昇銳(3128) 的ROE / ROA

仍在中段偏強，但高峰已過

• 2025 年 ROE 8.45%、ROA 4.14%，較 2024 年回落，但仍高於 2021、2023 年水準。
  
• 五年走勢呈現波動上行，並非連續擴張；2022 與 2024 是兩次相對高點。
  
• 以長期平均來看，現階段屬於獲利效率尚可、但未站穩高檔的位置。
  

這代表公司有獲利基礎，但市場更需要看到效率重新走升，而非僅守住現有水準。

本業有支撐，改善力道仍不夠穩

• ROE、ROA 在 2025 年同步下滑，較像資產運用與獲利能力轉弱，不是靠財務槓桿單獨放大。
  
• 營收大致持平、毛利略增，但稅前獲利與純益率下降，顯示產品組合改善尚未完全抵銷費用與營運壓力。
  
• AI 安防與車載影像是長線方向，但研發投入提高後，能否轉成高毛利營收仍待驗證。
  

因此，這波較像轉型中的效率回檔，而非已確認的本業升級循環。

後續要盯獲利率與接單品質

• 先看毛利率能否止跌回升：若高階 AI、車載產品占比提高，ROE 與 ROA才有重新擴張空間。
  
• 再看營收是否恢復成長：固定成本下，營收停滯會壓縮資產與股東資金的使用效率。
  
• 最後區分業外匯兌與本業獲利；近期季度獲利曾受匯兌影響，不能只看單季淨利反彈。
  

投資人真正要確認的，是新產品能否同時帶動營收、毛利與現金獲利，而非只有題材延伸。