建漢(3062) 的每股盈餘

近期 EPS 虧損的主因是毛利率受成本與新廠低稼動壓抑，次因是營收規模下滑，屬轉型初期壓力；若高階產品放量、越南廠利用率提升，才有延續改善空間。

虧損主因仍是毛利不足

• 2026 年第 2 季 EPS 為 -0.33 元，較第 1 季 -0.54 元收斂，但仍未轉盈。
• 第 2 季營收較前季縮減，毛利率雖由低點回升，營業利益率卻進一步走弱，表示固定費用尚未被營收充分吸收。
• 2025 年第 1 季的高 EPS 主要來自業外挹注，並非本業常態，因此後續轉虧的視覺落差特別大。

產品升級是修復獲利的核心

• Wi‑Fi 7、電信 PON、交換器與 5G CPE，是改善產品組合與單價的主要來源。
• 企業網通已延伸至較大型客戶並量產，高階產品若提高營收比重，有助毛利回升。
• 因此，EPS 能否改善不只看營收成長，更要看高附加價值產品能否帶動毛利率回到合理區間。

新廠與成本造成短期波動

• 越南新廠初期尚未達經濟規模，固定成本攤提偏高，是近期毛利受壓的最直接因素。
• 記憶體、PCB 與其他零組件漲價，若未能即時轉嫁，將抵銷新品出貨效益。
• 這些壓力部分具一次性特徵，但若終端需求偏弱、出貨延後，修復時間就會拉長。

延續性取決於規模與轉嫁能力

• 最值得觀察的是越南廠營收是否擴大，使產能利用率提升並降低單位成本。
• Wi‑Fi 7 出貨比重目標升至六成、企業交換器與 PON 接單放量，將是毛利改善的結構性條件。
• 若營收成長僅來自低毛利產品，或原料漲價持續快於轉嫁，EPS仍可能維持虧損震盪。

EPS 歷史主要由營收規模縮減後的毛利率惡化、固定費用壓力與業外收益波動推動，呈現明顯階段性變化。

2016–2020：低度獲利的平台期

此階段 EPS 大致維持小幅正數，核心是本業尚能維持微利。 - 主因：營收規模與毛利率仍足以支應費用。 - 次因：產品競爭使利潤空間有限，EPS 未能擴張。 - 因此，這是一段「有營收、但獲利槓桿不足」的平台期。

2021–2024：本業轉弱，虧損擴大

EPS 在 2021 年後轉為負值並於 2023 年明顯惡化，主因優先是毛利率下滑，其次才是營收不足以吸收研發與營運費用。 - 2023 年曾出現單季毛損，反映成本與產品組合壓力。 - 2024 年雖接近損益兩平，但本業修復有限。 - 這段下滑主要屬於網通需求與價格競爭的周期性衝擊。

2025：EPS 跳升不等於本業完全復原

2025 年首季 EPS 大幅跳升，主因是業外收益，不能直接視為毛利結構改善。 - 本業仍為營業虧損，費用與轉型投入尚未完全被營收吸收。 - 年度 EPS 轉正亦有資產處分等業外挹注，營收回升並非唯一來源。 - 因此，該年度較像一次性收益改善帳面獲利，而非穩定獲利模式已建立。

結構轉型與短期成本，決定後續驗證

WiFi 7、企業交換器、PON 與越南產能布局屬結構性方向；元件成本、訂單節奏與匯率則是短期波動來源。 - 2026 年首季營收成長，但毛利率明顯下滑，顯示規模成長尚未轉化為 EPS。 - 費用率下降有助改善損平，但毛利率能否回升才是關鍵。 - 未來 EPS 要具持續性，仍須由新產品放量與成本轉嫁共同驗證。