科際精密(4568) 的現金流量表

這張現金流量表反映的核心是：科際精密 2026 年第 2 季雖然營收回升，但本業帶來的現金轉為流出，短期現金創造能力偏弱。

2026 年第 2 季重點

單看第 2 季，公司的現金缺口不大，淨現金流僅小幅為負；但問題在於，現金不是由本業穩定賺進來，而是部分由投資與融資現金流支撐。

與第 1 季相比：現金流明顯轉弱

2026 年第 1 季營業現金流為 5,523 萬元，自由現金流為 3,294 萬元，當季屬於正向；但第 2 季分別轉為 -1,079 萬元、-1,916 萬元。

這代表第 2 季雖然營收季增，但可能發生以下一種或多種狀況：

• 應收帳款增加：產品已出貨、營收已認列，但客戶付款尚未入帳。
• 存貨增加：為後續訂單備料或在製品增加，先占用現金。
• 獲利偏低：第 2 季 EPS 僅 0.03 元，本業可轉換成現金的基礎較弱。
• 應付帳款減少：公司付款速度加快，也會使營業現金流承壓。

其中，營收成長但營業現金流轉負，最值得追蹤的是應收帳款與存貨變化；若是短期接單、備貨或收款時點造成，未必是壞事，但若連續數季惡化，就要留意資金周轉壓力。

資本支出：仍有投資，但不是壓力主因

第 2 季資本支出為 836 萬元，低於第 1 季的 2,229 萬元，也低於過去多數季度約 1,000～2,000 多萬元的水準。

這表示本季自由現金流為負的主要原因，不是大規模擴產或設備投資，而是營業現金流本身轉弱。換句話說，現階段要關注的重點是營運周轉效率，而非資本支出過高。

長期趨勢：現金流波動偏大

從 2021 年至今可看到，科際精密的營業現金流與自由現金流並不穩定：

• 2022 年第 3 季、2023 年第 3～4 季曾有較強的正現金流。
• 2023 年第 2 季、2024 年前兩季、2025 年第 2 季及 2026 年第 2 季，則出現明顯負值。
• 2026 年第 1 季雖回升，但第 2 季又轉負，尚未形成連續改善趨勢。

因此，這家公司目前不適合只看單季「現金有沒有增加」，更重要的是觀察未來幾季是否能維持：

1. 營業現金流轉正
2. 自由現金流轉正
3. 營收、毛利與現金流同步改善

若只有營收上升、但營運資金持續占用現金，復甦品質就會較弱。

與同業比較的意義

頁面顯示科際精密最新淨現金流為 -219 萬元，在傳動元件產業中排名 13／19，而產業平均淨現金流約 14.6 億元。

這個落差不宜直接解讀為公司經營不佳，因為台達電、東元等大型公司規模遠高於科際精密，會大幅拉高產業平均；但仍可確認的是，科際精密目前的現金流表現沒有位於產業前段班，財務體質的觀察重點應放在小型企業常見的營運週轉與獲利穩定性。

整體判讀

科際精密第 2 季的現金流訊號偏保守：

• 正面：資本支出沒有失控，整體淨現金流僅小幅流出。
• 中性：投資與融資現金流為正，短期流動性未見明顯警訊。
• 需留意：本業現金流與自由現金流轉負，且獲利表現偏弱，營收回升尚未充分轉化為現金與盈餘。

目前較適合以「營運有回溫跡象，但現金流品質仍待驗證」看待；後續若應收帳款、存貨沒有持續墊高，且第 3 季營業現金流重回正值，才較能確認營收復甦具備實質性。

科際精密（4568）目前可用「基本面略回溫、獲利尚未同步；股價短線偏弱整理」來看。

基本面：營收動能出現改善，但獲利品質是關鍵

2026 年第 2 季營收為 3.14 億元，季增 10.8%、年增 8.2%，是近兩季高點；相較第 1 季營收年減 6.7%，營收年增已轉正。

近四季營收年增率則由第 1 季的 -3.1% 回升至第 2 季的 0.8%，代表需求或出貨狀況有逐漸改善的跡象，但仍屬溫和復甦，而非強勁成長。

不過，第 2 季毛利率雖有 25.2%，稅後淨利僅約 0.1 億元、單季 EPS 0.03 元；累計上半年 EPS 0.51 元、年減約 26%。這表示營收回升目前尚未有效轉換為獲利，可能仍受到產品組合、成本、匯率或費用等因素影響。

因此，接下來最重要的不是只有營收能否續增，而是毛利率與單季 EPS 能不能明顯回升。

股價：短線仍偏弱，尚未確認反轉

目前能查到的近期收盤資訊約在 39 元附近，8 月初以來的技術結構偏向弱勢震盪，短均線壓力仍在，市場追價意願不高。

可先用以下區間觀察：

• 38 元附近：短線重要支撐。若跌破且成交量放大，代表整理可能加深。
• 40～42 元附近：短線反壓區。股價若能站回這個區間並有量能配合，才較像是技術面轉強訊號。
• 在尚未突破壓力前，較可能維持 38～42 元區間整理，而不是直接走出明確上升趨勢。

趨勢判讀

• 短線：中性偏弱
  營收回升提供下檔支撐，但技術面尚未翻多、獲利也偏弱，容易受整體中小型股風險偏好影響。

• 中期：觀察復甦能否延續
  若第 3 季營收維持年增，且毛利率、EPS同步改善，市場才有機會重新評價其營運復甦；反之，若營收雖成長但獲利持續低迷，股價上方空間會受到壓抑。

• 主要風險
  精密金屬零件業務通常對車用、工業設備與終端客戶拉貨節奏敏感；原物料價格、匯率波動及客戶庫存調整，都可能使獲利波動大於營收。

整體而言，4568 現階段不是明確的強勢成長趨勢，而是處在營收回溫的驗證期。若後續出現「營收續增＋獲利改善＋股價帶量站穩 40～42 元」三項訊號，趨勢才會更明朗；在此之前，較適合以區間整理、基本面驗證的角度看待。