期仍要處理傳統顯示需求與獲利壓力；中長期則看 HMI、TFT＋觸控與 AIoT 邊緣運算能否放大營收占比。

短期：穩住傳統本業、優化產品組合與成本

公司持續擴充 TFT 顯示器的解析度與寬溫規格，並推廣工控、智慧家居、安防、醫療、車載與戶外應用。這些應用重視可靠度、客製化與長期供貨，目標是降低對標準化、低價 LCD 模組市場的依賴。

短期營運能否改善，主要取決於兩件事：

• 傳統 TFT／觸控模組的需求是否止穩，避免營收持續下滑。
• 高單價的 TFT＋觸控與 HMI 整合方案，能否提升到足以拉升毛利率的出貨規模。

目前頁面顯示近 4 季 EPS 為 -0.13 元、近 3 個月營收年減 17.61%，且毛利率、營業利益率處近 8 季低點，因此 2026 年下半年到 2027 年初，仍屬於轉型成效的驗證期，而非已完成獲利翻轉。

中期：HMI 方案由設計案走向量產

久正的中期策略是整合顯示器、觸控、主機板、韌體、機構設計與整機組裝，提供可直接導入的 HMI 解決方案。這可提高每個專案的單價，也降低客戶自行整合多家供應商的複雜度。

HMI／T-solution 的營收占比已從 2024 年的 1.3%提高至 2025 年約 4%，代表布局已有初步進展；公司也指出，部分醫療產品已進入量產，並持續開發工業、廣告、安防與影像處理案件。

這項轉型若成功，對久正的意義不只是增加營收，而是改善營運品質：

但 HMI 占比仍低，未來一至兩年最重要的不是新增多少設計案，而是既有案件能否持續由打樣、驗證進入穩定量產。

長期：AIoT、機器視覺與工業邊緣運算

久正正在發展 ARM 架構嵌入式平台，導入 SOM、SMARC、OSM 等模組化設計，並整合 NPU／GPU，用於影像辨識、機器視覺與即時資料處理等邊緣運算情境。公司規劃新世代 ARM 主機板、7 至 21.5 吋標準化 HMI 平台，以及搭配 AI 應用、UI／UX 的客製軟體服務。

這使久正有機會切入：

• 智慧製造與自動化設備
• 醫療設備的人機操作與影像應用
• 安防、門禁與戶外資訊設備
• 車載、充電樁與能源管理終端
• 機器視覺與設備監測

不過，這屬於設備端 AIoT 題材，而不是 AI 伺服器供應鏈。專案特性通常是少量多樣、認證期長，營收貢獻較可能逐步累積，而非短時間爆發。

市場與通路：印度是新增選擇權

公司將印度列為中期市場開發重點，策略是強化通路與銷售據點，尋找既有歐美市場之外的成長來源。

印度布局若能成功，有助於分散地區客戶與供應鏈風險；但短期仍應視為通路建置與客戶導入階段，不能預設會立即形成大額營收。

組織精簡：有助費用管理，但不直接改變營收結構

久正已在 2026 年 10 月完成與三家百分之百持有投資子公司的簡易合併，目的在整合關係企業、節省成本與提升經濟效益；公司公告也明確表示，此案對每股淨值與 EPS 沒有直接影響。

因此，這項調整偏向行政與管理效率改善，對獲利的正面效果仍要搭配本業營收回升、毛利改善才能顯現。

需要持續驗證的風險

• HMI／T-solution 占比仍小，尚未足以完全抵銷傳統模組需求疲弱。
• 工控、醫療與車載案雖具長生命周期，但驗證時間長，量產時點不易預測。
• 中國同業的低價競爭，仍會壓抑標準 TFT 與顯示模組的報價與毛利。
• 近年自由現金流偏弱，若轉型需要持續投入研發與通路建設，資金運用效率也會影響成效。
• 本益比目前無法適用，市場對公司的評價會更看重營收是否止跌、毛利率回升與營業虧損能否收斂。

整體來看，久正的後續展望偏向「轉型有方向、財務仍待驗證」。最關鍵的觀察順序是：營收年增率止穩 → 毛利率回升 → 營業虧損收斂 → HMI／整合方案占比持續提高。只有這些指標同步改善，嵌入式 HMI 題材才會從技術布局轉化為較具說服力的獲利成長。

目前找到的公開資訊顯示公司並未發布具體財測，且市場資料也未見可交叉驗證的多家 EPS 預估；我再核對近期實際獲利與營收趨勢，判斷未來兩年的損益改善門檻。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

久正目前沒有發布 2026、2027 年的具體 EPS 財測，公開資訊中也未找到可相互驗證的多方市場 EPS 預估；因此不宜把單一推估數字當成未來兩年的獲利共識。公司法說資料亦明確表示未發布財務預測。

