營運現金仍是目前較需要留意的部分
從現金流量表看，光環雖然營收與毛利已有改善，但本業尚未穩定產生現金。
- 2026 年第一、二季營業現金流分別為負約 2,900 萬元、1,100 萬元，第二季已有收斂。
- 近四季僅 2025 年第二季出現較明顯的營業現金流入，其餘多為流出。
- 這與公司仍處虧損、營運規模尚未跨過損益兩平點的狀態一致。
因此，損益表的改善已經出現，但尚需看到現金流同步轉正，才能確認改善品質更穩固。
第二季的現金消耗已較第一季減緩
近期趨勢並非持續惡化，而是營運現金流出有所縮小。
- 第二季營業現金流由第一季負約 2,900 萬元，改善為負約 1,100 萬元。
- 同期稅後虧損也由約 3,600 萬元縮小至約 1,800 萬元，方向一致。
- 折舊維持約 1,900 萬元的穩定水位，可部分抵銷會計虧損對現金的影響。
若下半年營收增加後，應收帳款與存貨沒有同步大幅膨脹，營業現金流轉正的機率將提高。
資本支出增加，反映擴產與製程升級
投資現金流持續為負，主要反映公司正投入設備與產能建置。
- 第二季資本支出約 1,650 萬元，雖低於第一季約 2,200 萬元，但仍高於去年多數季度。
- 公司規劃投入自動化、製程升級、設備汰換與產能擴充，以承接高速光通訊及代工需求。
- 因營運現金流仍為負，第二季自由現金流約負 2,800 萬元。
這類投資若能帶來良率提升與高毛利產品放量，短期的現金流出才有機會在後續轉為營收與獲利成長。
融資流入改善了流動性，但不是本業造血
第一季淨現金流轉正，主因是融資現金流入，不能直接解讀為營運現金改善。
- 第一季融資現金流約流入 2.49 億元，帶動單季淨現金流增加約 1.86 億元。
- 這與公司辦理現金增資的資金挹注有關，增強了短期資金彈性。
- 第二季融資活動接近持平，但本業與投資活動仍使淨現金流轉為負數。
資金安全邊際因籌資而提升，但中長期仍應回到本業能否自行創造現金來評估。
後續要看現金流是否跟上營收與獲利
目前現金流呈現「先投入、等待放量驗證」的轉型特徵，關鍵在於投入效率。
- 觀察營業現金流能否由負轉正，且連續維持，而非僅單季改善。
- 留意應收帳款、存貨與資本支出的增幅，是否超過營收成長速度。
- 高速光通訊代工需求若延續，並帶動產能利用率、良率及毛利率提升，自由現金流改善將更有基礎。
整體而言，現金部位因融資而較有支撐，但投資人更需要確認的是：近期營收加速能否真正轉成穩定的營運現金流。