不過，從實際營運可以判斷 EPS 改善的條件與難度：

• 2026 年上半年仍處虧損：上半年稅後 EPS 為 -0.16 元；而財務資料顯示 2026 年第一、二季 EPS 分別為 -0.06 元、-0.10 元。
• 營收尚未形成連續上升趨勢：2026 年第一季營收約 3.16 億元、第二季約 2.97 億元；9 月單月營收年減 22.99%，短期本業規模仍未穩定擴張。
• 毛利與營益率是轉盈關卡：2026 年第一、二季毛利率由 6.74% 降至 3.62%，營業利益率則為 -10.32%、-14.14%。這代表即使有營收，若原物料成本未能轉嫁、產品組合未改善，EPS 仍可能維持低檔或虧損。
• 轉機來源在高附加價值產品放量：HMI／整合方案營收占比已從 2024 年的 1.3% 提升至 2025 年的 4%，公司正透過顯示、觸控、主板、韌體與整機組裝的整合，提高單案價值與毛利空間；但目前占比仍低，尚不足以立即扭轉整體損益。

對未來兩年較合理的判讀是：

市場對未來兩年營收動能的期待，主要放在智慧家電、安防、資料中心機房管理 HMI，以及既有工控、醫療、車載充電樁應用；公司也正以新價格與新成本結構爭取利潤空間。

因此，久正現階段較適合用「轉型能否帶動轉盈」而非「預估本益比」來評估。最關鍵的觀察指標是：單季毛利率能否回到並站穩較高水準、營業利益率是否收斂、HMI／系統整合營收占比是否持續上升，以及月營收年增率何時由負轉正。

久正所處的產業，可分成兩條線看：傳統中小尺寸顯示／觸控模組是營運基本盤，工控、醫療與嵌入式 HMI 整合方案則是較具成長與毛利改善潛力的方向。

1. 傳統顯示模組：成熟、競爭激烈，成長有限

一般消費性 LCD 市場仍受終端需求疲弱、中國供應鏈擴產與價格競爭影響。2026 年台灣 LCD 相關市場預期仍偏低成長甚至微幅衰退，產業正往高階、利基型產品轉型。

這代表久正若只銷售標準化 LCD 模組，容易面臨：

• 面板與模組價格下滑壓力
• 同業競爭與客戶議價能力較強
• 消費性產品景氣循環與庫存調整影響
• 毛利率較難穩定提升

頁面顯示久正 9 月營收年減 22.99%，且近三個月累計營收年減 17.61%，正反映傳統顯示本業短期需求仍偏弱；當季毛利率與營業利益率也處於近 8 季低點，因此不能把「顯示器題材」直接等同於業績回升。

2. 工控、醫療顯示：規模不一定大，但較有防禦性

工業控制、醫療設備、安防、POS、充電樁、智慧家居與車載等應用，需求重點不是最低價格，而是：

• 長期供貨與產品生命週期
• 寬溫、抗震、抗電磁干擾與戶外高亮等可靠度
• 觸控、光學貼合、防水防塵等客製需求
• 醫療或車用等認證、驗證週期

這類利基市場的導入週期長，但一旦進入客戶供應鏈，替換成本較高，訂單通常也較消費性產品穩定。台灣工業嵌入式顯示市場的需求動能，主要來自製造自動化、醫療、交通、能源及遠端監控；但初期導入成本、既有系統整合難度，也是客戶採用的阻力。

對久正而言，工控醫療顯示的重要性在於：它能降低公司對標準 LCD 模組價格競爭的曝險。不過，這是穩定型市場，不是短期爆發型市場；營收能否顯著上行，仍取決於新專案量產速度與客戶擴大採用。

3. 嵌入式 HMI：真正的升級方向

HMI 的價值不只是螢幕，而是把下列項目整合成可直接導入設備端的方案：

顯示器＋觸控＋主機板／運算平台＋週邊介面＋軟體／韌體

隨著工廠自動化、智慧醫療、能源管理與邊緣 AI 應用增加，設備商希望縮短開發時間、降低多供應商整合成本，因此「一站式 HMI」需求會比單賣面板更有成長空間。工控與醫療 HMI 同業的發展也顯示，具備觸控、控制器、驅動軟體、光學貼合與材料整合能力的廠商，較容易建立高毛利與客戶黏著度。

久正目前布局 ARM MPU／MCU 主板、SOM／SMARC／OSM 等嵌入式平台，目標就是從零組件供應商轉為方案商。若 HMI／T-solution 營收占比能持續從 2025 年約 4%上升，理論上有助於：

• 提高產品單價與附加價值
• 改善毛利結構
• 增加客戶設計導入後的黏著度
• 降低純顯示模組的價格競爭

但也要注意，目前占比仍小，對整體營收與獲利的實質拉動尚在早期。題材成立與財務成果之間，仍有量產、客戶驗證、出貨規模及費用控制這幾道關卡。

4. AI 對久正的影響：偏「邊緣應用」，不是 AI 伺服器供應鏈

久正的 AI 題材，主要是將 NPU／GPU 與嵌入式平台整合，讓設備可在現場執行影像辨識、機器視覺、設備監控或人機互動。這較接近 AIoT、工業自動化與邊緣運算，而非直接受惠於 AI 伺服器、高階 GPU 或先進封裝的大型資本支出。

因此，AI 對久正的意義是：

• 提高 HMI 解決方案的技術門檻與ASP
• 開啟智慧製造、智慧醫療、安防與自動化設備的設計案
• 但專案通常少量多樣、認證時間長，營收不會像伺服器供應鏈般快速跳升

5. 競爭格局與久正的定位

久正不是以大尺寸面板產能取勝，而是走中小尺寸、客製化、利基應用與整合服務。競爭者可能來自中小尺寸模組廠、觸控整合廠、工業電腦廠及嵌入式系統廠。

競爭重點將從「誰的面板便宜」逐漸轉為：

結論

久正的產業前景是「傳統顯示成熟偏弱、利基顯示穩定、嵌入式 HMI 有成長選擇權」。

短期基本面仍要面對傳統模組需求疲弱、營收年減與獲利壓力；但中期若工控醫療專案與嵌入式 HMI 的營收占比持續提高，公司有機會逐步改善產品組合與毛利結構。判斷這個轉型是否真正發酵，核心不是 HMI 題材本身，而是 HMI／整合方案占比能否持續提升，並同步反映在營收年增、毛利率與營業利益率的回升。

久正目前沒有公開揭露具名的前十大客戶或單一品牌客戶；其產品多透過全球通路、系統整合商與設備製造商銷售，因此較適合用「客戶類型與應用場域」來理解，而非直接把它視為供應某一家大型消費電子品牌。

主要客戶輪廓

公司公開資料顯示，久正的既有客群主要分布於工控、醫療、智慧家居、安防、POS、戶外設備與車載等領域；產品涵蓋顯示模組、觸控模組及嵌入式人機介面，銷售網絡遍及北美、歐洲及亞洲。

地區與客戶結構

久正的客戶不是以台灣消費電子品牌為核心，而是偏向海外設備商與其供應鏈。公司在印度的既有出貨，主要也是供應給在當地設廠的歐美終端客戶，現階段以工業控制產品為主；二、三輪車相關市場則是後續開發方向，短期貢獻仍有限。

這種客戶結構有兩個含義：

• 優點：工控、醫療設備通常產品壽命可達 5～10 年，客戶更重視規格、認證、供應穩定與維護，不完全以最低價格採購。
• 限制：專案型、客製化訂單的驗證與量產時間較久，單一專案不一定快速放大，因此營收成長速度往往不如消費電子供應鏈。

嵌入式 HMI 的客戶進展

久正正由單純供應顯示模組，轉向提供「顯示器＋觸控＋主機板＋韌體／軟體」整合方案。公開資訊提到，目前已有醫療產品進入量產，並持續推進工業、廣告與安防的客製設計案；公司也已完成多項客製化整機專案，持續拓展醫療與工業客戶。

因此，HMI 客戶可理解為需要快速完成設備介面與邊緣運算整合的設備 OEM，而不只是採購一片 LCD 的模組客戶。若這類整合方案的出貨增加，客戶關係與單案價值通常都會高於傳統顯示模組。

投資上該怎麼看

久正未揭露客戶名稱與客戶營收集中度，因此目前不能確認是否存在單一大客戶大幅拉貨，或特定客戶流失的風險。較具觀察價值的是：

• 醫療與工控整機專案是否持續由設計導入轉為量產
• HMI／整合方案營收占比能否高於目前約 4%
• 印度工控與當地通路開拓能否形成新增訂單
• 車載、戶外與充電樁等長驗證應用是否取得量產認證
• 傳統 TFT／觸控模組需求下滑，是否被高單價整合方案抵銷

整體而言，久正的主要客戶不是單一可辨識的大品牌，而是分散在歐美、亞洲的工控、醫療、安防、零售與戶外設備製造商；這種結構有利於長期供貨與客製化黏著度，但短期營收仍容易受到專案出貨時點影響。

久正的競爭不只來自同樣做 LCD 模組的廠商，也來自工控觸控顯示、醫療顯示、嵌入式板卡與 HMI 系統整合商。若以目前業務重疊度來看，可分成三個層次。

主要競爭對手

其中，凌巨、華凌、光聯、晶采與久正在中小尺寸顯示器、工控與醫療等市場最直接重疊；全台、創為精密與富晶通則在高附加價值的觸控、貼合與 HMI 整合方案上競爭較強。面板大廠雖不完全採相同商業模式，但在中小尺寸 TFT、車載與工控顯示市場具資源、成本及供應鏈優勢。

久正的優勢

1. 從顯示模組延伸到 HMI 一站式方案

久正不只供應 LCD 模組，正逐步整合觸控、主機板、外殼、驅動程式、韌體與整機組裝，提供「即插即用」HMI 產品。這種模式可降低設備商自行整合多家供應商的成本與風險，也有利提高單案金額與客戶黏著度。

相較只做顯示或觸控零件的同業，久正的目標是把產品從「一片螢幕」升級成「可直接安裝到設備上的操作介面」。

2. 客製化與設計導入速度

公司強調能從底層硬體驅動到上層應用介面做客製設計，最快約兩週可提供樣品。對工控、醫療、安防、戶外設備等少量多樣客戶而言，快速打樣與設計支援往往比大量標準品價格更重要。

這是久正較適合切入利基市場的原因：大型面板廠擅長大規模生產與成本管理，但未必願意承接小量、高客製、長驗證的案件。

3. 工規、醫規與長生命周期能力

久正產品具寬溫、抗 EMI／ESD、IP65／IP66 防護、高亮度光學貼合及 IK09／IK10 抗衝擊等設計，並取得 ISO 13485 醫療品質管理認證；公司也主打工控與醫療客戶所需的 5～10 年長期維護與供貨能力。

這些能力可以形成一定門檻，尤其醫療、工業與戶外設備一旦完成驗證，客戶通常不會輕易更換顯示與 HMI 供應商。

4. 嵌入式運算與 AIoT 布局

久正以 ARM MPU／MCU、SOM、SMARC、OSM 等標準平台，結合 NPU／GPU，切入影像分析、即時資料處理與邊緣 AI 應用。這讓公司可切入智慧製造、機器視覺、設備監控等需求，而非只受限於被動顯示模組。

HMI／整合方案占營收已由 2024 年的 1.3%提升至 2025 年約 4%，代表方向正確，但仍在早期驗證與放量階段。

久正的劣勢與壓力

1. 營收本質仍高度依賴顯示模組

2024 年液晶顯示器模組約占久正營收 97.69%，顯示 HMI 雖是轉型方向，短期仍不足以改變公司對傳統顯示模組景氣、面板成本與價格競爭的敏感度。

也就是說，市場可給久正 HMI 題材，但基本面能否翻轉，仍須看 HMI 占比是否真正提高到足以改善毛利與營業利益的程度。

2. HMI 整合深度仍在追趕

在高階 HMI 領域，部分競爭者已具備觸控控制器、驅動軟體、光學膠材料與貼合技術的一體化能力。例如同業有自研觸控控制器、驅動程式與 OCA 光學膠，並深耕工控、醫療與戶外應用，形成更高的垂直整合門檻。

久正目前的優勢偏向「顯示模組基礎＋嵌入式主機板／軟硬體整合」，但在觸控控制 IC、自有材料與成熟軟體平台的掌握度，仍要持續累積，才能與高階 HMI 同業拉開差距。

3. 規模與成本不及大型面板及中國供應鏈

在標準化 TFT LCD、一般觸控模組與價格敏感型案件，久正面臨大型面板廠及中國供應商競爭。大廠具有採購規模、產能、面板取得與客戶覆蓋優勢；中國面板廠掌握全球 LCD 大量產能，對中低階產品價格壓力尤其大。

因此久正不適合走低價、大量標準品路線，必須維持在客製、耐候、工規、醫規、戶外高亮與整合服務等利基市場。

4. 專案型模式使營收波動較大

工控、醫療與車載的優點是驗證後生命周期長，但缺點是前期導入慢、認證久、量產時點難精準預估。車載尤其需要更長認證週期；HMI 的整機方案也需客戶完成系統測試才會放量。

此外，久正客戶集中度仍值得留意：公開資料顯示，2024 年最大客戶占營收約 22.7%，代表若主要客戶拉貨調整，短期營收與產能利用率可能受到顯著影響。

綜合比較

結論是：久正的強項不在規模與價格，而在「中小尺寸客製化顯示＋工規可靠度＋嵌入式 HMI 整合」。若 HMI 專案持續量產，這個定位有機會改善產品組合；反之，若 HMI 成長不夠快，營運仍會回到傳統顯示模組的低毛利與景氣循環競爭。